加拿大经济与就业市场疲软，央行重启降息预期

2025-09-17 08:52:03 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——在经历数月暂停后，多数经济学家预计加拿大央行将于2025年9月17日重启降息。根据路透社(Reuters)的一项针对32位经济学家的调查，近80%(25位)认为央行将下调隔夜利率25个基点至2.50%，这与市场定价一致。该调查显示，经济活动疲软和劳动力市场恶化是主要推动因素。此外，超过70%的经济学家(23位)预计年内至少再降息一次，将利率降至2.25%或更低。

道明银行(TD Economics)经济学家预计央行将逐步降息至中性水平2.25%，以支持2025年中期的经济增长。

　　劳动力市场的疲软已超出关税影响的制造业，蔓延至更广泛领域，这将促使央行在9月和第四季度进一步降息。加拿大帝国商业银行(CIBC)专家也认为，9月降息是必然，并可能在年底前再切一次，以刺激需求和招聘。

　　加拿大经济与就业市场疲软

　　加拿大经济正面临严峻挑战，受特朗普政府关税政策影响，第二季度GDP按年率萎缩1.6%，部分经济学家警告经济可能陷入衰退。

　　加拿大国民银行数据显示，4至6月工业机械和设备投资降至40多年最低水平。8月失业率升至7.1%，创下除疫情外九年新高，连续两个月就业岗位流失(7月4.1万，8月6.6万)，职位空缺数降至七年多最低。若采用美国统计方法，加拿大失业率约为6%，高于美国的4.3%。

　　凯投宏观北美副首席经济学家Stephen Brown表示，高失业率远超自然水平，这已成为央行9月降息的主要依据。

　　宏利投资管理公司全球宏观策略师多米尼克·拉普安特指出：“鉴于其他领域缺乏抵消性增长动能，加拿大央行可能会将关注点从通胀转向经济闲置问题。” 在描述7月决议前商议过程的纪要中，一组高级政策制定者认为，鉴于经济中持续存在的产能闲置和劳动力市场疲软，进一步降息将是必要的。

　　8月就业数据进一步确认经济展望恶化，支持9月和10月各降25个基点。未来几个月就业将继续流失，受关税影响的行业将持续挣扎，导致经济闲置加剧。

　　通胀动态与关税政策影响

　　核心通胀指标虽仍处于央行2%目标上限附近，但整体通胀率升至1.9%，三个月年化核心通胀降至2.5%，显示需求拉动型通胀迹象几乎不存在。周二数据表明，核心通胀均值小幅回落至3.05%。

　　加拿大总理卡尼上月取消对约210亿美元美国进口商品的报复性关税(涉及橙汁、家电等)，于9月1日生效，这缓解了央行对“关税推升通胀”的担忧。

　　德贾丁斯资本市场董事总经理罗伊斯·门德斯认为，此举将降低物价上行压力。

　　尽管GDP势头疲弱和劳动力市场恶化，CPI通胀调查显示不会显著回落，但产能闲置将抑制通胀。随着关税豁免生效，通胀不会进一步上升，经济弱势(如劳动力市场、住房和制造业)将推动央行更多降息。联合国贸易和发展会议预测，美国进口关税将扰乱供应链，大幅增加加拿大2025年经济衰退风险。

　　加拿大丰业银行(Scotiabank)经济学家在弱就业数据后修订预测，呼吁年底前两次降息，以应对美国关税的溢出效应。

　　晨星(Morning star)全球经济学家Tu Nguyen指出，关税不确定性消退后，国内数据将主导央行路径，预计年底前两次而非三次降息。