美联储“情景化”维稳，沃什首份报告罕见点名AI推高通胀，日元紧盯干预红线，新西兰联储3年来首次加息

　　本周美元指数虽然收红，但走势整体偏弱，美元指数最终收于100.95水平，本周的美联储会议纪要清晰展现了决策层在利率路径上的均等分裂。

    一半官员倾向于维持利率不变，另一半则认为加息合适。纪要的核心创新在于采用了情景化决策框架，而非传统的风险管理措辞。

　　大多数与会者同意，在通胀持续高企的不利情景下，准备通过加息回应；而在通胀回落的有利情景下，则乐于维持利率不变甚至降息。

　　纽约联储主席威廉姆斯对此解读为，这是“集体反应函数”的体现。安永首席经济学家达科指出，这标志着沃什领导下美联储沟通策略的转变，旨在让市场明确进一步收紧政策仍是现实可能性。

　　与4月纪要相比，6月纪要删除了“绝大多数”认为通胀回归目标需更长时间的表述，且认为长期通胀预期稳定的与会者比例从“大多数”升至“多数”，这被部分分析师解读为鸽派信号。

　　然而，摩根大通的费罗利则概括为“温吞”的立场：通胀回落则降息，通胀顽固则加息。纪要还强调，下周公布的CPI和PPI数据，尤其是中东局势升级背景下的能源价格走势，将对后续决策起关键作用。

　　美联储在7月10日提交国会的半年度报告中，以罕见的直白措辞承认通胀“今年春季进一步加剧”。报告指出，关税影响的持续发酵、中东冲突推高的能源成本，以及人工智能技术的蓬勃发展，共同构成了新的价格上行压力。

　　截至5月，美联储首选指标——个人消费支出价格指数(PCE)涨幅约为2%目标的两倍。这份报告是新任主席沃什(Kevin Warsh)上任后的首份货币政策文件，尤为引人注目的是，报告明确将人工智能(AI)列为短期通胀驱动因素之一。尽管沃什此前认为AI提升生产率可抑制通胀，但近期承认，与AI建设相关的电力、芯片及材料需求激增所带来的成本压力，其具体实现时间尚不确定。

　　与此形成对比的是，报告判断劳动力市场“趋于稳定”，6月失业率4.2%仍处低位，但移民减少与人口老龄化正导致劳动力供应增长放缓。美联储自去年12月来维持利率不变，但通胀担忧已令投资者预期年内可能加息，下周沃什将出席国会听证会，其表态将成为市场焦点。

　　日元干预条件快速贬值是关键触发因素

　　美元兑日元周五走低，下跌0.38%，收于161.73，创下逾一周来最大单日爹幅。这一波动的直接诱因来自日本财务大臣片山皋月的公开表态：政府计划引导全球最大的养老基金——日本政府退休金投资基金(GPIF)“大幅”增加对国内金融资产的配置比例。市场解读此举可能引发大规模资金从海外回流日本，从而直接提振日元需求。

　　然而，Moneycorp交易主管Eugene Epstein指出，目前这仅是“敦促”而非正式指令，且波动幅度仅约1日元。值得注意的是，此轮日元涨势具有广泛性，欧元兑日元和英镑兑日元同步下跌约0.5%。此前日元长期徘徊于40年低位，交易员高度警惕干预风险。

　　高盛分析师则认为，宏观因素持续施压日元走弱，但资金回流是推动日元脱离严重低估状态最具可信度的路径之一。

　　针对市场高度关注的日本当局干预汇市可能性，Carmignac固定收益基金经理玛丽-安妮·阿利耶提出了明确的操作框架：日元贬值的速度比绝对汇率水平更关键。她指出，7月1日日元触及162.83的40年低点后，干预猜测升温，但由于目前的贬值是渐进式的，当局缺乏立即行动的紧迫感。市场此前普遍预期160是干预警戒线，但阿利耶认为，一次不成功的干预将导致日元进一步走软，造成重大财务损失并损害政府信誉，因此任何干预必须“大规模且完全出乎意料”方能奏效。

　　她还分析了干预的资金操作细节：若实施，日本可能通过出售短期美国国债而非长期国债来融资，以减轻对美债市场的长期影响。更关键的风险在于跨市场连锁反应：日元作为低成本融资货币，其突然升值将迫使投资者迅速平仓套利交易(如借入日元投资墨西哥比索等高收益资产)，可能导致完全不相关的资产类别出现剧烈波动。她预计，若日本央行在9月加息，单凭此举可能足以稳定汇市，从而无需直接干预。

　　日本央行经济展望增长上调与通胀警惕

　　据三位了解日本央行想法的消息人士透露，在7月31日的季度展望报告中，央行可能上调2026财年经济增长预估至0.5%以上，主要受强劲的AI相关需求和燃料成本下降推动。同时，鉴于6月美伊初步和平协议导致油价大幅下跌，央行可能将本财年核心通胀预测从4月的2.8%小幅下调。

　　然而，消息人士强调，即便下调预测，也绝不意味着日本央行对通胀风险的关注重点发生转变。相反，央行将继续强调日元疲软、工资稳步上涨以及战争引发的能源冲击所带来的持续通胀压力。进口成本高企的滞后效应仍在推动物价。预计在7月会议上，央行将维持短期政策利率于1%不变，但会在报告中保持对通胀风险的警惕立场，并大致维持继续加息的政策指引。不过，鉴于夏季物价走势存在不确定性，央行可能仍会避免就下次加息时机发出明确信号，投资者需从措辞细微变化中捕捉线索。

　　新西兰联储三年来首次加息

　　本周纽元兑美元收涨超1%，创三周新高至0.5792，新西兰联储本周三年来首次加息25个基点至2.5%，交易员加大对今年进一步加息的预期。

　　新西兰联储在声明中表示，由于通胀仍高于目标且经济活动预期将增强，未来可能需要进一步减少货币刺激。未来的官方现金利率决定将取决于新数据、价格制定行为及经济活动强度如何影响中期通胀压力。

　　新西兰联储表示在即将召开的会议上有可能进一步加息。大多数经济学家预期今年会再加息一至两次，使官方现金利率更接近3%。     返回外汇网首页，查看更多>>