国信期货早评：原油下挫，燃料油走弱，PTA随油价下跌

　　讯——股指：信息刺激，股指多单轻仓；

　　股市在节后小幅回调之后，大幅反弹，在券商的拉升下，市场走势强劲。信息面上，证监会公布全面实行股票发行注册制改革正式启动，券商投行业务直接获得机会，“创投”机构也迎来机会。资金短期炒作的可能性较高。博弈层面，面对“注册制”的吸金效应，不乏部分资金转为谨慎。信息刺激，股指多单轻仓。

　　国债：利率波动转大，国债观望；

　　节后一般市场短期市场流动性快速减弱，随着稳定经济政策的力度偏大，部分银行开始降低利率促进消费，“利率差”也导致住房贷款存量与增量转变。货币需求转为回升。央行供给层面上，央行在逆回购规模维持较大规模，缓冲流动性到期影响。短期shibor仍然相对较高，利率波动变大，国债转为观望。

　　锌镍：美联储加息，锌镍震荡；

　　周三晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌1.34%。宏观方面，周三美联储如期加息25个基点，并暗示加息两次后暂停，美元指数对有色压力减轻。供给端，国产矿加工费维持高位，矿端供给宽松。海外欧洲电力价格持续下行，能源危机对锌价暂无支撑。需求端，下游压铸锌合金企业订单状况转好，地产需求有所改善。LME库存处于低位且持续下行。国内社会库存累库不及去年同期，但上期所库存同比往年偏高。综合来看，锌基本面短期多空因素交织，震荡概率较高，或在2.3万-2.5万之间区间波动。交易上单边区间操作，套利买外空内。

　　周三晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌2.12%，LME镍下跌4.64%收盘于29000美元/吨。基本面方面，菲律宾仍处于雨季，矿端供给偏紧。镍铁方面，外售印尼镍铁厂资源多已销售至2-3月，而国内铁厂2月资源暂未销售完毕，在镍矿价格支撑下供方多持挺价心态。需求端，虽不锈钢贸易环节已经复工，但下游依然处于假期状态，因此需求传导并不顺畅，钢厂目前成本较高，观望情绪较强。合金端，受日内镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。在新能源领域，硫酸镍现货市场暂处于观望中。库存方面，LME库存下行。综合来看，短期宏观情绪乐观，但下游对高镍价较为抵抗，短期镍价震荡。交易短线多单止盈，空单可适当介入，控制仓位。

　　苹果：产区价格上涨 苹果走高明显；

　　周三，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2305开盘走高，全天维持高位震荡，收8886，较上一交易日涨1.71%，增仓1.6万手，持仓20万手。甘肃地区主流成交价格小幅上涨。客商数量增加，选购性价比高的货源，部分货源转往陕西进行存储。目前产地惜售情绪提高，主产区冷库报价提高，但实际成交价格变化有限。关注苹果节后的出货速度，及果农客商的出价动态。操作建议暂时观望。‘

　　花生：偏弱震荡 关注油厂动态；

　　周三，花生期货维持震荡。主力合约PK2304低位开盘，探底回升，收10680，较上一交易日涨0.19%，增仓0.1万手，持仓10万手。据卓创资讯，驻马店新白沙花生通货米收购价格约10900-11100元/吨，价格仍居高位，批发市场对高价采购趋于谨慎，补库积极性走低。关注油厂的收购动态及进口情况，操作建议偏空思路对待。

　　生猪:供需仍宽松 近弱远强；

　　周三生猪期货近弱远强，主力LH2303合约暂报14490元，较上日结算价跌0.21%。现货方面，据汇易网，河南报价14.4元/公斤-14.9元/公斤，较昨日小涨0.1元/公斤；山东报价14.7元/公斤-15.3元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤。往后来看，目前生猪供应充足，而需求恢复缓慢，供需面缺少利好，但猪价已经跌至低位，且猪粮比价进入二级预警区间，后期政策调控预期升温，预计后期猪价偏弱震荡为主。操作上，观望。

    玉米:夜盘小涨 近期延续震荡思路；

　　周三夜盘大商所玉米期货小幅上涨，主力3月合约涨0.46%，收于2842元。CBOT玉米收高，3月上涨1-1/4美分，结算价报6.81美元。现货方面，据汇易网，随着华北、东北深加工企业将陆续恢复收购，粮价偏弱震荡，批量上市需等待至农历正月十五以后，但东北深加工企业收购已逐步上量。目前北港玉米二等收购2845-2855元/吨，表现坚挺，广东蛇口新粮散船3030-3050元/吨，集装箱一级玉米报价3070元/吨以内，黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2850元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨。往后来看，国内基层售粮进度偏慢，而下游养殖及深加工企业利润欠佳，短期供需面缺乏提振，此外，市场开始传闻定向稻谷将于3月启动，对市场带来额外压力。操作上，震荡思路。

　　棉花: 美棉收跌 等待出口报告；

　　美联储如期加息，棉价有所回落。03合约下跌0.61美分/磅，跌幅为0.7%。美元上涨打压棉价。美联储表示后期继续加息维持高借贷成本。基本面上市场关注中国买家的返场是否有延续性，等待出口报告。夜盘郑棉小幅震荡。春节后消费恢复预期持续。操作上建议中线多单持有。

　　白糖: 原糖冲高回落 郑糖小幅调整；

　　原糖期货盘中再度走高，但最终收跌。03合约下跌0.39美分/磅，跌幅为1.8%。基本面支撑仍在。印度估产下调，限制印度产量。并且出口配额尚未增发。巴西上调汽油价格。但持续上涨积累超买能量，糖价短期休整。夜盘郑糖小幅走弱。短期外盘回调拖累。基本面上春节后消费恢复预期较强，现货持续上涨。操作上建议维持多头思路，回调买入为主。

　　豆类：巴西丰产压力增加 美豆高位回落；

　　周三CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低1.2%，主要是StoneX公司周三提高了对巴西大豆产量的预估至1.542亿吨。市场供给压力凸显。3月期约收低17.75美分，报收1520.25美分/蒲式耳。受此影响，夜盘豆粕高开低走，市场震荡回落，美豆的走低给市场带来压力。连粕宽幅震荡加剧，短线波段操作为宜。

　　油脂：原油走低拖累 美豆油大幅下挫；

　　周三CBOT豆油期货收盘下跌，基准期约收低2.5%，追随国际原油市场的跌势。3月期约收低1.54美分，报收60.79美分/磅。受此影响，连豆油低开低走，期价继续下挫。

　　马来西亚市场周三将因公共假期休市。周四恢复交易。夜盘连棕油跟随周边油脂震荡收跌。

　　周三ICE加油菜籽期货收盘下跌，其中基准期约收低0.5%，追随外部植物油市场的跌势，加元走强也对价格不利。3月期约收低3.90加元，报收828加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油震荡收跌。国际原油的走低拖累国际油脂工业需求，外盘油脂再度走弱，而内盘油脂库存高企，下游采购尚未启动，弱现实成为主导，等待强预期的兑现。当前市场低位震荡延续。波段操作快进快出。

　　原油：美国原油库存增长 油价震荡回调；

　　周三原油下跌2.75%，报收于76.7美元/桶，夜盘国内原油SC2303下跌2.36%，报收于533.8元/桶。上周美国原油净进口量增加1800万桶，成品油由长期的净出口转为净进口，原油和成品油库存全面增长。美国能源信息署数据显示，截止2022年1月27日当周，美国商业原油库存量4.52688亿桶，为2021年6月18日当周以来最高，比前一周增长414万桶；美国汽油库存总量2.34598亿桶，比前一周增长258万桶；馏分油库存量为1.1759亿桶，比前一周增长232万桶。技术面，WTI油价短期维持73-83美元/桶区间震荡运行，SC2303维持在520-580元/桶区间震荡运行。操作建议：区间震荡思路操作。

　　橡胶：高库存制约 胶价震荡调整；

　　夜盘沪胶RU2305下跌2.65%，报收于12860元/吨。近期随着市场商家陆续逐渐返市，市场逐渐恢复，活跃度有所增长。目前市场积极进货补库，代理商订单较好；但由于物流尚未完全恢复，出货一般。同时了解，目前厂家生产尚在恢复期，开工尚未恢复至正常水平。国内橡胶库存，尤其是青岛港口库存仍然处于偏高水平，下游轮胎企业成品库存也处于高位。国内橡胶和轮胎供应充足。技术面，胶价RU2305短期维持震荡，关注下方12500附近支撑情况。操作建议：震荡思路操作。

　　聚烯烃：盘面延续震荡调整；

　　周三夜盘L2305收跌0.02%、PP2305收跌0.10%。节前石化库存偏低，假期累库低于往年，近端供应压力尚可，下游处于复工阶段，需求维持偏低水平，工厂接货意向不高，本周石化继续累库，现货销售压力增加。当前宏观政策环境向好，但市场需求尚待验证，节前反弹已消化预期利好，短期或延续震荡休整，关注装置投产进度。建议暂时震荡思路应对。

　　燃料油：原油下挫，燃料油走弱；

　　周三夜间，油价走弱带动燃料油下挫，燃料油主力合约下挫1.09%。国内市场，春节过后，船用油现货价格持续回暖，炼厂利润转好，供应相对宽松，但是春节前后，部分船企进入休假状态，市场预期缓慢兑现；国内成品油需求在春节期间较好，出行回暖带动重油二次加工利润，前期跌幅可能逐渐修复。国际市场，在欧盟限制俄罗斯能源产品的背景下，俄罗斯燃油流向亚太市场，但是新加坡地区燃料油库存持续低位，支撑燃油价格，燃料油下探空间不大，近期全国燃料油以及船用油市场现货普涨。建议暂时观望，后市逢低做多，快进快出，短线操作。

　　沥青：油价走弱 沥青震荡；

　　周三夜间，原油下挫，沥青震荡。近期处于沥青传统淡季，国内沥青市场持续“供需双弱”，需求略显不足，但是供应持续偏低，部分炼厂逐渐生产渣油，导致沥青炼厂库存水平低位震荡，贸易商今年冬季拿货积极性好于去年。根据百川盈孚数据，截至1月25日，全国沥青炼厂开工率仅为27.89%，库存率略有回升至33%，未见冬季累库现象，总体库存水平可控。建议震荡思路操作。

　　PTA：夜盘跟随油价下跌；

　　周三夜盘TA2305收跌0.97%。近期部分PTA装置重启，市场供应环比提升，终端织造行业复工较慢，开工负荷维持低位，PTA供需阶段性转弱，社会库存继续累积，后续需求恢复成为行情关键。成本端，上游PX偏强震荡，PXN价差持续扩张，成本端支撑较强，但原油波动影响较大。短期跟随成本震荡波动，关注油价走势。建议依据油价短线操作。

　　铁矿石：担忧需求强度 盘面弱势震荡；

　　周三夜盘铁矿石延续震荡，05合约跌12至858.5，跌幅1.38%。市场对铁矿石旺季需求启动强度有担忧，盘面弱势震荡，现实上看铁矿石库存下滑相对紧张，港口库存环比增524.1万吨，钢厂库存环比降1143万吨。当前终端需求仍未启动，多头逻辑难以证伪，操作上建议短线操作为主。

　　焦炭焦煤：等待需求启动 双焦低位震荡；

　　周三夜间，焦炭2305低位开盘，震荡运行，报收2790，下跌16.5，跌幅0.59%。焦炭现货三轮提降，焦企亏损提产动能不足，开工持稳为主。下游原料库存低位，贸易商适当开始采购，集港量增加。市场等待需求启动，期货盘面低位震荡，建议短线操作。

　　周三夜间，焦煤2305低位开盘，震荡运行，报收1803.5，下跌5，跌幅0.28%。春节后煤矿陆续开始复工，预计供应将有增加。进口增量可期。下游短期利润制约下按需采购为主，等待春季需求释放。期货盘面低位震荡，建议短线操作。

　　玻璃：多头抵抗无力 盘面延续回落；

　　周三夜盘玻璃延续回落，截止收盘，玻璃05合约跌28至1583，跌幅1.74%。由于地产数据没有起色，市场对旺季预期能否兑现存疑，盘面逻辑切换，升水基本挤掉，现货价格对盘面有一定支撑，预计盘面延续弱势震荡。

　　螺纹钢：震荡走弱 成本塌陷；

　　周三晚间期螺震荡为主。从供需来看，根据Mysteel的数据，1月27日当周日均铁水产量226.57万吨，环比延续走强，同比上涨3.29万吨；螺纹钢周产量227.23万吨，同比回落12.8%；短流程钢厂停工但高炉开工较旺，市场略有供给压力。下游复工尚未开始，现货市场几无交易，但预计工人返城较早，需求有望较早恢复。供需双双复苏的情况下，建议投资者观望为主。

　　铁合金：产量高位 逢高沽空；

　　锰硅：周三晚间黑色系商品期货价格震荡。锰硅生产积极性较高，Mysteel预计1月产量与去年12月基本持平。目前从原料来看，锰矿库存绝对值高，但受到加蓬影响，锰矿发运尚未完全恢复。截至1.27日Mysteel统计沿海港口进口锰矿库存：天津港481.3增29.7万吨，钦州港128.4增19.9万吨，港口库存依然维持在高位状态。锰硅供需转弱，但矿端仍存不确定性。建议观望为主。

　　硅铁：周散晚间黑色系商品期货价格震荡。硅铁生产利润相对可观，主产区多数厂家开工多保持高位。(1.29)Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国42.25%，较上期增1.26%；日均产量16478吨，较上期增800吨。硅铁产量持续增加，需求虽增，但增幅不及硅铁增幅。硅铁供需逐步转弱，建议轻仓沽空为主。

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