库存连降十周至40年低点，油价为何不涨反跌？

2026-06-18 17:07:13 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周四(6月18日)欧洲时段，WTI原油价格延续跌势，受美伊和平协议及霍尔木兹海峡有望重新开放的乐观预期打压，油价一度跌至三个月低点73.42美元/桶，当前交投于74.30美元/桶附近，本周累计跌幅约10%。

美伊和平协议签署，霍尔木兹海峡通航前景施压油价

　　本轮油价大跌的核心导火索，是美伊和平协议正式落地，彻底扭转了此前中东地缘紧张、能源供应受阻的市场预期。美国总统特朗普于周三在法国凡尔赛宫与伊朗达成和平协议，官方披露完整合作细则，协议明确霍尔木兹海峡将实现安全、免费、常态化通航。

　　作为对价，美国将解除对伊朗石油的制裁限制、解冻伊朗海外冻结资金，并拨付3000亿美元战争重建基金，全方位扫清伊朗原油出口障碍。

　　此外，瑞士外交部周四确认，美伊双方将于周五在布尔根施托克度假村继续磋商，细化协议落地细则、推进通航落地执行。

　　全球市场快速计价中东能源供应风险的消退，此前冲突期间累积的原油地缘风险溢价集中出清，原本紧绷的全球原油供给预期大幅宽松，资金集中抛售原油多头，从而推动油价持续走低、创下阶段新低。

　　库存连降十周至40年低点，市场反应平淡

　　尽管基本面存在明显利多支撑，但未能阻挡油价下行趋势。周三美国EIA公布的最新原油库存数据呈现大幅利好，截至6月12日当周，美国商业原油库存大幅减少826万桶，降幅远超市场460万桶的预期，力度接近预期的两倍。

　　这也是美国原油库存连续第十周录得下降，持续去库态势将库存规模压缩至四十余年最低水平，充分反映现阶段美国本土原油现货供需偏紧的格局。

　　按照传统交易逻辑，超预期去库会对油价形成强力支撑，但本次市场反应极度平淡、利多完全失效。

　　核心原因在于美伊协议带来的中长期供应修复预期，彻底主导市场定价，短期库存紧张的利好被完全对冲。

　　交易重心从当下的现货紧缺，转向霍尔木兹海峡通航、伊朗原油回流后的全球供应重塑，投资者预判后续原油供给将持续宽松，因此对短期库存数据脱敏，多头资金无心入场接盘，最终形成“数据利好、价格大跌”的背离行情。

　　机构观点

　　美伊谅解备忘录落地后，高盛一周内二度下调原油价格预期，核心逻辑是霍尔木兹海峡通航修复节奏大幅快于此前预判，将波斯湾原油出口恢复至战前水平的时间由8月底提前至7月底。

　　高盛将2026年四季度WTI原油均价下调至75美元，2027年全年均价看至70美元，布伦特四季度目标同步下调至80美元。制裁豁免后伊朗原油出口将快速回流，叠加阿联酋等海湾产油国增产意愿强烈，叠加非OPEC美洲产区持续放量，全球供给宽松周期提前到来。尽管当前美国商业原油库存连续十周下行、处于40年低位，但短期库存紧张完全被中长期供应修复预期对冲，市场交易重心转向远期过剩。

　　同时高盛提示行情存在双向风险，若后续伊核谈判破裂、海峡再度封锁，油价存在冲高至110美元以上的上行空间；若协议平稳落地，三季度地缘溢价持续出清，油价下探70美元区间概率显著提升，操作上建议短线不追空，反弹分批布局空头保护。

　　摩根大通对原油短期走势持偏空判断，认为数周内WTI存在下探70美元关口的可能性。机构表示，美伊达成和平协议彻底消解市场持续数月的中东供应危机恐慌，此前计入油价的巨额地缘风险溢价集中释放，是本轮油价暴跌的核心驱动。

　　摩根大通测算，当前海湾地区滞留超1.6亿桶原油等待外运，海峡通航恢复后将持续流入全球市场，逐步重塑宽松供需格局。虽然美国本土库存持续去库、夏季出行旺季支撑实物需求，但供给增量足以覆盖季节性消费增量，难以形成持续性利多。

　　中长期维度，摩根大通预判2027年全球原油市场将出现显著过剩，供需缺口彻底反转。同时美联储新任主席释放鹰派信号，美债收益率走高压制大宗商品估值，进一步拖累原油多头情绪。

　　摩根大通提示协议落地存在执行不确定性，周五瑞士会谈若出现分歧会带来短期反弹，建议依托76-78美元阻力区间逢高做空，长线等待70美元下方再布局阶段性多单。

　　技术分析

　　根据日线图，美原油期货整体空头趋势明确，价格大幅下破全部短中期均线，MA20(88.00)、MA50(93.86)、MA100(87.44)同步形成层层强压制。上方核心阻力区间88-94美元，下方支撑先看73.68，若有效跌破则下探前期平台65-66美元区间。

　　指标层面，MACD双线持续运行零轴下方，DIFF处于DEA下方，绿柱持续扩张，空头动能持续释放；RSI数值30.28，临近20超卖阈值，短期存在小幅超跌修复需求，但并未出现明确底背离反转信号。

　　走势结构上，油价自年内高点119.48开启震荡下行，近期受美伊和解供给预期冲击加速暴跌，盘中触及阶段低点73.42。价格连续收阴，反弹无力，每次小幅回升均受短期均线压制再度走低。短期依托MA200均线存在技术性小幅反弹机会，但大周期空头格局难以快速扭转，反弹空间有限。若73.68支撑失守，下跌空间将进一步打开，整体行情以逢高做空为主，仅在触及70附近超卖区间可轻仓博弈短线修复。