富国银行重磅研判：通胀是供给问题不是需求过热，美联储加息“没门”

2026-07-03 16:25:01 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周五(7月3日)欧洲时段，美元指数延续前一个交易日下跌趋势，当前交投于100.70附近。

　　当地时间7月2日，最新公布的非农报告显示，美国6月新增就业人口仅为5.7万人，大幅低于预期的11.5万人。

　　与此同时，4月非农新增就业从17.9万人下修至14.8万人，减少3.1万人；5月从17.2万人下修至12.9万人，减少4.3万人。两月合计下修7.4万人。

　　美国就业市场增长明显降温，新增就业人数远不及预期，且前期数据遭到大幅下修，美联储加息预期也迅速降温。

　　富国银行(Wells Fargo)经济研究团队(由Tom Porcelli领导)预计，下周公布的美联储6月FOMC会议纪要将为市场提供关于委员会内部分歧如何演变的线索，但该行仍坚持认为美联储将维持联邦基金利率不变。

　　富国银行指出，近期美国通胀主要受供给侧因素驱动(包括关税和能源价格)，而劳动力市场并未出现过热迹象，因此通胀压力应会随时间消退，不足以触发进一步加息。

FOMC纪要备受关注：分歧与政策路径线索

　　富国银行表示，市场将密切关注下周公布的FOMC会议纪要，以寻找委员会内部分歧可能由"按兵不动"转向"加息"的任何信号。

　　6月会议的点阵图已清晰表明，政策制定者对于是否需要进一步加息存在明显分歧。

　　然而，在主席沃什(Warsh)任内前瞻指引被淡化处理的背景下，美联储的反应机制仍存在不确定性——究竟何种条件能凝聚更广泛的支持以推动更紧缩的政策，尚不明朗。

　　核心关注点：通胀属性与劳动力市场

　　富国银行将重点关注两个方面：

　　通胀的持续性判断——多数参与者是否认为近期通胀回升具有足够的持续性，足以支持进一步紧缩，还是将其视为主要是暂时的供给侧冲击；

　　劳动力市场的角色——委员会成员在多大程度上将劳动力市场/需求端视为通胀问题的来源。

　　富国银行判断：供给驱动为主，加息非必要

　　尽管会议纪要可能偏向鹰派，但富国银行重申其核心观点：近期通胀走强主要由供给侧因素驱动，包括关税和能源价格，而这些因素的冲击应会随时间逐步消退。

　　自6月会议以来，油价进一步下跌，这应有助于缓解市场对能源相关通胀可能进一步扩散的担忧。同时，6月就业报告并未显示出劳动力市场过热或对整体通胀压力形成贡献的迹象。

　　基于这两点，富国银行继续预计FOMC将在可预见的未来维持联邦基金利率不变。

　　技术分析

　　根据美元指数4小时行情图，美元指数短线多头趋势终结，进入回调下行阶段。前期两次冲高101.80、101.59形成双顶承压，价格大幅回落，短期均线转为压制：MA20(101.15)、MA50(101.29)运行于价格上方，MA100(100.71)临近现价构成短期压力，MA200(100)为下方中期支撑，阶段低点100.55是短线关键防守位。

　　指标层面，MACD双线回落至零轴下方，DIFF -0.1360低于DEA -0.0695，空头绿柱持续扩张，短线下跌动能充足；RSI数值33.09，靠近30超卖区间，短期存在小幅技术性反弹修复需求，但尚未出现拐头金叉企稳信号。