从初创到1.8万亿美元：押注SpaceX如何让投资者“一夜暴富”

　　

    近二十年来，在这家火箭制造商基本与公开市场隔绝的情况下，全球一些最知名的投资者一直在悄然增持SpaceX的股份。

　　如今，随着埃隆·马斯克(Elon Musk)的公司计划在首次公开募股(IPO)中寻求约1.8万亿美元的估值，这些早期押注有望创造风险投资史上规模最大的账面收益之一。

　　最大的受益者之一包括资深选股人罗恩·巴伦(Ron Baron)、凯茜·伍德(Cathie Wood)旗下的Ark Invest以及共同基金巨头富达投资(Fidelity Investments)。

　　同时有望获得丰厚回报的还有多家风险投资机构，包括Founders Fund、红杉资本(Sequoia Capital)和Andreessen Horowitz，以及对冲基金如D1 Capital Partners和Coatue Management。部分养老金基金和大学捐赠基金也将分享这场财富盛宴。

　　对于那些在SpaceX成功尚未显而易见之前就选择支持它的投资者而言，这些收益尤为惊人。巴伦最早于2017年通过员工股份转让(tender offer)投资SpaceX，当时公司估值还不到220亿美元。此后，他已参与了SpaceX的27轮融资。

　　截至今年3月底，SpaceX占巴伦旗下104亿美元规模的Baron Partners Fund资产的33%，并占Baron Asset Fund资产的25.5%，成为该公司最具影响力的投资之一。

　　巴伦在本周的一场投资者网络直播中表示：“我们认为，SpaceX将成为地球上规模最大、盈利能力最强的公司。”

　　他还表示，多年来其公司累计向SpaceX投资了约20亿美元，而这部分持股目前的价值已增长至约120亿美元。

　　

    价值创造仍处于早期阶段

　　凯茜·伍德旗下的Ark Venture Fund(方舟风险基金)同样是SpaceX迅速崛起的重要受益者。根据截至3月31日的数据，SpaceX占该基金净资产的11.4%，是其投资组合中的第一大持仓。

　　伍德表示，Ark对SpaceX的定位远不止是一家火箭发射服务提供商。

　　她在接受CNBC采访时表示：“通过Starship(星舰)、Starlink(星链)以及对xAI的收购，我们认为SpaceX正在为规模更大的太空经济构建垂直整合的人工智能基础设施。”

　　这项投资也体现了Ark关于技术融合的整体投资逻辑。SpaceX处于该公司多个核心创新主题的交汇点，包括人工智能、机器人技术和储能技术。

　　伍德认为，SpaceX下一阶段的增长不仅将来自现有的“猎鹰9号”发射业务和星链卫星网络，还将受益于星舰——这一新一代火箭系统有望为太空商业活动开辟全新的机会。

　　伍德表示：“对于长期股东而言，IPO将让更多投资者有机会参与一家我们认为其价值创造仍处于早期阶段的公司。”

　　在传统资产管理机构中，或许没有哪家公司比富达投资从SpaceX的崛起中获益更多。

　　这家总部位于波士顿的资管巨头很早就进行布局。其前基金经理加文·贝克(Gavin Baker)于2015年开始买入SpaceX股份，当时SpaceX的估值仅约100亿美元。

　　截至3月31日，SpaceX占规模达1770亿美元的Fidelity Contrafund(富达逆向基金)资产的4.7%。该基金是全球规模最大的主动管理型共同基金之一。

　　与此同时，SpaceX还占：

　　1030亿美元规模的Fidelity Blue Chip Growth Fund(富达蓝筹成长基金)资产的 3.3%

　　近990亿美元规模的Fidelity Growth Company Fund(富达成长公司基金)资产的 2.6%

　　出类拔萃

　　这些非凡的回报不仅反映了SpaceX的增长，也体现了获取投资机会的稀缺价值。

　　Rainmaker Securities的联合创始人兼董事总经理格雷格·马丁(Greg Martin)表示：“他们选择押注埃隆，结果却赢得满堂彩。一旦他们选择了埃隆，长期股权结构上的位置就显得非常稀缺，因为股权表的管理非常严格。”

　　这里提到的股权表(cap table，capitalization table)指的是公司股权所有权的书面明细。

　　马丁指出，与许多风险投资支持的公司通常会不断扩大股东基础不同，SpaceX严格控制谁可以投资。因此，那些早期获得股份的投资者往往有机会参与后续融资轮，而大多数机构则无缘参与。

　　他补充道：“他们早期对埃隆的押注不仅让最初的投资获得回报，还使他们在公司逐渐显现成功之时能够投入更多资金。”

　　这种机制将早期相对有限的投资，转化为价值数十亿美元的股份。风险投资公司Founders Fund于2008年开始支持SpaceX，而对冲基金如Coatue和D1则通过后期的私人融资轮获得投资敞口。

　　Coatue Management创始人菲利普·拉丰(Philippe Laffont)在本周纽约举行的全球另类投资大会上表示：“我们的成功几乎来自于思考别人认为不合理的事情，然后去尝试那些事情，希望能做到，就像完成了75%的工作。”

　　养老金与大学捐赠基金

　　养老金基金和大学捐赠基金同样有望从SpaceX上市中获得丰厚回报，这也凸显出，随着SpaceX一路崛起，这家公司的成功正在惠及那些负责为退休金、奖学金和学术研究提供资金支持的机构。

　　安大略省教师养老金计划(Ontario Teachers’ Pension Plan)于2019年通过当时新设立的一只专注于科技领域的投资工具，向SpaceX投资超过2亿美元。

　　当时，该养老金管理机构将SpaceX称为“极具吸引力的投资机会”，原因在于其“在航天发射领域拥有经过验证的技术颠覆能力，以及在卫星宽带市场巨大的未来增长潜力”。

　　大学捐赠基金也已成为SpaceX崛起的重要受益者。

　　近十年前，华盛顿大学(Washington University)向SpaceX投资了约5000万美元。随着SpaceX估值不断攀升并迈向IPO，这笔投资的价值大幅增长。据彭博社报道，目前这部分持股已占该校约170亿美元捐赠基金的10%以上。

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