加元获高油价支撑，但政策分化与关税阴霾限制涨幅

　　周五(7月24日)亚洲时段，美元兑加元窄幅波动，当前汇价小幅承压，交投于1.4075附近，主因美元小幅回调。然而，加元的上行空间受到多重压制——加拿大央行与美联储政策预期的分化、以及特朗普政府新一轮关税计划，共同限制了商品货币加元的涨幅。

　　美元兑加元本周仍有望录得近三周来的首次周线上涨。在美联储加息预期升温、地缘风险持续的背景下，美元的结构性偏强格局并未改变，做空美元兑加元需保持谨慎。    油价持续走高支撑加元

　　原油价格是驱动加元走势最重要的外部变量之一。虽然周四布伦特原油在触及近两个月高点101.97美元/桶后一度出现获利了结性回调。然而，在当前地缘风险持续升温的环境下，获利了结的“深度”和“持续性”均受到限制，每一次回调都迅速被新的地缘消息所对冲。

　　对加元而言，油价的高位剧震意味着贸易条件虽有所波动，但整体仍处于有利区间——油价维持在100美元/桶附近，对加拿大出口收入的支撑并未消失。但市场情绪的不稳定性正在上升：一方面，地缘风险溢价持续提供油价支撑；另一方面，市场对“需求破坏”的担忧也在积累。

　　若油价在地缘驱动下进一步攀升至105美元/桶以上，市场可能开始计价全球经济衰退风险，届时加元将面临“油价利好”与“风险偏好压制”之间的拉锯。

　　加拿大央行按兵不动 vs 美联储加息预期升温

　　货币政策的分化是当前压制加元的另一核心因素。本周公布的加拿大通胀数据表现疲软，进一步巩固了市场对加拿大央行在2026年剩余时间内维持利率不变的预期。

　　与此形成鲜明对比的是，市场对美联储加息的预期持续升温——CME FedWatch显示7月加息概率已升至35.8%，9月加息概率高达82.1%。加美利差收窄的前景正在对加元形成结构性压力。

　　这一政策分化的背后是两国经济基本面和通胀路径的差异。加拿大通胀已呈现降温迹象，而美国因中东冲突推高油价，通胀反弹的风险更为紧迫。

　　加拿大央行在6月选择按兵不动，与美联储可能重启加息的政策路径形成背离——这种背离在当前环境下不仅没有收敛的迹象，反而可能进一步扩大。对美元兑加元而言，这意味着汇率的"利率底部"正在抬升。

　　贸易不确定性压制风险偏好，利好美元

　　贸易政策的不确定性是第三重压制加元的因素。特朗普政府计划对60个主要贸易伙伴征收10%至12.5%的新关税，覆盖美国进口的绝大部分商品。加拿大作为美国最大的贸易伙伴之一，其出口前景面临显著的不确定性——出口占加拿大GDP比重超过30%，任何关税升级都可能对加拿大经济产生实质性冲击。

　　从外汇市场的传导来看，贸易不确定性对加元的影响是双重的：其一，直接冲击加拿大的出口预期，削弱加元的基本面支撑；其二，通过压制全球风险偏好，间接推升美元的避险需求。道明证券此前已指出，贸易不确定性可能在短期内使美元/加元维持在1.40上方。这一判断在当前环境下依然有效——关税阴霾持续笼罩，加元难以获得持续上行动力。

　　美元偏强格局未改

　　尽管美元指数在周五亚洲时段小幅走软，但美元的整体偏强格局并未改变。两大驱动因素仍在发挥作用：

　　避险需求： 中东冲突持续升级——美军已连续第13晚对伊朗发动空袭，特朗普威胁实施"大规模前所未有的军事行动"，伊朗誓言报复。地缘风险的升温将持续推升美元的避险买盘。

　　加息预期： 油价突破100美元/桶后，市场对美联储7月加息35.8%、9月加息82.1%的定价，意味着美元在利率层面仍享有显著的利差优势。

　　这两个驱动因素的叠加效应，使得美元在当前环境下难以出现持续性的趋势下跌。即便周五出现短期回调，更多是技术性修正而非趋势反转——这是判断美元/加元方向的核心前提。

　　FOMC会议前瞻

　　美元兑加元当前交投于1.4075附近，处于近期震荡区间的中下部。周五的美国PMI数据将成为短期方向的关键变量——若数据超预期，将强化"美国经济韧性+美联储加息"的叙事，推动美元兑加元重返1.4100上方；若数据不及预期，美元兑加元可能回测1.4020-1.4030的支撑区域。

　　下周的焦点将转向FOMC会议。市场对7月加息35.8%的概率定价意味着美联储的措辞将成为关键——若沃什释放鹰派信号，美元兑加元有望突破1.4150-1.4200的阻力区间；若其暗示"延长暂停"，美元可能面临一波回调，美元兑加元或测试1.3950-1.4000。

　　美元偏强格局短期难改

　　美元兑加元当前正处于多空力量微妙平衡的位置。加元虽有油价高企和美元短期走软的支撑，但加拿大央行与美联储的政策分化、以及特朗普关税的贸易不确定性，共同限制加元上行。美元的结构性偏强格局——由地缘避险需求和加息预期双轮驱动——在短期内难以逆转。

　　对美元兑加元而言，1.4000-1.4050的支撑区域正在经受考验，但在多重利好美元的背景下，汇率的整体方向更倾向于震荡偏上而非趋势下行。周五的PMI数据和下周的FOMC会议将是打破当前僵局的关键催化剂。    (美元兑加元日线图，来源：易汇通)

　　北京时间7月24日11:31，美元兑加元报1.4077/78。 返回外汇网首页，查看更多>>