美元/日元148附近企稳：波动性减弱，但风险犹存

2025-09-19 23:39:02 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周五(9月19日)，受日本央行决议预期影响，美元/日元汇率在148.00附近盘整。市场普遍预计关键利率将维持在0.5%，但鉴于日本经济表现出韧性，10月加息25个基点的可能性正逐步上升。

日本8月核心通胀率放缓至2.7%，为2024年11月以来的最低水平。通胀回落主要得益于政府重启电力和天然气补贴，以及食品价格调整。与此同时，大米价格上涨仍是通胀压力的主要来源：8月大米价格同比上涨68.8%，而6月和7月的涨幅分别接近100%和90.7%。

　　大米价格飙升引发民众不满，导致执政的自民党支持率下滑。在压力之下，首相石破茂在联合政府失去参众两院多数席位后宣布辞职。日本政府已采取紧急措施，包括任命新任农业大臣、释放大米储备，以及调整实施数十年的鼓励种植替代作物政策。

　　尽管受到美国关税影响，日本第二季度经济同比增长1%，好于预期。然而，8月日本对美出口下降近14%，汽车出货量下降28.4%。汽车行业占日本对美出口的三分之一，在27.5%的关税压力下持续承压。尽管作为贸易协议的一部分，该关税近期已降至15%，带来一定缓解，但行业负担仍十分沉重。

　　两名日本央行官员支持加息

　　在日本央行(BoJ)宣布维持短期政策利率在0.5%不变后，美元/日元汇率盘中下跌了0.5%。这一结果符合市场预期，这也是日本央行连续第五次会议做出相同决策。

　　美元/日元疲软的主要诱因是日本央行(BoJ)官员的投票结果。在今天的日本央行货币政策决策会议上，2025年以来首次有两名官员(高田和田村)投票支持将利率上调至0.75%，他们认为日本已实现价格稳定(长期通胀目标为2%)，且价格进一步上涨的风险正在增加。

　　利差对美元/日元汇率构成下行压力

　　日本短期利率的隔夜指数互换(OIS)市场仍预计，在2025年底前，短期隔夜政策利率将上调25个基点(bps)至0.75%。

　　过去两周，3个月期、6个月期和1年期OIS利率相对于1个月期OIS利率的利差持续扩大。其中，1年期OIS利率已从2025年9月8日的0.67%升至0.73%。

　　对日本央行(BoJ)货币政策立场变化较为敏感的2年期日本国债(JGB)收益率继续保持上行趋势，攀升至0.91%，创下2008年以来的最高水平。

　　因此，2年期美国国债与2年期日本国债之间的利差溢价自今年年初以来持续稳步收窄。2025年8月18日当周，该利差溢价跌破此前的关键支撑位2.90%(看空突破)，这可能为利差溢价进一步向下方支撑位2.05%收窄提供动力。

　　这种持续的收窄过程表明，与2年期日本国债相比，2年期美国国债的吸引力已相对下降，削弱了美元的利差溢价优势。因此，这一动态可能对美元/日元汇率构成下行压力。

　　技术分析

(美元/日元4小时图来源：易汇通)

　　在4小时图表上，美元/日元汇率在跌至145.41后反弹，此后在148.00附近企稳。初步阻力位在148.26，若突破该水平，可能开启向148.80–149.00区间的上行空间。支撑位在147.55，若跌破该支撑位，则可能进一步下探146.90。

　　整体走势偏向中性偏多：汇率已从局部低点反弹，但后续方向将取决于日本央行的政策信号及整体货币政策相关消息。

　　总结

　　经历周中波动后，美元/日元汇率已重归稳定。2025年9月19日(今日)预测显示，汇率可能向148.26移动，甚至有望进一步走高。