货币危机再现！完全停不下，刚刚这一货币刷新历史新低

　　刚刚，土耳其里拉/美元触及历史新低0.1321，由于美元汇价在美联储决议后的走强，致使非美货币纷纷下跌，这使本就颓势的土耳其里拉/美元再次创下了历史新低。虽土耳其政府目前仍然力图维持汇率稳定，但市场仍感到忧心忡忡，担心这一事态发展发展是否会成为全球金融市场破口，引爆新一波金融动荡。

　　

土耳其里拉/美元走势图

　　为什么会出现这样的情况呢？

　　上文提到，今日土耳其里拉/美元触及历史新低0.1324与美元的走强有关，周四(9月17日)美元指数一度创一周高点至93.61，涨幅约0.5%，因市场进一步消化美联储隔夜政策措辞内容，对其在未来经济增速、就业及通胀领域给出的乐观预期予以认可，并且也默许认为美联储短期内不会再继续扩大宽松政策力度，因为鲍威尔在讲话明显把支撑经济的责任推给了财政政策，这都在得到市场进一步解读后继续提振美元走强。

　　北京时间9月17日凌晨2:00，美联储公布利率决议、政策声明及经济预期。美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期，超额准备金率(IOER)维持在0.1%不变；将贴现利率维持在0.25%不变。

　　美联储FOMC声明显示，维持利率不变直到通胀处于2%，维持利率不变直到实现就业最大化。美联储以8:2的投票比例通过本次利率决定，达拉斯联储主席卡普兰和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利持反对意见。(上次会议为一致通过)

　　美联储点阵图显示，美联储将维持利率在当前水平直至2023年年底。这是美联储首次在官方预测中公布三年期利率预测。

　　


　　经济预期方面，FOMC大幅上调了对2020年的经济预期，这使得黄金承压下行。

　　对于万众瞩目的平均通胀目标制，美联储在经济预期里全线上调了未来两年的通胀预期，并预计到2023年核心PCE将达到2%，但均未超过2%。

　　另外一方面，土耳其里拉/美元下跌与本身有关，本周土耳其里拉/美元就已经两次触及历史新低0.1328，其实，进入21世纪以来，里拉的汇率整体上都处于下跌趋势。自2017年以来，里拉的购买力已被削减了一半以上，是今年新兴市场表现最差的货币之一，本身就不太好，外加上今年遇到了新冠疫情，新冠疫情导致土耳其旅游业崩溃，土耳其经济再次受累，故而土耳其里拉跌跌不休，目前土耳其里拉兑美元汇率持续跌至纪录最低水平，并面临进一步贬值压力。而里拉兑美元年内至今已经下跌了20.65%，创下自2018年以来最大的年度跌幅，当时里拉贬值逾四分之一。而里拉兑欧元今年累计下跌了五分之一。

　　大多数经济学家认为，新冠疫情导致土耳其旅游业崩溃，给该国的财政留下了巨大的缺口。外资纷纷出逃，在过去12个月里，国外投资者从该国本币债券和股票市场中撤出了大量资金。

　　面对这些资金外流，土耳其今年烧掉了数百亿美元的外汇储备，以求维持非官方的盯住汇率制度，此举标志着土耳其20年来的自由浮动汇率制度走向终结。尽管当局花费了数十亿美元试图捍卫里拉，但里拉兑美元汇率仍跌至历史低点。

　　现在，土耳其似乎已经没有足够的外汇储备来出售以“控制”里拉了，取而代之的是，它可以偶尔打击一下空头，但从长远来看，这将削弱土耳其经济，且只会加速其衰退。

　　小心！土耳其里拉的暴跌可能殃及欧元？

　　昨天我们题为《小心！这个国家货币的暴跌可能殃及欧元？》提到过，随着土耳其里拉在近期大幅下跌，引发了其影响可能蔓延至土耳其以外的担忧，首当其冲的就是--欧元，因为部分南欧的大型银行持有大量土耳其里拉的敞口，一旦里拉再度出现暴跌，欧元恐被拖累。　

　　


　　随着土耳其里拉持续承压，也引发了对于土耳其偿还外债长期能力的担忧，其外债中包括对欧洲的银行。里拉走软还使得进口商品更加昂贵，并可能抑制土耳其对欧洲商品的需求，而新冠疫情已经令欧洲的贸易和产出受到冲击。

　　日本三菱日联银行(MUFG Bank)外汇分析师Lee Hardman称：“如果土耳其的这种情况持续加剧，可能会对欧元产生外溢效应。”Hardman还称：“欧元区与土耳其的贸易关系比与美国的更密切。”

　　


　　自土耳其2018年出现货币危机以来，欧洲的银行已经减少了对该国的敞口，原因在于里拉走软可能使得土耳其的企业和银行无力付息或赎回他们的海外债务。

　　但根据国际清算银行(BIS)的数据，在所有非土耳其银行中，西班牙和法国的银行对土耳其发放的未偿还贷款仍然最多，远超过了美国的银行。

　　就是因为这些个关系，货币管理公司Record Currency Management的宏观策略主管John Floyd警告称，土耳其的市场动荡在接下来几个月将蔓延到欧洲，很快反映在欧洲银行的资产负债表上。

　　Floyd表示，在他25年的职业生涯中曾成功预测亚洲金融危机和阿根廷货币发行局的崩溃。他说，现在里拉暴跌、土耳其净外汇储备为负，为发达市场中的交易机会指明了道路。他现在正在做空西班牙、法国和意大利的政府债券以及欧元。

　　土耳其投资者愈加偏爱美元资产

　　值得注意的是，在货币贬值、通胀飙升的背景下，土耳其人比以往任何时候都更爱美元资产。土耳其的家庭和其他散户投资者长期以来一直在用美元储蓄，但现在他们正在寻找更高收益的方法。

　　土耳其央行的数据显示，仅今年一年，他们就买入了40亿美元的外币债券，使其规模达到了前所未有的171亿美元。

　　自2019年6月以来，银行平均存款利率下降了一半，而通胀率回升使实际收益下降，促使投资者买入收益更高的外国资产。

　　MUFG Bank Turkey AS驻伊斯坦布尔的资金经理Onur Ilgen表示：“人们认为存款利率将在很长一段时间内保持在低位，因此希望持有欧洲债券，以获取更高的收益率。”

　　


　　尽管央行的措施帮助收紧了借贷成本，并将3个月存款利率提高到11.76%，但如果把消费价格的增长考虑在内，这些回报仍无法弥补投资者的损失。

　　银行的平均美元存款利率约为1.6%。相比之下，彭博巴克莱美元债券的平均收益率为6.54%，而一些公司债券的收益率则高达7%。

　　这种喧闹声中伴随着一个警告。Azimut Bosphorus Capital Portfoy驻伊斯坦布尔首席执行长Murat Salar表示，对美元资产的需求有可能加剧土耳其对美元的依赖，长期来看可能有害。

　　土耳其人越来越多地寻求外汇储蓄，以对冲通胀的风险，而通胀率一直超过官方目标5%。现在，人们对欧洲债券的兴趣日增。

　　伊斯坦布尔的独立市场策略师Evren Kirikoglu表示：“现在，外汇存款中的部分资金将流向欧洲债券。”“这仍然有限，但是人们对欧洲债券的兴趣明显上升。我们可能会看到，未来当地人会购买更多欧债。”

　　国际评级机构穆迪日前将土耳其的主权信用评级由B1下调至B2级，评级展望维持在“负面”。

　　穆迪在一份声明中表示，土耳其评级下调的主要原因是外汇储备持续下降导致国际收支存在风险，经济遭遇结构性挑战，以及金融泡沫等。

　　


　　近来，由于高债务和外汇储备不足，加上新冠疫情蔓延，土耳其遭遇币值暴跌，经济陷入低迷。土耳其统计局8月底公布的数据显示，今年第二季度土耳其经济同比下降9.9%。“土耳其的外部脆弱性越来越有可能在国际收支危机中显现出来，”穆迪在一份报告中说。

　　今年以来，该国外汇储备的支出速度超过了其他任何一个主要发展中经济体，在里拉汇率连续跌至历史低点之际，国有银行纷纷出手干预市场，为里拉提供支撑。

　　土耳其国内再度面临空前货币市场危机，以及该国在东地中海区域所卷入的地缘局势危机双重影响，都令里拉贬值的趋势并无逆转的可能性。

　　里拉会是倒下的第一块多米诺骨牌吗？

　　20世纪70年代金本位制解体以来，货币危机的阴霾就一直未曾消散过。疫情之下，早有新兴市场国家传出债务违约的消息，该国货币遭惠誉下调信用评级至C。

　　这个国家就是阿根廷。4月份阿根廷政府正式向债权人提交了一份高达662.38亿美元的债务重组方案，申请偿还债务的3年宽限期等。美元兑阿根廷比索一度触及历史新高。据阿根廷央行调查，阿根廷经济学家预计到2020年底现货比索在85.4比索兑1美元的水平，2021年底为120.1比索兑1美元，即未来1年内，阿根廷比索可能贬值50%。

　　汇率波动的传导性极强，不管是土耳其里拉还是阿根廷比索，任何一个国家法定货币的崩溃都有可能在国际汇市上掀起惊涛骇浪，并通过金融体系进一步传导。由此来看，黄金作为避险资产，需求仍有可能进一步爆发。

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