日本国债收益率持续攀升海外资金回流超长期日债 30年期4.5%成关键风险位

2026-07-14 13:25:03 来源：FX168 作者：

FX168财经报社讯 日本国债收益率持续上行之际，沉寂多年的日本债市正重新进入全球投资者视野。市场人士表示，海外资金已开始“选择性”回流日本国债，尤其集中在20年至30年期品种，而超长期债券的收益率变化，正在成为全球债市新的关注焦点。

　　海外资金回流超长期日债

　　Mattioli Woods投资经理Lauren Hyslop表示，随着日本国债收益率继续攀升，投资者正重新进入市场。她称，随着收益率突破3.5%，外国投资者已大举回流20年至30年期区间，2025年全年流入长期日本债务的资金创下9.3万亿日元纪录。她还指出，10年期日债收益率目前约为2.87%，已接近多数大型机构所认为的“公允价值”，大体与日本的增长和通胀前景相符。

　　不过，Hyslop强调，超长期头寸仍是一个“现实风险”。她表示，如果30年期收益率突破4.5%，寿险公司可能被迫卖出，因此这一水平既是机会区，也是危险区。她补充称，全球最大养老金基金——日本政府养老金投资基金(GPIF)仍是最具影响力的潜在买家，若其从1.8万亿美元资产池中重新调整配置、增加国内债券持仓，将对市场形成强有力的稳定作用。

　　日本资金回流冲击全球债市

　　Hyslop认为，这些变化对全球债券市场具有结构性意义。她说，日本过去20年一直是全球廉价融资的“沉默补贴者”，而这一时代已经结束。随着日本国内收益率上升，日本投资者正把资金撤回本土市场，这意味着全球债市可能失去一个历史上稳定且可靠的买家。

　　她援引数据显示，日本投资者已在2026年第一季度抛售296亿美元美国国债，这一变化发生在全球市场本就面临大规模财政赤字的背景之下。对美国国债市场而言，来自日本的资金流向变化，可能进一步影响长端收益率的定价与海外需求结构。

　　财政与加息预期压制需求

　　上周五，日本财务大臣片山皋月据报表示，东京方面将寻求办法，鼓励包括GPIF在内的养老金基金对日本金融资产进行“显著更大规模的投资”。不过，路透报道称，政府目前探索提升相关投资的同时，并没有立即修订GPIF的中期目标。

　　Federated Hermes全球固定收益高级投资组合经理John Sidawi则表示，尽管日本10年期国债收益率已触及数十年高位，但多重不确定性仍在抑制名义需求。他指出，新的财政压力以及市场普遍认为日本央行在加息方面仍“落后于形势”，都在削弱买盘；与此同时，中东地缘政治紧张局势也在对全球收益率整体构成上行压力。

　　FX168点评

　　日本债市重新活跃，核心并不只是收益率上升本身，而是其对全球资金流向的外溢效应。若日本本土机构和海外投资者持续加码日债，可能意味着长期压制全球利率的日本资金回流时代正在变化，尤其会影响美债等海外高等级债券的边际需求。短期看，市场更关注30年期4.5%这一关键位以及GPIF后续配置动向；中期则要观察日本财政压力、日本央行政策路径与全球地缘风险如何共同塑造债市定价。