霍尔木兹紧张威胁日本能源安全，美日利差持续压制日元

2026-07-13 13:28:18 来源：汇通网作者：

　　周一(7月13日)亚洲时段，美元兑日元获得强劲买盘支撑，当前汇价重返162.00整数关口上方，目前交投于162.08附近，涨幅约0.22%，收复了上周五大部分跌幅。

　　多重因素共同推动了日元的走弱：美伊冲突持续升级——伊朗宣布霍尔木兹海峡关闭，美军发动新一轮打击，伊朗对海湾美军基地发动导弹报复——对依赖该水道进口超90%原油的日本经济构成严重威胁；美日之间约250-275个基点的巨大利差持续推动利差交易活跃；此外，地缘冲突推升油价，强化通胀担忧并巩固美联储加息预期，进一步支撑美元。

地缘政治：霍尔木兹紧张局势对日本经济的特殊威胁

　　美伊冲突的持续升级对日元构成了独特的压力。日本依赖霍尔木兹海峡进口超过90%的原油，该水道的任何通行障碍都直接威胁日本的能源安全和经济稳定。

　　伊朗宣布霍尔木兹海峡关闭(尽管美方否认)、美军对伊朗发动新一轮打击、伊朗对海湾地区美军基地发动导弹报复——这一系列事件将全球能源市场推入了高度不确定的状态。

　　对日元而言，地缘风险的传导路径是双重的：一方面，全球避险情绪升温本应对日元有利，但日本作为能源进口依赖型经济体，霍尔木兹海峡的紧张局势对日本经济的直接冲击正在抵消日元的避险属性；另一方面，油价上涨推升了全球通胀预期，进一步巩固了美联储维持紧缩立场的预期，从而通过利差渠道对日元构成额外压力。

　　利差驱动：美日货币政策分歧维持日元弱势

　　美日之间巨大的利差仍是日元结构性走弱的核心因素。

　　美联储目前维持基准利率在3.50%-3.75%的目标区间，而日本央行虽已将政策利率上调至1.0%(1995年以来最高)，但两者之间仍有约250-275个基点的差距。这一利差水平足以维持利差交易的活跃——投资者持续借入低息的日元，投向高息的美元资产。

　　尽管日本央行在6月将利率上调至1.0%的31年高位，但相对于美联储的利率水平而言，日元的利差劣势并未得到实质性改善。

　　在美日利差出现显著收窄之前，日元的结构性弱势难以根本扭转。

　　美元走强：避险需求叠加加息预期

　　美元方面，地缘政治风险的持续升温正在推升美元的避险需求。美伊冲突的升级、霍尔木兹海峡通行状态的不确定性、以及油价上涨所强化的通胀担忧，共同为美元提供了买盘支撑。

　　市场目前仍在定价美联储在2026年至少再加息一次，这一预期在能源价格上涨的背景下更加稳固。

　　本周的关键催化剂包括周二公布的美国6月CPI数据以及美联储主席沃什在国会的首次作证。若通胀数据超预期走强或沃什释放偏鹰派信号，美元可能进一步走强，推动美元兑日元向163.00关口靠拢。

　　风险因素：干预风险限制日元空头押注

　　尽管日元面临多重利空，但市场对日本当局可能再次干预汇市保持高度警惕。日本财务省在4-5月已耗资创纪录的11.73万亿日元进行干预，当前汇率水平仍处于财务省已知的“痛苦阈值”上方。这种干预风险正在限制日元空头建立大规模新头寸的意愿，也是美元兑日元在本月早些时候触及四十年高位后未能进一步大幅上行的原因之一。

　　周一部分FOMC成员将发表讲话，但市场核心焦点仍集中在本周晚些时候的美国CPI数据和沃什国会作证上。

　　展望：短期偏强但干预风险限制上行空间

　　综合来看，美元兑日元在多重利好的共振下短期维持偏强格局。地缘政治风险对日本经济的特殊冲击、美日利差的持续存在、以及美元避险需求的升温，共同构成了日元走弱的逻辑链条。

　　然而，162.50-163.00区域仍是重要的阻力区间，干预风险的阴影可能限制日元空头的进攻意愿。若美国CPI数据超预期走强或沃什释放鹰派信号，美元兑日元可能测试163.00甚至更高；若通胀数据走软或沃什措辞谨慎，叠加干预担忧，汇价可能回测161.50-162.00区域。在当前地缘政治高度不确定的环境下，美元兑日元的双向波动风险均不可忽视。