融商环球：离岸美元荒仍在持续周五非农或创记录最差水平

2020-04-02 19:52:08 来源：外汇网特约作者：融商环球

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　　摘要：疫情的冲击下，供给侧迅速冷却，实体经济的快速恶化，会导致失业的飙升。目前美元3月期Libor持续走高，TED利差扩大至2009年最阔水平，暗示海外美元荒仍在持续，或支撑美元进一步走强。

　　疫情冲击下的美国劳动力市场

　　随着疫情的持续性恶化，目前美国已经是全球疫情最严重的国家。在疫情的冲击下，供给侧迅速冷却，停工停业明显，企业为了保证现金流，维持资产负债表稳定，必然想尽办法控制成本，裁员也就成为一个最自然的选择。也就是说，实体经济的快速恶化，会导致失业的飙升。而失业的快速增加，又将进一步冲击本就已经恶化的经济，形成一个负面加强封闭循环。

　　初请失业金人数暴涨

　　上周四(3月26日)20:30，美国公布截至3月21日当周初请失业金人数，数据录得328.3万人，预期为100万人，前值由28.1万上修至28.2万。328.3万这一数据达到纪录高位的5倍，几乎相当于美国2%的就业人口规模。

　　从历史上看，此前初请数据的最高记录是1982年的69.5万人，次高值为2008-2009金融危机期间录得的66.5万。而目前公布的数据已经远远超过了这些数字，这还只是美国实施禁足令以来首周的数据，按此推算，接下来几周美国失业人口料将会远比现在的情况糟糕，将会超过几千万。

　　ADP数据创10年新低

　　周三20:15，美国公布3月ADP就业人数。数据录得-2.7万人，好于预期值的-15万，前值为18.3万人。值得注意的是，3月ADP就业人数创2010年1月以来最低水平。众所周知，ADP数据向来有“小非农”之称，对非农有着预测作用，此次ADP数据表现糟糕，晚间公布的非农数据恐怕也很悲观。

　　离岸美元荒仍在持续 TED利差继续扩大

　　尽管上周美元指数录得十年来最大跌幅之际，然而种种迹象显示，目前无论是离岸市场还是美国国内，美元流动性的紧张局面仍然没有明显下行。3个月期 Libor-OIS和TED利差仍然在走高，而此两者所代表的正是美元流动性紧张程度。显然，非美市场获取美元融资的成本仍在上行。

　　3月31日数据显示，离岸美元融资成本进一步上升。根据Choice数据显示，美元3个月期伦敦银行同业拆借利率(Libor)Libor连续第11个交易日上涨，3月31日周五上涨至1.45013%，为2月28日以来的最高水平。

　　

　　3个月期Libor是离岸美元关键的短期基准利率，目前市场上大约有350万亿美元的金融产品和贷款与Libor相关联，其中很大一部分直接以Libor为基准。3个月期Libor持续上升表明美元融资环境的持续紧张，俗称“美元荒”。而Libor-OIS利差主要反映的是全球银行体系的系统性信贷压力，利差扩大一般被视为银行间拆借的意愿下滑。

　　TED利差(TED Spread)，即3-month US Libor与3-month T-bills Yield(3个月美国短期国库券利率)之差。3月27日，TED价差目前已飙升至147个基点，为2008年底以来的最高水平。TED利差也是一个很好的反映离岸美元流动性的指标。它一定程度上代表了机构在离岸拆借市场上借出美元，进行各种投资交易的风险溢价。

　　

　　数据显示，3月31日TED利差扩大至1.42%，是自2009年以来的最阔水平。上一次TED利差迅速扩大得追溯到2008年金融危机水平。离岸美元的紧缺性，暗示市场正在经历大的动荡，危机爆发几率正在迅速走高，或有助于美元持续升值。

　　USDX图表分析

　　

　　W1周期显示，价格冲高至前期高点103.70强压力位回落，虽价格高位收超大阴线实体吞没形态，但整体美元的上行结构走势并未遭到破坏，价格呈多头上行趋势爬升，本周前三个交易日大概率收阳线，若本周美元指数继续企稳98.00关口上方，则后市大概率会维持震荡走强，目标仍为前期水平高点103.70附近。反之若价格本周失守98.00关口，则美元可能会于低位调整一段时间后再次走强，故投资者不妨尝试回调低点分批做多美元，下方支撑位关注98.00/96.00附近，止损于94.00下方，目标看至103.00上方。美元多头目标坚定，但长线持有，投资者需保持耐心，控制好仓位，做好风险管理。

　　以上分析仅供参考，不作为具体投资依据。