日银或上调下一财年通胀预期，12月加息窗口仍敞开

2026-10-20 15:06:07 来源：汇通网作者：

　　据四位熟悉日本央行政策思路的消息人士透露，受油价带来的物价压力持续时间超出预期影响，日本央行或将在本月发布的经济预测中上调下一财年的通胀预期。

　　日本央行刚刚在上月完成加息，市场聚焦其10月底政策会议，本次会议大概率维持利率不变，但通胀风险持续累积，12月仍存在再度加息的可能性。

　　通胀预期微调，加息无需仓促

　　消息人士表示，除非日元再度大幅贬值，推高进口成本并带动整体通胀上行，否则在10月30日闭幕的为期两日的政策会议上，日本央行大概率维持当前利率水平。本次会议结束后发布的季度报告中，央行仍会重点提示通胀上行风险，保留最早于12月再次加息的空间。

　　其中一位消息人士表示：“核心CPI涨幅的高位运行时间或将超出预期，但基础通胀格局并未发生重大变化。”另有两名消息人士认同这一判断。另一位消息人士谈及下次加息时间时表示：“通胀压力确实存在，但并未出现骤然抬升的情况，因此没有理由仓促收紧货币政策。”上述消息人士因未获得公开发言授权，选择匿名对外披露相关看法，日本央行暂未对此消息作出回应。

　　日本央行7月发布的预测显示，在截至2027年3月的本财年，核心消费者通胀率将达到2.5%，下一财年回落至2.4%。当时的预测假设燃料价格首轮上涨带来的传导效应，会从下一年下半年开始逐步缓和。消息人士称，在本月更新的预测报告里，政策委员会或将小幅上调2027财年核心通胀预期，以此反映近期原油价格再度上涨带来的物价传导效果。不过此次调整幅度有限，目前暂无迹象表明能源冲击会引发薪资与物价轮番上涨的第二轮恶性通胀效应，这类风险尚未在经济体系中扎根。

经济前景预判与税制考量

　　在经济增长层面，政策委员会大概率维持原有判断，预计2026财年经济增速为0.6%，2027财年为0.8%。AI相关商品出口保持强劲，能够对冲国内消费疲软带来的拖累。

　　消息人士还提到，一项自明年4月起实施、为期两年的食品类消费税减免法案尚未通过议会审议，因此本次新预测不会纳入该政策预期影响。

　　金融环境仍是政策核心锚点

　　上月日本央行将基准利率上调至1.25%，创下31年新高，释放政策重心转向防范基础通胀突破目标、存在持续收紧空间的信号。日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)提醒，受中东局势、日元走弱以及AI需求旺盛等因素影响，剔除一次性临时因素后的基础通胀，存在突破2%目标的风险。消息人士指出，当前基础通胀水平基本触及2%，央行会在最新报告中强调锚定通胀至目标区间的政策目标，释放稳步加息的信号，同时维持金融环境依旧宽松的判断，这也意味着后续仍存在加息空间。

　　不过近期经济数据显示，通胀风险尚未达到需要连续加息的程度。分析人士认为，虽然明年薪资水平会继续上行，但政府燃油补贴压制了本年度消费者物价涨幅，而该数据是工会与企业谈判薪资的基准，薪资很难出现大幅跳涨。日本央行10月1日发布的短观调查显示，企业通胀预期虽维持高位，但相比三个月前并未进一步加速，一定程度缓解了央行在9月加息后紧接着10月再度加息的压力。不少市场分析人士预测，到明年6月前日本央行还会有两次加息，利率将升至1.75%，市场对于最终利率的预期集中在1.75%至2%区间。

　　结语

　　整体来看，日本央行本次通胀预测仅会小幅上调，短期内不会贸然连续加息。

　　油价带来的通胀扰动、日元走势以及薪资谈判结果，将共同决定12月是否开启新一轮加息，后续央行政策动向值得持续跟踪。