三立期货：股指节前谨慎，金银震荡偏弱，原油震荡为主(20220928收评)

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　　股指期货：市场再度缩量，期指全线收跌

　　【今日行情】四大期指全线收跌。IH2210收盘价为2613.4，收跌1.05%；IF2210收盘价为3836.6，收跌1.34%；IC2210收盘价为5772，收跌2.24%；IM2210收盘价为6202.6，收跌2.74%。今日市场全天弱势，低开低走，基本回吐昨日涨幅。板块方面，有色金属、国防军工以及汽车板块跌幅居前，银行成为唯一收涨的板块。市场总成交额缩至6485.92亿元，连续第8个交易日处于6500亿元的地量附近。

　　【资金情况】北上资金今日净卖出38.40亿元。为维护季末流动性，中国央行今日开展7天期1330亿元和14天期620亿元逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，当日实现净投放1930亿元。7天期、14天期逆回购的中标利率分别为2%和2.15%，均与此前持平。银行间的流动性依旧充裕，保持在1.5%附近，总体近期央行逆回购加量操作维稳银行间的资金，短期有一定的利好，但利好有限。

　　【基本面】从8月数据传递出来的信息来看，经济有一定复苏向好的迹象，但复苏动力不强，政策依旧以宽松为主，但信用端依旧偏弱，市场对于国内经济和政策的整体预期均未发生系统性改变。近期由于美联储激进加息预期升温，美元指数和十年期美债收益率接连创新高，道指创下年内新低，外围扰动加强，同时国内经济和政策均无亮眼表现，加上临近国庆长假，市场交投情绪明显下降，极致缩量后连续多天保持在地量附近，多头安全边际已在逐渐增强。

观点及建议：暂可关注多IH空IM套利，单边可关注短期缩量超跌后安全边际较高的机会，节前建议尽量谨慎为主。

　　贵金属：美指冲破114，金银多头力量明显不足

　　【今日行情】金银涨跌互现。AU2212收盘价为385.90，小幅收涨0.43%；AG2212收盘价为4281，收跌1.99%。美元指数高位继续走强，创新高至114上方；十年期美债收益率突破4%，创逾十年新高，实际利率冲至1.64%，对金银上方的压制增强。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，9月27日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少2.61吨至940.86吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少20.06吨至114946.75吨。黄金ETF需求延续6月22日以来加速下降趋势，也使得市场利空因素增加；白银ETF出现减仓，对白银的利空有所增加。

　　【基本面】美联储9月议息会议加息75个基点落地，点阵图显示在年内接下来2次议息会议中仍会至少加息75个基点，对金银利空增加。与此同时，本周多位美联储官员公开发表讲话，整体基调偏鹰，更加强调控通胀，表示不会重复之前一旦经济走弱就降息的错误做法，美元指数和实际利率接连走强创新高，使得金银上方压制更强。沪金由于人民币汇率贬值以及更弱的工业属性，表现较沪银更为抗跌。

观点及建议：短期金银震荡偏弱，多头力量明显不足，着重关注美指和实际利率的走势。

　　焦煤：煤价高位稳定，大幅挤压焦化利润后需关注需求

　　价格：今日01合约收于2097，在日线级别趋势线位置回落，蒙古主焦仓单成本2383元/吨。

　　供给：近期产地部分煤矿受安全检查影响，供应有所缩减，考虑国庆及二十大安全检查升级，部分煤矿有停限产预期，当前焦企对原料煤积极采购，煤矿库存持续下降，部分矿点几无库存，带动部分煤价继续上涨，其余报价多暂稳为主。线上竞拍市场较为活跃，部分煤种成交继续走高，炼焦煤市场延续偏强态势。

　　进口蒙煤：昨日甘其毛都口岸通关恢复正常，通关量达691车，口岸蒙煤报价依旧坚挺，目前蒙5原煤报价在1650-1700元/吨。

观点与建议：随着国家重要会议召开在即，黑色产业链在供应端均有边际收缩，对于炼焦煤来说，现货价格在9月份上涨较多，强势挤压焦化利润，后期价格高位稳定，技术角度01合约此处压力明显。

　　螺纹钢：唐山烧结机节前限产，螺纹钢窄幅震荡谨慎追高

　　价格：螺纹钢2301合约自夜盘高开后窄幅震荡，价格小幅回调，收盘3823元/吨，小幅收涨0.29%。上海中天现货价4040元/吨，较昨日上涨10元/吨。

　　供给端：目前供给处于高位，但随着国庆节和重要会议的临近，市场对于钢厂限产预期偏强。昨日，唐山由于环保问题，已经针对烧结机执行短期限产政策，要求环保评级A级企业烧结限产30%，A级以下钢企烧结限产50%。时间为27日15点起到10月1日止。由于大部分钢企一般保持7天左右的烧结矿库存，短期限产对铁水产量影响有限。但若未来限产进一步加严或者时间延长，唐山铁水产量仍有下降预期。

　　需求端：近日实际成交持续回暖。自上周四以来，全国建材成交量基本在二十万左右，昨日成交量高达27.68万吨，创下年内成交单日新高。节前补库对消费依旧存在支撑，市场信心短期较好。自第三季度以来，螺纹钢库存整体处于低位，不过之前是钢厂减产下主动去库的结果。若未来旺季需求能持续，库存有受需求拉动转为良性去化的可能。

观点与建议：短期来看，螺纹钢节前实际需求向好，叠加未来限产预期又起，短期震荡偏强为主。但如今距离过节时间已剩不多，节前补库带来的成交存在回落可能。螺纹钢继续上行空间有限，谨慎追高。

　　原油:供应端变数仍存，原油节前震荡为主

　　期货市场，布油在83美元附近震荡整理，国内SC2211合约小幅收跌，收盘价608.5。

　　宏观方面：美联储上周三大幅加息 75 个基点。世界各地中央银行也纷纷效仿，经济衰退风险加大；美元触及20多年以来的最高水平，市场担心利率上升将导致主要经济体陷入衰退，减少对原油的需求；

　　政治形势：俄罗斯在乌克兰被占领地区举行投票，旨在吞并乌克兰四个被占领地区的公投。遭到基辅和西方国家的谴责，他们认为投票是虚假的，并承诺不承认投票结果。

　　基本面:原油供应方面，伊朗协议进展有限，OPEC对油价的反应窗口滞后。消息人士表示，俄罗斯可能会在10月举行的下次会议上提议OPEC+将石油产量减少约100万桶/日。需求方面，目前全球经济处于衰退周期，原油需求降低。

观点及建议：短期关注美国EIA战略库存的情况，市场一度传闻WTI原油80美元美国将开启收储，寻找油价低点支撑。短期油价已进入下跌趋势，西方各主要经济体纷纷加息以抑制通胀，需求不振会限制油价的上限，但目前已有消息传来OPEC将在后期的会议中商量减产，原油短期震荡为主，节前不建议操作。

　　甲醇: 库存下降支撑下，甲醇震荡走势

　　期货市场，甲醇2301合约小幅波动，收盘价2734。江苏现货报价2830-2840，市场成交一般，多谨慎观望。

　　供给端：上周国内甲醇开工率为小幅上涨。九月份前期停车装置重启，供应端压力重现。海外伊朗装置九月预计恢复，十月港口到港压力较大。

　　需求端：上周国内MTO开工较上上周小幅上涨，斯尔邦MTO装置停车，传统需求加权开工率下降，终端需求偏弱。

　　宏观方面:美联储宣布加息75个基点，将基准利率升至3.00%-3.25%区间，利率水平升至2008年以来新高。今年至今，美联储已连续5次加息，并且最近3次连续加息75个基点，保持着1994年11月以来最强劲的单次加息力度。

　　成本端:近端煤矿积极保障长协及非电需求回升下市场煤供需偏紧，煤价涨势延续。

　　库存端:港口库存宽幅去库，支撑甲醇价格上涨。

观点及建议:供需来看，基本处于平衡状态，9月恢复的装置预计供应压力在10月显现，需求端依旧不振，制约价格。成本端煤炭的强势，给本就估值较低的甲醇支撑，短期仍需关注煤炭的涨势，建议区间操作的思路为主，节前不建议操作。

　　棕榈油：棕油库存累库较快，走势难改悲观

　　棕榈油2301合约日内跌2.84%，收盘7054元/吨；广州市场棕榈油7480元/吨。

　　供应：现在棕榈油进入季节性增产时期，产地供应增加；印尼库存压力高企，马来累库压力也逐渐显著，加上8月中国棕榈油进口量同比下滑，需求走弱，市场供大于求格局明显；国内到港量逐渐增加，国内棕油库存也开始累库，库存攀升速度较快，节后走势难改悲观基调，压制棕油价格。

　　需求：受节日影响，国内市场备货需求增加，短期需求有支撑；但双节备货结束后，油脂消费将再度步入淡季，再加上疫情限制终端需求，下游消费同比稍弱，对市场提振不足。

　　总结：受全球经济衰退担忧，大宗商品整体承压，加上棕油自身基本面处于供大于求的格局，对盘面造成明显压制；油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响，宏观弱需求导致市场悲观，供应有进一步回落的可能。棕油在整个市场及自身供需的双重压力下，维持偏弱运行。

观点及建议：供应压力叠加宏观压制，建议逢高看空思路对待。

　　豆粕：南美播种顺利导致成本减弱，豆粕再难创新高

　　豆粕2301合约日内涨0.59%，收盘价4060元/吨。

　　供应端：9月USDA供需报告下调美豆种植面积及产量、美豆丰产前景转变为减产，导致美豆向上反弹，成本支撑明显；但未来巴西新季大豆供应有增加预期，全球大豆供应格局逐渐宽松，随着巴西大豆开始播种，豆粕的成本后续或下降。不过国内大豆供应依然有限，下游又到了提货期，油厂亏损影响后续买船，国内大豆到港有限，加上国庆来临油厂放假停工，豆粕供应整体偏紧。

　　需求端：受中秋国庆节支撑，生猪需求尚可，对饲料需求也保持较乐观态势，后续需求偏乐观。

　　其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，全球作物减产下或推高农产品价格。现在北美天气炒作基本结束，后续炒作点将逐渐移到南美天气上，巴西开始种植大豆，美豆随着巴西播种开始，承压走弱。加上当前豆粕价格维持高位，或将导致下游需求走弱，将限制豆粕上方空间。