超越波动：读懂政策底牌，在风口不忘抢占长期价值

2026-02-11 17:10:05 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——美国依然是看点最多的国家，美联储人事更迭，关键在于美联储如何在尊重数据的基础上变得更加政治化，如何满足总统的降息压力。

　　同时美国就业市场存在需求不足与薪资韧性的背离，凸显劳动力市场的隐忧，同时美国为了转移国内矛盾也好，为了创收也好，或是为了和各国谈判取得利益，发起了贸易战，并且对委内瑞拉，格林兰岛，伊朗极限施压，获得了关税收入也签订了一系列获得好处的例如美印关税协议，同时这种极限施压也倒逼推动全球贸易格局重构，长期影响着美元储备货币地位；

　　而欧元区凭借“通胀回落政策维稳”的良性组合成为市场稳定器，利差分化下的欧元非典型升值与德拉吉呼吁的欧洲一体化，为区域资产定价注入长期变量；

　　与此同时，美国主导的贸易协议因缺乏约束机制、潜在矛盾突出而落地存疑，政府主导资本配置的效率风险也为市场埋下隐忧。

　　整体来看，政策不确定性与全球战略再平衡成为贯穿市场的核心主线，资产定价逻辑更趋复杂，多元化配置与对政策信号的精准研判成为投资者应对当前格局的关键。

人事变局引发市场密集研判：沃什提名背后的政策转向

　　全球资本市场开年最核心的变量，源于美联储的人事变局与预期的政策风向切换。

　　特朗普总统提名凯文·沃什接替鲍威尔出任美联储主席，这一人事调整已引发交易端密集研判。

　　作为美联储历史上最年轻的前理事，沃什在金融危机期间曾强烈反对量化宽松政策，其鹰派底色与当前支持“降息+缩表”并行的政策主张形成鲜明反差，被市场解读为格林斯潘式货币操作框架的回归。

　　沃什的政策逻辑直指当前市场核心矛盾：一方面担忧美联储资产负债表占GDP的历史高位，呼吁通过资产出售进一步缩表，这一举措将直接推高美债收益率，考验信贷市场韧性；另一方面，其基于人工智能驱动生产率提升的判断，主张大幅下调短期利率，认为产出增长将对冲通胀压力。

　　这种看似矛盾的政策组合，若经参议院批准落地，可能引发收益率曲线陡峭化，既提升银行净息差盈利能力，也可能加剧金融市场波动，目前市场普遍预期政策将以渐进节奏推进。

　　在此之前，美联储已维持3.5%-3.75%利率区间不变，鲍威尔反复强调货币政策独立性，而财长贝森特“强势美元政策”的表态，直接推动美元汇率强劲反弹，与此前特朗普政府对汇率的宽松态度形成鲜明对比，汇率市场的政策敏感性格外凸显。

　　经济数据分化：美国就业疲软与全球贸易格局重构

　　美国就业市场的多项核心数据显露疲态，成为资本市场评估经济韧性的重要参考。

　　月美国企业裁员规模达108435人，创2009年以来同期新高，交通、科技及医疗行业成为重灾区；ADP数据显示私营部门仅新增22000个岗位，远低于市场预期；JOLTS报告显示职位空缺数降至2020年9月以来新低，空缺率回落至3.9%。

　　尽管就业增长放缓，但薪资水平保持韧性，这种背离源于限制性移民政策导致的劳动力供给收缩，也让美联储在充分就业与物价稳定的双重使命中面临平衡挑战。

　　值得注意的是，堪萨斯城联储分析显示，关税政策已对美国就业增长形成抑制，2025年月度新增岗位较2024年近乎腰斩。

　　美印关税协议重塑贸易资产逻辑：短期利好与长期不确定性

　　贸易领域的重大变局则重塑全球资产定价逻辑，美印达成关税调整协议，美国将印度输美商品关税从50%降至18%，印度承诺逐步取消对美关税并采购5000亿美元商品。

　　尽管协议缺乏正式法律文件与执行机制，且采购目标远超印度当前年进口规模，更具愿景属性，但消息落地后印度卢比汇率与股市同步大涨，纺织、服装等劳动密集型出口行业直接受益。

　　从全球市场看，印度减少俄油进口的承诺可能扰动石油供需格局，穆迪预警这将导致部分区域供应收紧，推高油价并传导至全球通胀，给大宗商品市场带来不确定性。

　　多国加速贸易多元化：削弱美元储备货币地位

　　与此同时，多国加速降低对美国经济依赖的趋势正在形成。英国、加拿大、德国等美国传统盟友领导人密集访华，寻求贸易多元化布局，反映出美国市场封闭性提升与政策不确定性下的全球战略再平衡。

　　这一趋势长期将削弱美元储备货币地位，近期美元创四年新低已显现端倪，也推动全球资产配置向多元化方向演进。

　　通胀回落支撑欧央行政策维稳：成员国分化未改中性立场

　　欧元区市场呈现“通胀回落+政策维稳”的良性组合，成为全球资本市场的稳定器。

　　1月欧元区CPI同比上涨1.7%，核心CPI同比上涨2.2%，均创下近年新低，通胀压力的缓解主要得益于欧元升值带来的进口价格下行与能源价格回落。

　　尽管成员国通胀分化明显，德国2.1%与法国0.4%的涨幅差距显著，但欧央行仍连续第五个月维持2%关键利率不变，延续2024年中以来的宽松传导效应。

　　利差分化打破汇率传统逻辑：欧元逆势升值的非典型驱动

　　值得关注的是，美联储2025年下半年降息与欧央行维持利率不变的利差分化，并未引发欧元贬值，反而因投资者减持美元资产推动欧元逆势升值至1.1900水平，这种非传统传导路径打破了市场固有交易逻辑。

　　同时，欧洲央行前行长德拉吉呼吁加快欧洲经济与政治一体化，直指成员国一致决策机制的弊端，主张在国防、产业政策等领域强化联邦化协作，这一诉求虽短期落地难度较大，但长期将影响市场对欧洲资产的风险定价。

　　总结：

　　目前市场注意力仍然聚焦伊拉克的地缘政治事件，和美国非农数据，但当风波过去，市场关注点会重新回归美国经济，欧洲经济，利差等基础逻辑中，交易员需要准确把握确定性，和长期逻辑的情况下再追逐短期的波动。