市场重点关注：美国中期选举前的尾部风险

2026-10-22 08:41:01 来源：汇通网作者：

　　丹麦银行旗下研究团队梳理了11月3日中期选举前夕美国的政治尾部风险。随着选战不断升温，各类突发政治事件对金融市场、美元与美债带来的潜在扰动正持续受到机构投资者密切关注，全球宏观交易盘都在评估美国政局动荡可能引发的跨资产连锁反应。美国已有40多个州开启提前投票，预测市场仍倾向认为民主党将获得参众两院控制权。

这份报告重点分析了特朗普可能采取的行动，包括试图罢免美联储理事库克、出台财政相关决议以及动用紧急权力等，并推演了不同情景下，政策不确定性如何传导至资产价格，评估各类政治冲击对利率、汇率以及权益市场的差异化影响。

　　特朗普的行动与市场风险情景

　　距离11月3日美国中期选举还剩两周，已有40余个州启动提前投票。大量选民选择提前邮寄投票或现场投出选票，也使得本次选举的最终计票节奏与结果确认时间存在变数，历史经验表明大规模邮寄选票往往会拉长计票窗口期，加剧短期市场不确定性。自10月13日以来，各大预测市场的预期基本没有变化。预测市场Polymarket依旧认为，民主党拿下参众两院控制权是最有可能出现的结果，发生概率为62.5%。但尾部风险并未消失，市场需要为小概率、高冲击的政治黑天鹅事件预留对冲空间，不能仅锚定基准情景而忽视极端情景定价。

　　特朗普迫于形势，有可能赶在1月初新一届参议院就职之前罢免库克。因为即便他之后再罢免库克，占据多数席位的民主党参议院也能够否决他对美联储理事会的提名。美联储理事的人事变动会直接影响货币政策的投票格局，进而改变市场对未来利率路径的预期，若鹰派/鸽派人员更迭，美债收益率与美元会立刻重新定价。但我们预计，他无法在新一届国会就职前完成罢免操作。整套罢免流程存在法律门槛，且国会内部也存在反对声音，落地难度较高，仓促推进还会触发司法层面的诉讼与博弈。

　　特朗普或许会试图在选举日直接干预投票进程。交易平台Kalshi给出的预测概率显示，特朗普在选举日之前宣布国家进入紧急状态的概率为13%，在2026年底前宣布的概率则为29%。不过，即便发布这类宣告，总统也无权掌控选举事务，选举工作由各州负责管理。美国选举体系高度分权，各州独立制定选举规则，单凭联邦层面的紧急公告无法直接推翻各州选举流程，各州州务卿才是选举事务的实际负责人。

　　更为激进的举措是援引《叛乱法》或是宣布戒严。援引《叛乱法》可以向投票站点部署军队，Kalshi预测该行为在2026年底前发生的概率为17%。而戒严意味着军政府取代文官政府，属于程度更为极端的手段。一旦出现这类情况，市场避险情绪大概率会快速升温，引发股市、汇市的剧烈波动，黄金、美债这类传统避险资产将会迎来短期买盘涌入。