黄金与美元负相关度减弱至逾八年最低！负收益率债券规模日增，黄金长期多头趋势未改

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　　周一(2月17日)亚洲时段，现货黄金窄幅震荡于两周高位附近。美国1月份工业产值下降。尽管下降主要是由于波音公司737 Max停产所致，但预计公共卫生事件的影响将在未来几个月给供应链和需求造成压力。疫情导致黄金与美元负相关度减弱至逾八年最低，投资者连续17天增持黄金ETF，使其持仓量达到历史新高。

瑞银财富管理的大宗商品分析师Giovanni Staunovo表示，实际利率低，美元汇率普遍走弱以及地缘政治风险持续存在，这意味着黄金仍然是有价值的投资组合多元化产品。

　　投资者需关注央行对亚洲公共卫生安全事件的反应

　　黄金分析师James Hyerczyk称，黄金过去一轮上涨主要受美国国债收益率下滑的带动，而全球股市的另一波大涨可能限制了金价涨幅，而美联储主席鲍威尔有些鹰派的言论、美国经济走强的迹象也令金价承压。

　　James Hyerczyk谈到本周黄金基本面时表示，各国央行对亚洲公共卫生安全事件的反应将成为另一个牛市催化剂。若这些央行推行刺激计划支撑经济，将有助于支撑金价。

　　疫情导致黄金与美元负相关度减弱至逾八年最低

　　黄金和美元的反向关联度降至逾八年来最低。这两种资产的价格走势常常呈现负相关，然而眼下它们都受益于公共卫生事件可能使全球经济增长脱轨的担忧。

　　挥之不去的忧虑情绪助长了市场对黄金的避险需求，同时随着投资者大量涌入美国国债和美国股票，美元也走强。

负收益率债券规模日增，机构投资者面临万亿美元打击

　　如此之多的债券收益率跌至零下，今年可能会使养老基金和其他机构投资者损失1万亿美元。

　　纽约梅隆银行市场策略主管Daniel Tenengauzer认为，投资者未来12个月可能在负收益率债券身上损失8,640亿美元。他预测，如果持有至到期，债券持有人可能再损失1,760亿美元的购买力。

　　由于疫情和高度的经济不确定性支撑了安全资产需求，世界各地的交易员必须付钱才能贷出13万亿美元的债务。退休金的风险暴露尤其大，因为他们没有其他安全的地方可以存放资产，但又需要产生回报以支持养老金持有人的老年生活。

　　负收益率债务已经动摇了投资者借钱给政府或企业应该获得补偿的一般常识。如果债券价格持续上涨，或者利用有利的汇率动态有效地提高收益，投资者仍然可以获得回报。

　　如果有经济增长，那还行，但目前全球经济不再增长，因此投资组合经理可能会被他们无法出售的资产所困住。根据经合组织的数据，截至2018年底，全球养老金资产达到44.1万亿美元。经合组织国家养老基金和所有退休工具大约45%的资产是债券和票据，而2008年约为55%。

　　Tenengauzer在一份报告中说，他对购买力损失的计算考虑了1%通胀率和-0.26%收益率。市场损失计算假设债券正常化以补偿通货膨胀，至收益率约1%，假设当前平均久期4.9年。

季节性因素使得黄金存在回落空间，但长期多头趋势未改

　　沃尔什贸易公司(Walsh Trading)商业对冲交易的联合主管肖恩·卢斯克(Sean Lusk)表示，他预计短期金价会回落，理由是季节性因素和多头可能获利了结。

　　从季节性的角度来看，2月下旬至3月下旬，黄金通常相当疲软，并且会看到一些回调。尽管如此，任何回撤都可能很小，因为在过去价格下跌时黄金已被买进。此外，如果市场担忧情绪发酵导致股票大量抛售，投资者可能会把黄金作为避风港。