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艾德权程ESOP:商汤科技同股不同权,“钱”与“权”博弈中把握平衡

2021-09-09 15:38:01 来源:同花顺 作者:佚名
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  自从2016年谷歌旗下AI系统AlphaGo战胜了围棋九段高手李世石,一时激起千层浪,AI概念被推上风口,投资大热。资本们纷纷争先恐后得布局AI赛道,不仅仅是商汤科技,几乎所有的AI创业公司都备受资本青睐,在国内的人工智能领域中,依图科技、商汤科技、旷视科技以及云从科技并称为“AI四小龙”。一时风光无限。

  但是,到了2018年,一级市场对AI的态度发生了明显的变化。一方面,AI在应用场景上迟迟得不到突破;另一方面,全球经济进入调整期,资本市场也开始经历钱荒,更关注可以实现盈利的商业模式。一级市场的大门关上了,企业不得不选择奔赴二级市场融资。“AI四小龙”们不约而同地锁定IPO。科创板的推出以及一系列上市规则的修订,都对硬科技公司抛出了绿色的橄榄枝。目前,依图、旷视、云从都已经启动上市程序,商汤科技作为四小龙的龙头企业,最近也开始了寻求上市。

  



  一、亚洲四小龙之首,商汤科技面临困局之境

  作为人工智能软件公司,商汤科技所推出的包括人脸识别、图像识别、文字识别、图像视频分析、图像及视频编辑、智能监控、自动驾驶、遥感、医疗影像识别等各类智能视觉技术,已广泛应用于智慧城市、金融、汽车、智慧零售、智能手机、移动互联网、机器人等诸多行业。但是AI难以实现商业模式落地化导致商汤科技的主营业务不清晰。而在商汤所选定的无人车,图像识别,人脸识别这些业务里面,都有比商汤做得更好的。商汤科技近三年半累计扣非净亏损为28.7亿元。只有靠融资续命, 商汤和所有AI公司的困境之局一样,很难将高大上的AI落地成赚钱的商业模式。

  


  无论是底层AI算法的原始创新,还是为提升算力而布局的超算中心建设,都需要巨大的研发投入。商汤拥有40名教授,5000多名员工,其中约三分之二为科学家及工程师,包括250余名博士及博士候选人。人才是AI竞争的基础,商汤向来以人才储备精良而出名。而招股书也对比进行了披露,从2018年至2021年上半年,商汤科技的研发开支分别为8.49亿元人民币、19.2亿元人民币、24.5亿元人民币及17.7亿元人民币。仅对2021年上半年的各项指标对比来看,商汤科技在研发方向上的支出甚至超过了这半年的营收,研发大量的烧钱加上无法商业化实现利润,这就不难理解其亏损的命运。

  商汤科技的创始人“汤晓鸥”更是全球人工智能领域最有影响力的科学家之一。成立至今,商汤科技的表现可圈可点,尤其是多次大规模的融资以及水涨船高的估值,使得公司声名在外,成为人工智能行业的标杆。8月27日晚间,港交所披露商汤科技招股书,首次对外披露业务进展、经营管理模式、技术产品布局等关键信息和数据。按照此前资本市场的120亿美元估值,届时商汤可能会成为人工智能领域全球最大的IPO。然而,成也估值,败也估值,因为估值太贵,让商汤在一级市场融资越发艰难,老股东的股权转让困难,不得不寻求二级市场上市。

  二、股权架构设计合理,同股不同权扫除未来隐患

  商汤公司采用的是不同投票权架构,不同投票权受益人并不拥有本公司股本的大部分经济利益,但不同投票权受益人可对本公司行使投票控制权。不同投票权受益人目光长远,实施长期策略,在其领导下能使本公司长期受益。根据不同投票权架构,公司的股本包括A类股份及B类股份。对于本公司股东大会的任何决议案,A类股份持有人每股可投10票,而B类股份持有人则每股可投1票,只对于有关保留事项的决议案,每股股份享有一票投票权。商汤将在港交所采用AB股机制上市,同股不同权,创始团队依然会牢牢掌握公司控制权。即便公司给予投资者大多数的股份,但是控制权依旧掌握在管理层手里,这是很多初创互联网企业都会采用的方式。阿里巴巴、小米等科技巨头企业均有采用同股不同权的差异化股权结构安排。可见,同股不同权并非是完全创新的制度产物。其受到追捧,最主要原因是:在企业逐步资本化的过程中,其允许创始股东或核心班子不丢失对企业的控制权,在“钱”与“权”的博弈中把握平衡。

  


  企业高管中,创始人汤晓鸥持股21.73%,联合创始人兼CEO徐立持股0.9%,联合创始人王晓刚持股0.73%,联合创始人徐冰0.33%,SenseTalent(徐立、王晓刚、徐冰所持B类股票)12.17%。可以看出SenseTalent为公司的第三方持股平台。像商汤公司这种获得融资轮次很多的公司,稀释的股权越多导致创始人自身股权占比越小,但是同股不同权解决了这一难题给公司未来的发展扫除了隐患。第三方持股平台的建立也让员工享受到了创业公司的股份激励。并且公司采用的是限制性股份单位计划,即需要满足相应的业绩的条件才能获得股份的奖励。员工逐年取得期权,这样有利于保持团队的稳定性,员工的积极性。著名的阿里巴巴集团也是采用的是限制性股份单位计划。

  三、今时不同往日,商汤科技未来何去何从?

  AI还在风口时候,大量资本进入,让商汤科技这样的AI独角兽快速成长,但如今这股势头似乎已经停了下来。AI领域的估值泡沫正在被打破,AI公司们试图通过扩大收入,来消化过高的估值,但收入增长并非一朝一夕,产品不能结合线上商业化是所有AI企业的硬伤。怎么寻找突破口把高端的AI结合到实际生活的中是一个任重而道远的挑战。毫无疑问的是,AI公司将会面临着巨大的洗牌,行业竞争越演越烈,有的企业面临出局,有的企业将发展壮大改变。大浪淘沙,留下来的将会是改变世界的AI企业。

  更多内容请关注艾德权程ESOP微信公众号“艾德权程官方”,获得更多ESOP相关信息。

  (图片来源于网络、招股说明书) 返回外汇网首页,查看更多>>

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