美联储没有加息，为何美国房贷成本仍被牢牢压在6%以上

2026-08-14 15:23:01 来源：汇通网作者：

　　8月14日周五，住房融资市场重新感受到长端利率上行带来的压力。美国30年期固定按揭平均利率最新为6.67%，虽较前一周的6.69%小幅回落，但仍高于去年同期的6.58%，且明显高于今年2月前后的水平。与此同时，美国10年期国债收益率在8月13日回落至约4.65%，此前一度升至4.72%附近。短期回落并未改变核心矛盾，能源价格、通胀风险溢价与货币政策预期仍在共同抬高住房融资的定价中枢。

　　当前最值得关注的并不是美联储有没有立即调整政策利率，而是长端市场如何重新评估未来通胀。7月29日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%，但表决结果为9比3，三名委员倾向加息25个基点，反映政策层面对通胀风险的分歧正在扩大。

　　住房按揭尤其是30年期固定产品，并不直接跟随隔夜政策利率，而更多受到10年期国债收益率、期限溢价以及按揭证券利差影响。因此，即使美联储维持短端利率不变，只要市场提高长期通胀补偿要求，居民实际面对的融资成本仍可能处于高位。

这种结构意味着，目前美国住房市场面对的已经不是简单的“央行利率高低”问题，而是整个收益率曲线重新定价。能源价格变化首先影响通胀预期，再进入长期国债收益率，最终传导至按揭产品。对房地产而言，这种传导往往比政策利率本身更直接。

　　近期中东冲突持续扰动能源市场。8月13日布伦特原油收于87.07美元，美国原油收于81.25美元，虽然当日均出现回落，但此前连续上涨已经重新强化市场对于能源成本向居民端和企业端传导的关注。

　　这种影响并不限于美国。欧洲央行7月23日维持存款便利利率2.25%、主要再融资利率2.40%、边际贷款便利利率2.65%不变，同时明确表示能源价格仍明显高于冲突前水平，完整的通胀影响尚未完全体现。

　　欧洲央行6月预测显示，欧元区2026年整体通胀平均为3.0%，第三和第四季度可能达到3.4%，能源通胀第三季度预计达到12.5%。这意味着市场定价关注的重点已经从能源价格一次性上涨，转向它是否继续向商品、服务以及居民通胀预期扩散。

　　对债券市场而言，一旦投资者认为通胀下降速度变慢，长端收益率便需要加入更高的通胀补偿和期限溢价。住房市场因此成为这一宏观链条最直接的承压环节之一。

　　美国30年期固定按揭利率处于6%以上时，存量低息贷款与新增融资成本之间形成巨大落差。大量此前锁定低利率的业主出售住房后，如果重新购置住宅，往往需要接受明显更高的融资成本，这降低了换房意愿，形成典型的存量住房“锁定效应”。这种机制会同时压缩供给和成交。卖方不愿释放低成本按揭，买方又受到月供上升限制，结果可能不是房价立即大幅调整，而是成交量、挂牌周期和住房流动性先发生变化。

　　英国的压力更具有再融资特征。英国央行7月维持银行利率在3.75%，但英国市场大量使用两年或五年固定按揭，因此固定期限届满后，居民更容易直接暴露于新的融资环境。

　　截至7月底，英国五年期固定按揭平均利率约5.64%，随后数据显示其处于约5.66%至5.67%的区域。与此同时，7月英国住房价格同比仅上涨约0.1%，显示融资成本已经明显限制需求弹性。

　　德国具有代表性的10年固定住房贷款利率从7月初约3.3%升至8月上旬约3.7%，法国7月10年期住房贷款平均利率则达到3.15%。法国同期15年、20年和25年平均利率分别约为3.20%、3.36%和3.48%。

　　这组数据说明，即使不同经济体的住房融资结构差异较大，背后的定价逻辑正在趋同。能源风险提高通胀不确定性，通胀不确定性抬升中长期无风险利率和掉期利率，银行再将更高的资金成本与风险溢价计入固定按揭。