美联储删宽松指引，美元狂飙 但改革细节藏鸽派可能

　　汇通财经APP讯——新任美联储主席凯文·沃什在执掌央行后的首次议息会议上，以全票通过决议维持联邦基金利率于3.5%-3.75%区间不变，同时宣布将对美联储现行运作体系展开系统性评估，标志着“沃什时代”的货币政策改革正式拉开序幕。

    这是美联储连续第四次维持利率不变，上次维持利率不变并没有全票通过，而是罕见的出现了3票否决票(否决原因是认为利率决议申明的措辞中不应该由偏向宽松的指引措辞)，而本次则全票通过，也意味着本次利率决议的申明中去除了偏向降息的措辞，也是市场大幅修正美联储鹰派预期的原因之一。

　　利率决议背后：通胀压力与政策分歧的博弈

　　此次利率决议的背后，是美联储内部对政策路径的显著分歧：部分理事主张维持利率稳定以观望经济走势，另一派则力主加息应对持续高企的通胀压力。

　　当前美国通胀率已攀升至3.8%，远超美联储2%的长期目标，这一局面的核心诱因源于伊朗境内爆发的美以冲突——特朗普政府对伊朗发动空袭后，伊朗采取报复性措施关闭了霍尔木兹海峡这一全球关键航道，直接引发国际能源价格暴涨，美国劳工统计局(BLS)明确指出，能源成本飙升是此次物价上涨的核心驱动因素。

　　尽管美国总统特朗普曾向沃什的前任，美联储主席杰罗姆·鲍威尔施压要求降息，并对沃什寄予同样期待，但通胀超标与停火协议的不确定性，最终促使美联储利率决策委员会达成共识，以全票通过维持利率不变的决议。

　　数据支撑删除降息暗示，FOMC声明变精简

　　联邦公开市场委员会(FOMC)在12名成员一致背书的声明中指出：“尽管中东冲突引发的不确定性持续高企，但美国经济活动仍保持稳健扩张态势，生产率增长与资本投资表现强劲，就业增长与劳动力供给保持同步，失业率基本持平。”

　　值得关注的是，这份声明仅132词，较4月近350词的版本大幅精简，不仅删除了此前隐含的“未来倾向降息”暗示，更以“委员会将坚定实现物价稳定”明确收尾，标志着美联储沟通范式的重大转变——这正是沃什任职初期的核心承诺之一。

　　这位新主席曾猛烈抨击美联储过往的“冗长沟通”模式，主张央行应“少言多行”，聚焦政策执行本身，而精简声明正是为了减少市场对政策预期的过度解读，仅客观呈现基于现有信息的事实判断。

　　点阵图释放关键信号：年底前或启动加息

　　与利率决议同步披露的“点阵图”更释放出关键政策信号：参与FOMC利率决策的18位官员中，9位预计今年将启动加息，仅1位支持降息，其余8位认为利率将维持当前水平。

　　值得注意的是，沃什本人虽反对点阵图机制且未提交个人预测，但尊重同僚们的发布意愿。

　　万神殿宏观经济学公司首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯指出，这一点阵图变化是此次决议的“核心亮点”，其释放的年底前可能加息的明确信号，将直接影响外汇市场对美元的定价逻辑，导致美元狂飙。    (美元指数日线图，来源:易汇通)

　　特朗普表态矛盾：认可沃什却反对加息

　　对于美联储的决策，特朗普回应称“还行……无所谓”，当被问及可能的加息时，他表示“有可能发生……实在难以想象”，并认为加息“只会拖累经济增长，这种操作极不寻常”。

　　但同时对自己提名的沃什给予高度评价：“我们现在有位非常出色的掌舵人，所以我会尊重他的政策判断。”

　　有趣的是，本月早些时候被问及生活成本上涨问题时，特朗普曾表态“我很满意，这些数据非常好……我认可当前的通胀水平”，与美联储的抗通胀立场形成鲜明对比。

　　改革蓝图落地：五大专项工作组启动审查

　　在决议后的新闻发布会上，沃什进一步明确改革方向：美联储领导层的更迭是“重申其核心使命、检视现行运作机制的自然且及时的契机”。

　　他直言美联储过往的前瞻性指引对政策决策讨论并无实质助益，并透露将加速推进机制改革与政策框架重塑——已成立五大专项工作组，围绕政策沟通机制、资产负债表规模管控、经济数据应用体系、生产率与就业联动机制及通胀调控框架展开深度审查。

　　这一系列改革旨在从根本上优化美联储的政策制定逻辑，其中沟通机制改革将打破市场依赖央行“前瞻指引”定价的习惯，让市场更多基于经济数据自主判断。

　　比如原来依据核心PCE来决定是否要加息，而现在可以通过更多的部门给出的观察情况来决定，比如原本需要加息的场合如果资产负债表规模管控的好，这个部门可以提出否决加息的理由，比如缩表导致市场上的准备金数量以及流动性并未过剩，则通胀可能不来源于流动性，最后得出不需要加息的结论。

　　政策博弈持续：市场波动方向受双重影响

　　从货币政策底层逻辑来看，通胀高企时，央行通过加息收缩市场流动性、抑制货币供应量过快增长以遏制物价上涨，是常规操作；

　　而特朗普呼吁的降息，则是通过降低借贷成本、提振消费与投资意愿刺激经济扩张。

　　目前对于美联储，传统数据导向一方面不能完全反应贴合美国劳动力市场的需求的利率，另一方面不符合白宫的利益，不管是出于迫近合理的利率还是出于白宫的利益，这场改革可能都是市场愿意看见的，因为传统数据已经指向鹰派的情况下，新的改革总归不会得出更差的结果。

　　花旗和国内券商也有发布预计今年美联储会继续降息，但是降息会大幅推迟的与主流观点不同的报告。 返回外汇网首页，查看更多>>