看空潮席卷华尔街：美元空看空押注创2012年以来最强，都是特朗普惹的祸？

2026-02-17 09:13:03 来源：FX168 作者：

FX168财经报社(北美)讯随着美国政策不确定性加剧，全球资产管理机构正以前所未有的力度下调美元敞口。最新市场调查显示，基金经理对美元的看空程度已达到十余年来最高水平，美元“全球避风港”的核心叙事正面临再评估。

　　数据显示，美元今年迄今对一篮子主要货币(包括欧元与英镑)下跌约1.3%，在2025年累计下跌约9%的基础上继续承压，目前徘徊在接近四年低位的区域。

(图源：LSEG、金融时报)

　　根据美国银行(BofA)上周五发布的一项调查，基金经理的美元仓位已降至去年4月以来的最低水平——当时特朗普推出大范围关税举措，引发全球市场震荡。该调查进一步显示，基金经理对美元的总体持仓倾向为至少2012年以来最负面，创下该机构可追溯数据区间内的极端悲观读数。

　　市场人士认为，这一变化的核心原因在于：特朗普政府更具攻击性的地缘政治动作、以及外界对美国制度与政策稳定性的担忧上升(包括对美联储等机构的压力)，使部分全球资金开始重新审视美国资产的“安全属性”。

　　衍生品市场也出现同步信号。来自芝商所(CME)的期权数据表明，今年以来押注美元走弱的交易数量已经超过押注美元走强的交易，明显扭转了2025年第四季度的结构。

　　多家大型资管机构指出，美元回落背后，一个关键驱动来自所谓“真实资金”(如养老金等长期资金)的策略变化：要么提高对美元资产的汇率对冲比例，要么主动降低对美元资产的配置权重，以防美元继续贬值。

　　与此同时，反映欧元兑美元进一步走强押注的“风险逆转”(risk reversals)指标也升至罕见水平，接近过去十年中仅在疫情冲击与去年4月关税消息后才出现的极端区间。Vanguard方面的观点认为，过去一年美元波动加大，使投资者开始质疑长期以来维持的低对冲比率；对美国资产配置与对冲策略的重新定价，成为推动美元近期下跌的重要力量。

　　摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)则表示，其近期已逐步建立对美元的看空押注。该机构认为，尽管美国利率仍高于欧元区与日本等主要经济体，但市场预期利差将收窄——美联储今年可能降息两次。随着降息推进，过去凭借高利率优势支撑美元的“套息交易”吸引力可能逐步衰减，从而削弱美元的利差优势。

　　在政策层面，围绕美联储的讨论也持续扰动市场。市场曾一度认为，提名沃什(Kevin Warsh)出任美联储主席(被视为更“正统”的人选)或有助于缓解外界对央行独立性的担忧。但随后特朗普公开施压的表态，再次令投资者担心政策干预的可能性。美国银行的分析也指出，相关人事提名并未明显转化为美元需求回升，市场对美国资产的乐观情绪并未因此重燃。

　　此外，1月的“格陵兰危机”进一步放大了部分投资者对美国资产配置的担忧。当时特朗普对北约盟友的态度与关税威胁引发市场对全球资金可能撤离美国资产的联想。尽管美国财政部长贝森特(Scott Bessent)随后批评“欧洲将抛售美国资产”的说法，但仍有基金经理表示，已经观察到一定规模的资金外流与回流。

　　Schroders的多资产基金经理指出，近期出现更明显的“回流”迹象——部分持有美元的海外投资者正把资金换回本币资产，带动再平衡需求。

　　市场对“美国可能希望美元走弱”的猜测也在升温。外界担心，美国政府在部分汇率与金融操作上的信号，叠加特朗普在1月对美元下跌作出“正面评价”的表态，可能强化了投资者对政策取向的联想。尽管贝森特强调政府仍坚持传统的“强美元政策”，并称不会计划干预外汇市场，但业内人士认为，在推动出口与再工业化的背景下，政府内部确实可能存在“弱美元更有利”的声音，这也使市场对潜在的跨国协调或干预传闻更加敏感。