欧元杀回来了！在美元崩塌的路上，它正一步步夺回王座

2025-12-03 20:34:08 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——12月3日，周三欧洲时段早盘，欧元兑美元维持强势格局，价格回升至1.1650附近，延续此前两个交易日的积极收盘态势。当前汇价在技术形态上呈现出明确的短期看涨信号，市场整体情绪偏向支持欧元进一步走强。本轮上涨的主要推动力并非来自欧元区自身经济数据的爆发，而是源于美元指数的整体疲软。

近期市场对美联储未来政策路径的预期明显转向鸽派，成为压制美元走势的核心因素。随着美国联邦公开市场委员会(FOMC)即将召开年内最后一次会议，投资者正密切关注各项经济数据是否足以支撑提前降息的预期。目前市场已定价明年出现利率下调的概率高达95%，这一强烈的政策转向预期显著削弱了美元的吸引力。高利率环境原本是支撑美元强势的基础，但一旦降息临近，持有美元资产的收益优势将迅速缩水，资金自然流向其他相对更具吸引力的货币。

　　更值得注意的是，美国总统特朗普近日暗示有意提名现任首席经济顾问凯文·哈塞特接替即将卸任的美联储主席杰罗姆·鲍威尔。哈塞特普遍被视为货币政策上的“鸽派”代表人物，其政策倾向更侧重于支持经济增长与就业扩张，而非控制通胀。若该人事安排最终落实，将进一步巩固市场对美联储未来采取宽松立场的判断，从而持续对美元构成下行压力，并为欧元兑美元提供支撑。

　　关键数据将揭晓，市场屏息等待风向标

　　日内美国方面将公布两项重要经济指标：一是自动数据处理公司发布的私营部门就业报告(ADP)，二是供应管理协会(ISM)公布的11月服务业采购经理人指数(PMI)。其中，ISM服务业PMI中的就业分项尤为关键。由于下一次非农就业数据将在美联储议息会议后才发布，因此本次PMI就业指数将成为判断劳动力市场冷暖的重要前瞻指标。

　　若该指数回升至50荣枯线上方，表明服务行业用工活动恢复扩张态势，则可能短暂提振美元信心，限制欧元兑美元的上行空间；反之，倘若读数继续低于10月的48.2水平，则将进一步强化市场对美国经济动能放缓的担忧，加剧美元抛压，推动欧元兑美元打开新的上涨通道。

　　与此同时，全球债市波动也为外汇市场提供了额外背景。昨日日本主导的债券抛售潮有所缓和，但在欧美交易时段未能延续升势，美债收益率全天波动区间集中在负2.1个基点至正0.9个基点之间，呈现窄幅震荡格局。德国国债曲线同步走陡，短端利率下降约1.4个基点，英国国债亦由涨转跌，全期限收益率普遍小幅回落。尽管如此，今日亚洲早盘日本长期国债收益率再度攀升，30年期品种逼近新高，市场正等待明日即将举行的关键国债拍卖结果，后续走势仍存不确定性。

　　政治风波未动摇欧元，货币政策分化成主因

　　尽管法国政局再度浮现裂痕——据当地媒体《费加罗报》报道，执政联盟成员之一“地平线党”(Horizons)将不会支持总理勒科尔努提出的社保预算法案，相关投票定于12月9日举行——但欧元汇率暂时未对此作出明显反应。受此影响，法国国债(OATs)表现弱于其他欧洲主权债券，利差有所扩大。

　　然而，欧元并未因此承压，显示出当前汇市的主要定价逻辑仍集中于美欧货币政策差异，而非单一国家的政治风险。事实上，在欧洲央行行长拉加德即将出席议会听证会之际，市场更关注的是她是否会释放任何关于未来政策调整的线索。尽管目前欧洲央行尚未展现出明显的宽松意图，但相较于美联储更为确定的降息前景，欧元区货币政策的相对稳定性反而在一定程度上支撑了欧元的估值。

交叉盘方面，欧元兑英镑连续三日上涨后在0.88关口遭遇阻力。考虑到英国经济基本面仍面临多重挑战，分析师维持对英镑的偏空看法，并认为欧元兑英镑的公允价值应处于0.90以上水平。这意味着中期内欧元仍有对英镑升值的空间，间接增强了欧元的整体强势地位。

　　综合来看

　　在美联储政策预期持续偏鸽、美元广泛承压、欧洲内部系统性风险尚未爆发的背景下，欧元兑美元具备进一步上行的基础。尽管法国政治局势存在扰动，但尚未形成足以扭转汇率趋势的冲击力。只要美国关键数据不出现超预期强劲的表现，美元难以摆脱弱势格局，欧元有望继续向上测试重要技术阻力。

　　当然，也不能完全排除短期回调的可能性。一旦市场因法国财政忧虑升温、或全球避险情绪重燃，可能导致资金短暂回流美元资产。但除非美国经济数据显示出显著韧性并动摇降息预期，否则这种反弹大概率只是修正性质，难改中期下行趋势。总体而言，当前市场主线清晰：货币政策分化主导汇率走向，而欧元正受益于美元的相对疲软。在缺乏重大反转信号之前，欧元兑美元仍将保持震荡偏强的运行节奏，下一阶段的关键观察点在于欧洲央行政策沟通的微妙变化。