美债回购与地缘风险相互对冲，欧元在1.17关口附近震荡

2026-08-24 10:30:02 来源：汇通网作者：

　　周一(8月24日)亚洲时段，欧元兑美元高位震荡，当前汇价微涨，交投于1.1680附近，上周汇价一度触及1.1710，为5月14日以来新高。美元因美国财政部扩大长期债务回购计划而承压，财长贝森特表示回购规模可能超过每期40亿美元，旨在释放“收益率未反映基本面”的政策信号。

　　然而，欧元进一步上行空间可能受限——美伊地缘政治紧张局势升级为美元提供避险买盘支撑，伊朗方面警告将采取“地震般”的报复措施。

　　欧元区方面，粘性通胀数据与欧洲央行进一步加息的预期为欧元提供结构性支撑，欧元区一年期通胀预期虽小幅降至2.9%，但仍远高于2%的目标。

　　荷兰合作银行预计欧洲央行将在年底前开始讨论结构性长期再融资操作框架。

美债回购持续压制美元，贝森特暗示可能进一步扩大

　　欧元兑美元在亚洲时段持稳于1.1680附近，连续第四个交易日保持强势。

　　美国财政部承诺将长期债务回购规模至少翻倍至每期40亿美元，以遏制收益率上升，财长贝森特进一步暗示回购规模可能超过40亿美元。这一战略举措旨在向市场传递信号——高收益率并不准确反映经济基本面。

　　然而，美元的进一步下行空间可能受到地缘政治风险的制约。

　　伊朗外长表示即将到来的美国制裁是“绝望之举”，不会削弱德黑兰；伊朗安全负责人警告若特朗普采取进一步行动，将发动“地震般”的报复。美伊对峙升级为美元提供了避险买盘支撑，限制了欧元兑美元的上行空间。

　　欧元区通胀仍高于目标，欧洲央行加息预期稳固

　　欧元方面，粘性通胀数据与市场对欧洲央行维持紧缩的预期为欧元提供了支撑。欧元区一年期通胀预期从6月的3%小幅降至2.9%，虽有所回落，但仍远高于欧洲央行2%的中期目标，显示出价格压力尚未完全消退。核心通胀尤其是服务业价格的韧性，继续成为政策制定者关注的焦点。

　　市场继续定价在6月加息后进一步紧缩的可能性，部分交易员已将额外加息25个基点的概率纳入短期利率曲线。

　　欧洲央行行长拉加德近期多次强调，通胀回归目标的路径仍需保持警惕，政策利率需在足够长时间内维持限制性水平。服务业通胀居高不下，与工资增长和需求韧性相互强化，进一步巩固了偏鹰立场。这些因素共同支撑欧元汇率，使其在美元波动加剧的背景下展现出相对韧性。

　　投资者普遍认为，只要通胀预期未能显著回落至目标附近，欧洲央行就难言转向宽松，欧元因此获得持续的基本面支撑。

　　欧洲央行结构性LTRO框架正在酝酿中

　　荷兰合作银行分析师预计，随着过剩流动性逐步下降，欧洲央行将逐步转向结构性长期再融资操作(LTRO)的新框架，以更可持续的方式满足银行体系对准备金的需求。

　　该行指出，“欧洲央行可能在今年年底前开始讨论结构性LTRO的设计，但启动日期取决于银行对准备金的实际需求”。在其看来，“12个月是这些操作的合理期限”，既能提供中期资金支持，又避免过度扭曲市场定价。

　　央行可能倾向于更市场驱动的方式，荷兰合作银行补充称，“欧洲央行可能通过拍卖方式发行LTRO，而非固定利率全额分配程序”，使新工具更接近标准再融资操作，同时仍能有效支持准备金需求。这种设计有助于提高资金配置效率，减少对银行资产负债表的过度干预，并更好地衔接量化紧缩进程。

　　市场正密切关注这一框架的细节与时间表，因其可能影响欧元区银行间流动性溢价、短端利率走势以及整体货币政策的传导效率。

　　总结

　　美元因美国财政部扩大长期回购计划而承压，贝森特暗示回购规模可能超过40亿美元。然而，美伊地缘政治紧张为美元提供避险买盘支撑，限制欧元进一步上行空间。欧元区粘性通胀与欧洲央行加息预期持续为欧元提供结构性支撑，一年期通胀预期仍远高于2%目标。

　　荷兰合作银行预计欧洲央行将在年底前开始讨论结构性LTRO框架。

　　整体来看，欧元短期偏多但上行空间受地缘风险制约，1.1700仍是关键阻力位。