预警！一场大风暴即将来临，创新高的美元大麻烦来了...

2020-02-11 17:55:05 来源：外汇网作者：佚名

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　　周二(2月11日)欧市盘中，美元指数小幅走高，日内最高触及2019年10月10日以来新高98.92。

　　其实从去年10月，美指一度抵达99.69的两年半，随后有所回吐年内部分涨幅，去年年底触及96.49的低位。然而，今年重新开启了美元“开挂”模式，一路狂飙，势不可挡。

　　然而如此强势的美元，可能有大麻烦了...

　　自从2019年11月1日，美国财政部公布的数据显示，美国联邦政府债务即美国国债的未偿余额突破了23万亿美元的大关后，美国国债依然在持续的破新高。

　　最新数据显示，美国联邦债务总额已经高达23.25万亿美元。

　　

　　过去三年以来，这一数字增加了至少3万亿美元，美国经济已步入每年高达约万亿美元赤字的时代。

　　

　　而美国债务经济模式的背后，则是美元作为全球储备货币地位驱使下，美国一些离美元“印钞机”最近的一些人，始终沉醉于美元的美梦中，不能自拔。这对全球任何一个市场而言，都是不公平的货币现象。也使美国经济隐藏了巨大的债务危机风险。

　　华尔街商品大王、亿万富翁吉姆·罗杰斯认为，在庞大的债务问题重压下，美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机，受美国债务及美股高估值的影响，美元资产(美股为代表)或将成为威胁。

　　而从当前全球债务水平、股市泡沫和流动性泛滥的情况来看，新的危机似乎已经离我们不远了。　

　　2008年金融危机让“明斯基时刻”这个名词成为经济学家们热议的焦点，时至2020，“明斯基时刻”的讨论热度再度飙升，这是否预示着金融危机的噩梦将要重演？

　　“明斯基时刻”的到来？

　　按照经济学家海曼•明斯基(Hyman Minsky)的说法，所谓“明斯基时刻”，是指推动经济周期的主要因素为银行体系和信贷供应激增，而不是传统上更重要的企业与劳动力市场繁荣的时期。

　　明斯基认为，金融市场存在固有的不稳定性，一个异常漫长的牛市增长周期将刺激市场投机不对称上升，最终导致市场不稳定和崩溃。换句话说，在牛市期间，如果不计后果的投机行为持续出现，其产生的市场泡沫最终将导致一场危机。

　　而按照明斯基的说法，在“明斯基时刻”来临之前，市场一般会长时间出现看涨性投机行为，这与散户和机构投资者背负的巨额债务有关。在这一时期，投资者可能会通过杠杆借钱进行投资，从而导致保证金债务飙升，自由现金水平降至负值。因此，负债和现金流水平，最能反映市场现状。

　　

　主流分析认为，保证金债务水平反映的是市场的“乐观态度”。在健康的经济增长周期早期阶段，通过杠杆推动市场上涨是正常的现象。但经济学家们普遍认为，目前全球经济已明显处于周期后期，投机性看涨行为在此时抵达顶峰，高杠杆负面影响就会凸显。一如明斯基所言：

　　“当投资者的心理与杠杆以及与市场流动性相关的问题发生冲突时，就会出现这种情况。这就好比点一根火柴，点燃一根炸药，然后把它扔进装满汽油的油罐车里——这就是‘明斯基时刻’”。

　　换句话说，“明斯基时刻”之所以发生，是因为投资者在繁荣时期或牛市期间进行了过度激进的投机，承担了额外的信贷风险。牛市持续的时间越长，投资者就会借越多的钱用于投资，推高市场波动率。

　　那么现在的债务水平到底如何呢？从数据上看，当前的债务杠杆水平比1999年或2007年要高得多，这一点也可以从标普500指数与保证金债务增长率的对比中看出。

　　

　　正常情况下，经济是由消费驱动的，企业应该因生产目的举债，以满足日益增长的需求。因此，分析企业债务与基础经济增长的关系，可以让我们了解债务的杠杆水平。而举债的问题在于，高杠杆所产生的债务附加成本必须由企业的潜在现金流来偿还。

　　不幸的是，尽管资产价格已飙升至历史高点，但自2014年以来，美国企业整体利润一直持平。也就是说，除了投资者利用债务来从牛市的上涨中获利之外，企业也通过非生产性支出、股息发放和股票回购等方式大肆举债，这就等于自己亲手挖下了一个债务“大窟窿”。　　

　此外，IMF一直在发布全球高债务水平和全球经济增长放缓的警告，这也在侧面证实了“明斯基时刻”的到来。

　　一方面，根据IMF发布的数据，全球约有15万亿美元的负收益率债券，资产价格与企业获利能力基本无关，且估值水平过高。另一方面，高风险的美国杠杆贷款市场规模已经增长到1.3万亿美元以上，而今天全球杠杆贷款市场的规模是2008年美国次贷市场规模的2.5倍，这些都是目前市场投机过度的明显迹象。