美国10月CPI超预期，解析物价高位运行的原因

2026-11-11 11:02:01 来源：汇通网作者：

　　美国劳工统计局于北京时间周二21:30公布通胀数据，10月美国通胀水平较9月的强劲涨势有所回落，汽油价格涨幅放缓，不过食品、住房等分项持续抬升，整体物价依旧维持高位运行，市场对美联储年末加息的担忧再度升温。

　　10月CPI核心数据表现

　　经季节性调整后，美国10月整体CPI环比上涨0.4%，低于9月0.6%的涨幅，但高于市场经济学家此前预估的0.3%。穆迪首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示，当前通胀水平高得令人不安，美联储不会乐见这份数据，12月再度加息的可能性因此明显上升。

　　剔除波动较大的食品与能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，这一增速已经连续三个月维持不变。在经济学家的评估框架中，月度环比稳定在0.2%左右，才匹配美联储2%的年度通胀目标，而美国通胀水平已经连续五年以上高于这一目标区间。

　　受去年长时间联邦政府停摆的影响，本次劳工统计局没有公布通胀同比数据，2025年10月通胀报告受数据采集中断而未能如期发布。格伦米德投资策略与研究主管杰森·普莱德(Jason Pride)表示，即便缺少同比数据，市场也能从这份报告中读出通胀热度不减，物价并没有踏上稳步回落至2%目标的通道，想要打消美联储12月加息的念头，这份报告给出的信号恰恰相反。美联储依托通胀数据制定利率政策，在通胀回升背景下，美联储主席在9月会议选择加息，而10月的议息会议维持利率不变。

推高本轮通胀的多重推手

　　住房是本次CPI超预期上行最主要的拉动项，住房在CPI权重当中占比最高，月度波动对整体指数影响显著。10月住房分项指数环比上涨0.3%，贡献了超过三成的CPI涨幅。马克·赞迪同时提到，该分项的强势表现和美国市场租金走势并不匹配，CPI数据本身月度波动性较强，后续未必能够持续。

　　能源因素持续向全产业链传导，伊朗局势推升国际油价，带动汽油、柴油、航空燃油价格走高。10月汽油价格环比上涨1%，对比9月9.1%的大涨已经明显缓和，但柴油价格虽从近期高点回落，依旧处在高位。资本经济北美高级经济学家托马斯·瑞安(Thomas Ryan)解释，柴油涨价传导至各类消费品价格存在滞后性，主要抬升物流运输成本，通胀影响预计还将持续三至六个月。受此影响，食品价格10月环比上涨0.5%，航空票价也延续上涨态势。

　　关税带来的物价压力有望在年内逐步消退，马克·赞迪分析，在白宫不再加码进口税的前提下，现有关税对通胀的冲击会在年底逐步减弱，玩具、家具、家电等实体商品价格走高，正是企业把关税成本转嫁给消费者的体现。

　　AI产业扩张也成为新增通胀来源，先锋集团资深美国经济学家乔希·赫特(JoshHirt)指出，数据中心大规模建设推高电力、消费电子价格，算力设备紧缺连带存储芯片供给紧张，进一步带动手机等家用电子产品的成本上行。

　　结语

　　综合来看，10月CPI只是小幅降温，核心通胀粘性凸显，住房、能源、关税、AI算力需求四大因素共同支撑物价。在这样的基本面下，美联储12月的利率决议将成为接下来市场的核心焦点，贵金属、美元等资产也将持续跟随政策预期剧烈波动。