降息但不软：美元三连升，英镑“跌回现实”

2025-09-19 23:39:05 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周五(9月19日)，英镑兑美元延续急挫，美市盘前最低触及1.3460水平附近。30年期英国金边债收益率跳升逾1%，直逼5.50%，叠加美国数据与联储沟通偏“有序宽松、经济不弱”的组合，令英镑在主要货币中领跌。汇价从高点1.3726一带回撤，逼近前期震荡区间下沿，短线进入“基本面偏空+技术面转弱”的空头市场情绪主导阶段。

基本面

　　英国端：财政掣肘再被放大

　　8月英国公共部门净借款180亿英镑，为近五年同期最高，显著高于128亿英镑的市场预期；财政缺口扩大带来中长端利率被动上行，30年期金边债收益率接近5.50%。收益率迅速拉升通常通过“融资成本—增长预期—货币风险溢价”三条路径压制汇价，中长期对英镑估值构成不利。市场开始计入秋季预算中削减开支或增税，或两者并举的可能，这将对增长与消费形成再约束。

　　英国货币政策：名义宽松步伐“慢一档”

　　英国央行宣布2025年10月至2026年9月期间的量化紧缩规模为700亿英镑，低于过去12个月1000亿英镑的卸债速度；政策利率以7—2票维持在4%不变，并延续“渐进而谨慎”的宽松沟通，同时指出通胀压力9月附近见顶约4%。节奏放慢有助于稳定金融条件，但在财政与通胀仍偏黏性的组合下，英镑的利差优势并未改善。

　　美国端：增长韧性与劳动力边际降温并存

　　8月美国零售销售环比增长0.5%(预期0.4%)、同比增长0.7%(预期0.6%)，7月数据从1.1%下修至0.8%；非店面零售与服装鞋履需求保持稳健。同期，初请失业金23.1万人(预期24万人，前值26.4万人)，显示劳动力市场虽降温但未失速。

　　美联储本周将利率下调25个基点至4.00%—4.25%区间，为年内首次调整，同时暗示年内仍有两次降息空间；鲍威尔称“风险平衡已转变”，但并未释放急切宽松信号。美元指数连涨三日，交投于97.50上方，美元阶段性走稳对英镑形成外部压制。

　　短线催化

　　周六凌晨旧金山联储主席Mary Daly讲话，市场将追踪其对后续降息节奏的表述；若措辞仍强调“数据依赖+渐进”，美元强势或延续，英镑难获资金回流。

　　技术面：

　　从日线图观之：布林带上轨1.3636/中轨1.3512/下轨1.3387，汇价当前已跌破中轨并向下轨靠拢，显示均值回归转向下行偏离的过程正在展开；前高1.3788与1.3726构成上方双重阻力区，被动确立近期的下降趋势线斜压。

MACD中，DIFF与DEA均在0.0026附近粘合，柱状图≈0.0000，动能收敛提示前期反弹已势弱衰竭，后续更易对坏消息产生放大回撤。RSI在46.4775，位于50下方但远未触及30的超卖线，典型的“弱势震荡—未极端”形态：空间未耗尽、时间仍需换取方向确认。

　　就结构位而言，1.3512中轨已由动态支撑转化为阻力；下方首要关注1.3387(布林下轨)作为第一支撑，若失守，低点1.3140可能被回测。上行方面，1.3512为短线多空分水岭，上破并企稳方能重启均值回归向上，更高阻力依次看1.3636与1.3726—1.3788密集区。

　　市场情绪观察

　　财政数据引发的久期利率跳升触发了英镑的风险溢价再定价，资金对英镑资产的风险预算快速收缩；与此同时，美元在“降息但不急”的叙事下回稳，形成对非美的相对吸引力逆转。

　　后市展望

　　短期(数日—一周)

　　空头情境：若美元指数维持在97.50上方、Daly讲话不释放更强宽松信号，同时英国政治—财政议程继续围绕开支/税收的紧约束叙事，英镑或沿布林下轨缓步下探，1.3387一线将面临量能试探；跌破并放量，则1.3248—1.3140区间可能进入回测。

　　多头情境：若美国数据边际回落或联储口径释放“更快节奏”的意外鸽派，美元阶段性回落，叠加英国端若出现财政改善或通胀更快回落信号，英镑或重返1.3512上方做技术性反弹，随后向1.3636发起回补性反抽。

　　关键观察：价格在1.3512上下的得失与收盘形态(是否收回中轨之上)将决定是横盘整理还是下行延续。