马盘棕榈油弱势收跌，库存累积预期压制市场情绪

　　周五(8月7日)，马来西亚衍生品交易所(BMD)毛棕榈油期货结束周五交易，基准2026年10月合约下跌8林吉特，收于每吨4678林吉特。尽管当日收跌，该合约本周仍录得约0.54%的涨幅，实现了过去五周内的第四次周线上涨。今年以来，棕榈油期货累计涨幅已达15.26%。

    库存预期与出口疲软构成短期压制

　　周五市场的弱势主要源于两个层面的压力。Kenanga Futures分析师指出，在马来西亚棕榈油局(MPOB)公布关键的行业供需数据前，市场情绪依然低迷，对棕榈油库存增加的预期令价格承压。该机构预计10月合约短期支撑位在4650林吉特，阻力位在4740林吉特，当前价格处于区间中段，方向性突破需等待基本面信号进一步明朗。

　　Sunvin Group商品研究主管Anilkumar Bagani同样表示，毛棕榈油期货走低与马来西亚棕榈油库存上升的预估以及远期销售疲软有关。

　　MPOB将于北京时间8月10日(周一)发布7月供需数据。一项行业调查显示，分析师平均预计马来西亚7月底棕榈油库存将达到261万吨，环比增长2.5%，这将是库存连续第四个月增长，创下2月以来的最高水平。调查还显示，7月毛棕榈油产量预计环比增长7.4%至176万吨，连续第二个月增长，完全符合东南亚6月至10月传统生产旺季的特征；7月棕榈油产品出口预计环比增长14.8%至138.2万吨，同样连续第二个月增加。

　　产量增幅快于需求增长，使得即便出口表现强劲，库存仍将攀升至五个月高点。这表明市场目前的交易焦点正在从供给端转向库存累积的现实压力——近月合约难以获得实质性利多支撑，而压力则体现在价格上方的持续压制。

　　出口数据初显疲态，8月上旬需求存疑

　　船运调查机构的数据进一步加剧了市场对需求的担忧。ITS数据显示，8月1日至5日期间，马来西亚棕榈油出口量为114860吨，较上月同期的200832吨锐减42.81%。尽管8月1日至10日的完整出口数据将在8月10日与MPOB月报同日发布，但月初的骤降已引发交易商对8月整体出口前景的重新评估。

　　这一数据与7月的强劲表现形成鲜明对比——7月全月棕榈油出口环比增长12.1%至19.5%。月初出口的大幅回落表明，前期印度节日季前的集中补库可能已阶段性完成，8月需求能否维持高位存在较大不确定性。未来一周，交易员需密切关注8月1-10日的出口数据，这将成为判断8月供需格局的关键指引。

　　原油走强与外部市场提供底部支撑

　　尽管基本面压力明显，市场仍存在支撑因素。周五亚洲交易时段，ICE布伦特原油期货上涨0.94美元，报83.43美元/桶。市场进一步担忧霍尔木兹海峡的通行问题——伊朗正与阿曼合作，提议禁止被视为敌对的船只通过该海峡。原油期货价格走强使得棕榈油作为生物柴油原料更具吸引力。

　　与此同时，竞品油脂表现分化。芝加哥期货交易所豆油期货上涨0.25%，大连商品交易所9月豆油上涨18元报8429元/吨，而9月棕榈油下跌43元报9341元/吨。林吉特兑美元汇率小幅走弱0.02%，报1美元兑4.0880林吉特，使得以本币计价的棕榈油对海外买家略显便宜。

　　天气升水与远月预期：多空逻辑的深层分化

　　当前棕榈油市场呈现清晰的多空逻辑分化。短期压力明确：产地处于季节性增产周期、库存持续累积、国内港口库存维持高位。6至10月为东南亚传统增产周期，SPPOMA数据显示7月马来西亚棕榈油产量维持恢复态势，鲜果串产出稳步上行。印尼产量同样维持高位，两大主产国供给持续释放，构成近月持续压制。

　　然而，远期逻辑完全不同。中等强度的厄尔尼诺现象继续影响东南亚，马来西亚主产区降雨量持续低于长期平均水平，高温干燥天气延续。厄尔尼诺将令四季度东南亚棕榈主产区持续高温干旱，油棕因根系浅存在8至10个月的减产滞后效应。油棕生长存在8至12个月的滞后效应，当下干旱暂未转化为当期产量下滑，仅抬升远期减产估值。若7至8月干旱进一步加剧，市场将进一步上调2027年上半年减产预期。

　　这表明，棕榈油市场正处于"弱现实、强预期"的典型格局中——资金持续在远月合约交易天气升水，而近月合约难以兑现利好。盘面维持近弱远强结构，短期区间宽幅震荡仍是主线。

　　【常见问题解答】

　　问：为什么棕榈油周五下跌，但周线仍然上涨？

　　答：周五下跌主要受库存累积预期和月初出口骤降的压制，交易商在MPOB月报前谨慎观望。但本周前期受原油走强和竞品油脂上涨带动，合约一度升至4704林吉特，整体仍录得周度涨幅，为五周内第四次周线上涨。

　　问：MPOB 7月报告市场预期如何？

　　答：市场调查显示，分析师平均预计7月库存环比增长2.5%至261万吨(五个月高点)，产量环比增长7.4%至176万吨，出口环比增长14.8%至138万吨。报告将于8月10日北京时间中午发布。

　　问：8月初出口数据为何大幅下滑？

　　答：ITS数据显示8月1-5日出口环比骤降42.8%。7月印度节日季前集中补库推高了基数，8月初采购节奏放缓属正常调整。但降幅之大仍引发市场对8月整体出口的担忧，8月1-10日完整数据将于8月10日公布。

　　问：厄尔尼诺对棕榈油价格的影响为何存在分歧？

　　答：当前干旱不会立即导致产量下降，油棕对气候变化的反应存在8-12个月滞后。因此短期仍是增产累库的现实压力，而减产预期只体现在远月合约的天气升水中，形成"近弱远强"的价差结构。

　　问：棕榈油短期方向的关键观察指标有哪些？

　　答：三个核心指标：一是8月10日MPOB月报对库存预期的验证情况；二是8月1-10日出口数据的实际表现；三是原油价格走势对生物柴油需求预期的传导。Kenanga Futures认为当前价格处于4650-4740林吉特区间中段，方向性突破需基本面信号进一步明朗。 返回外汇网首页，查看更多>>