ATFX汇评：美国ADP就业负增长，美联储降息已无悬念

2025-12-04 18:01:01 来源：外汇网特约作者：ATFX

　　ATFX汇评：美国ADP数据爆冷，美国11月ADP就业人数变动为-3.2万人，远低于前值4.2万人，低于预期值1万人。11月就业人数负增长，意味着美国的宏观经济仍在不断恶化，美联储迫于就业压力，12月11日宣布降息25基点已无悬念。根据芝商所CME的FedWatch模型，美联储在下周三宣布降息25基点的概率高达89%，维持利率不变的概率仅为11%。

　　

　　▲ATFX图

　　历史数据看，过去半年时间，ADP就业数据曾出现四次负增长，数值分别为-2.3万人，-0.3万人，-2.9万人，-3.2万人。11月份的降幅已经创出四次负增速的最大值。美联储官员将劳动力市场的糟糕局面归结为移民政策和AI对基础岗位的替代，但是，这些局部的不利因素，无法掩盖美国宏观经济衰退导致就业市场收缩的主要影响。

　　

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　　美国经济的衰退，除了就业市场给出信号外，出口数据同样拉响警报。历史数据看，今年5月份至今，美国的月度出口总额分别为2803.9亿美元，2796.5亿美元，2806.02亿美元，2808.32亿美元，均在2800亿美元附近原地踏步。在4月份特朗普开启大规模关税政策之前，美国的出口总额逐月升高，4月份甚至达到2917.85亿美元的年内新高。据此判断，如果特朗普的关税政策延续，美国的出口产业恐将从“原地踏步”状态进入“稳步下行”状态。

　　

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　　债券市场来看，美国的52W(一年期)国债收益率为3.57%，美联储的联邦基金利率区间为3.85~4%，两者相差28基点。由于美联储单次降息幅度为25的倍数，所以28基点的差距，意味着美联储将很快降息一次。另外，从中期来看，美国债券市场收益率存在倒挂迹象：4W大于8W，8W与3M持平，3M又高于6M~3Y的债券收益率。意味着美联储的降息不是一次性的，大概率会持续数年时间。

　　对于美元来说，美国糟糕的就业市场和停滞不前的出口数据，都将侵蚀其吸引力。对于美元指数来说，美联储的连续降息的预期和下一任美联储主席可能成为特朗普“傀儡”的预期，都将压制美元指数的上涨走势。

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