一脚油门一脚刹车：财政与货币信号错位下的美元/日元

2025-10-22 20:04:03 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周三(10月22日)，美元兑日元欧洲时段交投于151.50上方。过去数个交易周，汇价自145.480低点迅速拉升，并在10月上旬上探153.271后回落整理，当前市场短线围绕152一线展开拉锯。

基本面

　　近期美元随美债收益率反弹而走强，但整体表现仍呈“忽强忽弱”的混合态势，原因在于阶段性数据真空与风险偏好快速切换。受美国政府停摆影响，多项关键经济报告延期公布，本周五将迎来美国通胀数据落地，该数据涉及社会保障调整所需参数，按时发布的重要性不言而喻。所谓美元的“再定价交易”要想延续，需要强有力的基本面配合，尤其是劳动力市场的韧性；一旦在就业环节出现波动，美元动能将被削弱。自外部“关税威胁”言论释放以来，利率路径定价趋于温和，市场现阶段预计到2026年底累计降息约126个基点，而美联储自身投射仅为75个基点，二者之间的缺口仍在。

　　日元方面，前期因避险升温获得阶段性支持，但随着相关紧张情绪降温，又回吐了大部分涨幅。国内政治层面，高市早苗出任首相后，“高市交易”热度降温；市场主线仍指向：日本央行或继续推迟加息，年内加息概率降至40%。日本财务大臣片山皋月强调政府将让日本央行独立运作，对外汇与利率前景不予置评，并多次提及在财政审慎与经济增长之间求平衡：补充预算规模仍言之过早；销售税调整须谨慎；需与日本央行协调以保证政策合力；虽不便评论利率，但“尚不能断言已完全摆脱通缩”的措辞释放了审慎信号。总体而言，货币端的“慢动作”与财政端的“权衡取舍”，构成了日元多空的拉锯背景。

　　对美元而言，若周内通胀数据高于预期，利率曲线的“降息定价”或被部分回补，美元再获动能；反之，数据若偏软，将验证“126个基点对75个基点”的温和路径，令美元冲高回落的风险上升。对日元而言，只要日本央行的加息时点与节奏仍“不急不迫”，日元的中期反攻难以一蹴而就。

　　技术面：

　　当前日线结构显示，布林带参数(26,2)带口显著张开，上轨153.734、中轨149.786、下轨145.837，说明波动率扩张仍在进行中。10月初冲击153.271后形成回撤，高位阴阳交错，但总体仍沿中轨上方运行，属“上升通道中的高位整理”。从K线位置看，当前处于152.343关键水平之下不远，若放量上破并站稳152.343，则将再次指向153.271；若冲高乏力，则可能回测150.106与布林中轨149.786两个支点。

MACD(26,12,9)方面，DIFF为0.895、DEA为0.892，柱状图仅0.005，显示多头动能仍在但边际趋缓；若DIFF下穿DEA，需警惕短线“背离+回撤”的共振。RSI(14)报59.433，强弱分界线之上而未过热，偏多但尚未进入极端区域。结合9月低点145.480与6月低点142.367，日线仍可视作“高低点逐步抬升”的上升趋势，但短线动量降温意味着“突破需要确认，回测不应意外”。

　　据此，短线阻力参考152.343与153.271，支撑关注150.106、149.786，中继支撑在147.869，更下方为145.837与145.480。就形态学而言，若后续在150—152区间形成“旗形/矩形”整理并选择向上，有望触发一轮量能突破；若跌破中轨且回测失败，则转为“上升楔形”失守后的下行修正。

　　市场情绪观察

　　情绪层面呈“多头市场情绪与数据不确定”的错位：

　　1)美债收益率的弹性反扑提升了套息交易吸引力，压制日元的避险属性；

　　2)但利率路径的温和化(市场仍押注截至2026年底合计126个基点、相较美联储投射的75个基点)限制美元单边；

　　3)日本央行年内加息概率仅40%，令“日元趋势性反转”的叙事缺乏时间锚；

　　4)权益市场风险偏好时冷时热，外部“关税”相关言论一度点燃避险，但随后降温，说明“新闻驱动的短线挤压”并未转化为中期趋势。