贸易曙光难敌供应洪流！揭秘油价反弹乏力的背后元凶

2025-10-22 16:19:01 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周三(10月22日)美原油连续(WTI)延续前一交易日涨势，目前交投于58.06美元/桶附近，涨幅约1.4%，从这周创下的近五个月低点每桶55.96美元回升，因API显示美原油库存下降与市场贸易紧张情绪缓和提供支撑。

　　不过，在地缘风险下降与OPEC+增产的影响下，美原油连续上行空间或将受限。

API意外：原油、汽油库存下降

　　周三美国石油协会(API)估计，截至10月17日当周，美国原油库存减少了298万桶，而市场原本预期会大幅增加，这完全抵消了上周278万桶的库存增幅。

　　美国原油库存今年以来仍呈现净减少趋势，根据Oilprice对API数据的计算，已减少242.3万桶。

　　本周早些时候，美国能源部报告称，战略石油储备中的原油库存增加了90万桶。在截至10月17日的一周里，政府试图补充被上届政府消耗的库存(4.086亿桶)。

　　美国产量在10月10日当周创下了历史新高，美国能源信息署(EIA)数据显示达1363.6万桶/日。

　　汽油库存也在10月17日当周减少了23.6万桶，此前一周则增加了299万桶。根据美国能源信息署数据，截至上周，汽油库存略低于往年同期的五年平均水平。

　　馏分油库存在本报告期内继续减少，继前一周下降479万桶之后，又减少了97.4万桶。美国能源信息署最新数据显示，截至10月10日当周，馏分油库存已较五年平均水平低7%。

　　美国购入象征性原油以补充战略储备

　　特朗普政府正浅尝辄止地试探性补充美国战略石油储备(SPR)，宣布计划采购100万桶原油，于12月和1月交付。这一举措虽然具有象征意义，但对于曾储备7亿桶石油的战略储备而言，不过是九牛一毛。

　　美国能源部将动用特朗普总统新颁布的税收与支出法案中的1.71亿美元资金，用于采购战略石油储备原油。该部门已发布招标公告，要求将原油运送至路易斯安那州的巴尤乔克塔储备基地。投标截止日期为10月28日，最终合同价格将与现货市场价格挂钩。

　　美原油连续价格自1月下跌以来，由于库存增加、美国原油产量创下1360万桶/日的纪录，加上全球供应过剩，油价已下跌约30%，交易员们又开始讨论油价可能跌至50美元。

　　美国战略石油储备(SPR)——该国的应急石油缓冲，在拜登执政期间大幅减少，当时政府释放了1.8亿桶石油以平抑汽油价格。这次释储使得储备量降至40年来的最低水平，约为3.95亿桶。

　　补充战略石油储备既不便宜，也不会很快完成。能源部长克里斯·赖特表示，可能需要数年时间，耗资高达200亿美元才能重建库存。国会已迅速批准13亿美元用于补充和维护储备，同时废除了前几年强制清空储备的政策。

　　尽管如此，百万桶的采购更多是政治姿态而非能源战略。由于维护延误导致其他计划交付推迟至2025年底，加之每次政府采购都向交易商释放价格可能上涨的信号，华盛顿方面在补充储备与刺激油价再度飙升之间如履薄冰。

　　全球最大的原油出口国正与其他OPEC+成员国一同逐步增产

　　石油输出国组织及其盟友(OPEC+)持续推进增产计划，促使市场预测今明两年原油将出现供应过剩。

　　国际货币基金组织指出，尽管沙特政府在实现1.2万亿美元经济多元化方面取得进展，但油价和产量的回升将使该国财政及经常账户获益最大。

　　国际货币基金组织中东、北非和中亚部门负责人吉哈德·阿祖尔在接受电视台采访时表示：“油价上涨或石油产量回升都会产生立竿见影的影响。”

　　他表示，石油日产量每增加100万桶，沙特的财政平衡将改善相当于国内生产总值的3.2%，经常账户改善3.7%。

　　这个全球最大的原油出口国正在与其他OPEC+成员国一道逐步提高产量，截至9月，其产量已从略低于每日900万桶增至近每日1000万桶。

　　部分由于供应增加，总部位于华盛顿的基金会在周二发布的最新区域经济报告中，将沙特今年的经济增长预期从此前的3%上调至4%。

　　尽管石油供应增加目前支撑着沙特阿拉伯的GDP增长，但也在压低原油价格。今年布伦特原油价格已下跌18%，远低于该国实现预算平衡所需的水平。

　　贸易紧张情绪缓和

　　美国总统特朗普上周威胁要加征新一轮100%关税，并暗示可能缺席本月晚些时候将在韩国举行的会晤。不过他在上周末放软了姿态，称加征高额关税不可持续，并表示希望贸易关系更顺畅。

　　特朗普周二晚预测，他即将举行的会晤将会达成一个贸易“好协议”。但他也承认，外界高度期待的会谈可能不会举行。

　　美国财政部长斯科特·贝森特也将准备会晤，就缓解贸易紧张局势进行讨论，为即将到来的领导人会晤铺路。作为全球两大经济体和主要原油消费国，任何贸易摩擦缓和的迹象都可能短期内推高油价。

　　如果贸易冲突升级，可能导致更激烈的关税战伤害两国经济增长前景，其经济放缓将给全球石油需求处于危险中。

　　此外，OPEC+继续专注于2025年逐步提高产量，两者的结合供应增加而需求减弱可能导致结构失衡供需之间。只要这种局面持续不确定性仍然存在，看跌趋势短期内可能会占据主导地位。

　　原油市场信心正发生何种变化？

　　短期来看，CBOE原油波动率指数已开始攀升，逼近40点关口，这反映出原油隐含波动率的上升。此次波动率走高表明市场对石油未来前景的不确定性加剧，价格可能出现剧烈震荡，或引发更深度的短期回调。

原油波动率指数的持续攀升可被解读为市场缺乏信心的信号——波动率上升往往驱动油价快速走低。只要市场未能感知到价格趋稳，该指数便可能持续上行，强化市场认知：在未来需求存在持续不确定性的背景下，原油仍是风险资产。这种局面可能抑制短期需求，并强化暂时的看跌倾向。

　　技术分析

　　持续下行趋势：自6月下旬以来，美原油连续维持着稳定的看跌趋势，且尚未出现能撼动该趋势的有效看涨修正。只要卖压持续占据主导，整体前景将维持看跌倾向。

　　RSI相对强弱指标：该指标仍处于50中轴线下方，表明过去14个交易日内卖盘动能持续占优。

　　MACD指标：MACD柱状图持续停留在零轴下方，反映出市场情绪保持看跌。若该指标继续远离中性区域，未来几日卖压可能进一步加剧。

　　关键价位：

　　65美元——核心阻力位：作为重要关口，若实现有效突破将可能挑战当前看跌趋势，将油价未来趋势转为多头占优。

　　60美元——近期阻力位：若油价有效突破并企稳于该点位上方，可能进一步强化短期技术性反弹。

　　55美元——关键支撑位：该位置与年度低点55.12美元重合，仍是最重要的卖盘防线。若有效跌破该支撑，将确认短期更强烈的看跌加速信号。