二十三年禅：经济正常波动，汇率明确调节

2020-08-10 10:50:01 来源：外汇网特约作者：二十三年禅

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　　外汇市场突出技术导向调节策略的发挥，前瞻性政策的作用清晰可见，即使操作上存在难度，但舆论和主观意识上主导能量较强，进而货币诉求的效果显而易见。

　　1、美元基本控制力依旧，但操作难度与结构压力是难点。

　　上周对美联储政策操作关切依然是重点，其政策侧重实体产品逻辑循环和政策着眼十分明确，政策重点是侧重企业实际需求的金融机构扶持，政策工具以购买实务和投放流动性为宗旨，进而截至目前美国股市能够持续高涨以结构配置精准落实措施有关，反过来又促进投资信心的稳定。一方面是美联储货币投放是增量，美联储广义货币M2与2019年相比，今年M2增幅超过23%，数量从15.33万亿美元扩大18.3万亿美元，这是1981年以来新高；此前M2增速稳健增长为主，同比增速从未超过15%。另一方面不能忽略美国经济规模与货币供应的匹配变量，目前美国经济体能是20万亿美元以上规模，相比较2008年美国经济总量是14万亿美元，增长40%之多，这与货币增量权衡并未超出法定比例70%。这也是目前美元依旧贬值的基本面要素与逻辑，主观定律与意志是不可忽略的汇率运行定力与依据。然而，未来美国规律周期自然性将势必加大美元贬值阻力，经济结构扭曲严重将考验美元定律与发挥能力，这是未来最大的不确定性。

　　2、经济基本面利好偏向，运行之间好坏参半解读是焦点。

　　最新数据显示，美国7月失业率聪之前11.1%下降至10.2%，随着经济重启的休闲和酒店恢复，政府采购、零售销售、商业服务、医疗保健等就业人数有所恢复，就业人数显著增加，实际数据反应舆论担忧有差异。这也是美元周五略有反弹的重点参考数据，美元指数上约0.8%，黄金暴跌40美元。周五经济数据显示，美国7月非农就业人数增加176万，市场平均预期非农就业人数将增加170万，虽然目前已经是连续20周该指数为百万人数的现状，但比较疫情担忧或经济不良情绪，实际似乎并非如此严重。与之相关的利好数据体现在PMI上，美国制造业PMI为54.20，高于市场预期的53.5，这是2019年3月以来新高，同时服务业PMI和综合PMI均在50点上方。当前全球制造业回升较普遍，经济恢复性存在向好迹象，我国外贸出口指标攀升与外围环境互动存在见好动向。

　　3、边缘因素配合有意向，综合环境两面舆论导向偏侧重。

　　第一是黄金高涨迎合美元贬值逻辑得当。但黄金突破2000美元节奏与进度过快，抓住时机操纵美元贬值是根本，黄金暴跌难以维持是必然，这或是美元反弹节制性贬值发挥的重要基础参考，美元下行行情极端性是着眼未来的策略设计与铺垫，包括黄金高涨的设计与推进，黄金上涨难以持续。第二股市高涨配合美元贬值的信心心理因素调配。尤其纳指高涨即促进企业利润增加并保护美国经济，又可推进美元贬值继续加强，防范手法借机发挥较娴熟。而科技股增长是新经济周期重点，也是企业效益实际能力推助。第三是美国国债市场短期与长期配置刺激效应。一方面是美国国债10年收益率跌至0.5%，30年收益率跌至1.7%，这对美元贬值具有刺激效应，短期化指引意图透彻。另一方面美国财政部扩大长期国债发行规模，以扭转联邦政府债务余额平均期限缩短的情况。特别是敏感加大发行7年期、10年期、20年期和30年期国债，此前美国财政部主要依靠发行短期国债融资，以支持联邦政府应对新冠肺炎疫情。目前美国联邦政府债务已突破26万亿美元，疫情导致财政赤字和债务飙升，债务占GDP

　　比重将从今年101%升至2030年118%,长期问题严重是美元贬值急切的重要诱因与基本要素。

　　预计本周美元指数随时面临反弹可能，技术上不可持续将随从舆论事件而变，但目前有关国际竞争关系的焦点敏感而尖锐，事关重大的不确定凸显，美元走势存在各种因素交织的有利与不利之间，但防止反弹是美元策略重点，反之就是全球主要货币参考侧重。