趋势在手、动能转弱：原油能否借地缘溢价再上台阶

2025-11-05 22:01:01 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周三(11月5日)，美原油(WTI主力)欧洲时段围绕60.70美元交投；早些时候价格一度靠近60.00附近随后回升。盘面呈现“数据偏空—地缘偏多—技术修复”的交织格局，短期主导因子转向当晚的EIA商业原油库存。

基本面：

　　最新一周的行业协会数据显示，美国商业原油库存增加约650万桶，此前一周为减少约400万桶；若以年内累计推算，库存年内净增加约360万桶。库存端的“再累库”对原油本身构成偏空冲击，但汽油与馏分油库存的明显下降改善了炼厂裂解利润，精炼产品的韧性对原油链条形成间接托底。这意味着，即便原油端出现被动累库，成品油端的需求弹性仍能对冲部分压力，抑制油价的单边下行速度。

　　地缘方面，乌克兰对俄罗斯能源设施的袭击频度抬升：包括对下诺夫哥罗德的Norsi炼厂(约34万桶/日加工能力)的声明式打击，以及对图阿普谢与萨拉托夫设施的扰动。虽然实际产能损失的持续性仍待验证，但供应中断预期本身即可通过风险溢价支撑油价。此外，中东与黑海航运通道的任何边际升级，都可能再次放大供给端的不确定性。

　　综合来看，库存累库=利空，地缘扰动&成品油去库=利多，两股力量在短期形成“跷跷板”，令市场在EIA落地前更倾向于区间内寻找均衡。

　　技术面：

　　30分钟K线图显示，自60.01低点沿上升趋势线震荡回升，价格目前回踩并依托趋势线上行，盘中多次对60.77一线进行拉扯。更下方的60.40水平位为静态支撑，与斜向趋势线构成“交汇支撑带”。上方阻力结构清晰：前高60.89与最新高点61.09形成双重阻力，其上方即进入短线真空区，突破的真实性与随后回测的有效性尤为关键。

MACD指标位于零轴上方，DIFF=0.10、DEA=0.07，柱状图为正且出现缩短，提示上行动能仍在但边际放缓；若柱体继续收窄直至翻绿，将构成动能背离的早期信号。RSI(14)=54.77，处于中性偏强区间，显示并非极端超买，为延续技术性反弹保留空间。结构上，60.40—60.77区间为多空短线分水岭：守稳则看冲击61.00/61.09，高位不破则回归箱体；跌破则打开回测60.01—59.94的通道。整体定性为：短线趋势向上、动能减速、关键位博弈。

　　市场情绪观察：

　　从群体心理与反身性角度看，API“再累库”给了空头叙事的抓手，但成品油去库与地缘扰动塑造出“坏消息里有好结构”的复杂情绪。盘面反映为：

　　恐惧与贪婪的摆动趋于收敛——价格在60.40—60.77之间的横向筹码交换增多，流动性集中于关键价位附近；

　　波动率边际回落但对消息高度敏感——在EIA公布前，市场不愿提前大幅定价，更多通过期权对冲与价差策略压缩净方向性敞口；

　　裂解价差改善引导“结构性看多”与“总量偏空”并存，促成盘整市场的高概率延续。

　　因此，当前的市场共识可概括为：对累库保持谨慎、对地缘与成品油链条保留弹性预期。这类共识往往在权衡数据真实落地(EIA)后快速重定价，短线假突破与回测确认的频率会明显上升。

　　后市展望：

　　短线情景(以EIA为分水岭)

　　倾向反弹的路径：若EIA并未复制大幅累库，或出现小幅累库/意外去库，叠加地缘扰动持续，60.77上方的动能回归概率上升，价格有望再试61.00并挑战61.09；若有效上破并完成回测确认，短线可进入突破-整理-再突破的节奏，波动率可能再度扩张。

　　倾向回落的路径：若EIA确认显著累库且地缘边际缓和，60.77上方难以站稳，60.40与趋势线失守将触发技术性下行的连锁，目标指向60.01，进一步关注左侧低点59.94的支撑强度与假破位概率。在此路径下，MACD零轴上方转弱与RSI跌至50下方会成为节奏转换的同步信号。

　　中期视角(数周维度)

　　库存周期、炼厂检修节奏与地缘变量共同决定区间的上沿与下沿。若库存端持续累库而成品油去库边际放缓，则多头市场情绪难以发酵，油价倾向于在前高61.09附近构筑阻力，回归箱体内的均值回归；相反，一旦库存由累转降并叠加供应扰动，则60美元一线将逐步演化为支撑带，上沿压力有望被量能突破瓦解。

　　结语

　　在库存累库与地缘扰动的对冲之下，60.40—60.77构成短线“价格磁场”。若EIA无法进一步证伪反弹逻辑，价格倾向上探61.00/61.09寻求突破确认；若累库超预期或地缘边际缓和，趋势线60.40将面临考验，跌破后回测60.01—59.94的概率提升。对专业交易员而言，当前更像是等待“确认信号”的区间阶段：价位的有效性与动能的持续性，将决定接下来是趋势延伸还是均值回归。