PPI降温+议息在即：纽元/美元的“脆弱均衡”

2025-08-19 20:06:04 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周二(8月19日)，欧盘早段，纽元/美元(NZD/USD)交投于0.5920一线附近，维持窄幅震荡。市场因素方面：CME的FedWatch工具显示，市场对美联储9月降息25个基点的概率维持在84%，与之相呼应的是市场对本周杰克逊霍尔年会的前瞻与对鲍威尔讲话的政策指引预期。同时，对地缘局势“有望朝谈判迈进一步”的解读提振风险偏好。

另一方面，新西兰联储(RBNZ)周三的议息在即，市场已基本计入降息25个基点至3%，新西兰二季度PPI输入环比仅增长0.6%，明显低于1.4%的预期和此前2.9%的增幅；同期PPI输出环比同为0.6%，低于1.0%的预期并较此前2.1%放缓。上述因素共同塑造了当前的价格结构与情绪框架。

　　基本面

　　从宏观预期看，市场仍在围绕“美国进入宽松周期”的主线进行定价。9月降息的84%概率强化了“利率下行—美元回落—高β货币受益”的链式逻辑，令纽元获得再通气。此背景下，杰克逊霍尔年会成为短期波动率的核心来源：若鲍威尔强调“数据依赖且耐心”，则与降息押注同频；若对通胀黏性表述更强，美元可能阶段性修复，纽元承压。地缘层面据路透，外界关注的信号在于“潜在的三方会谈路径”：美方与乌方释放出推动与俄方会面的意愿，尽管克里姆林宫未明确公开确认，但“可能在匈牙利安排会面”的消息提升了风险资产的情绪弹性。

　　对纽元而言，风险偏好改善通常通过大宗与外汇风险因子传导至汇价。新西兰国内面，市场普遍预期RBNZ降息25个基点至3%，与疲弱增长和PPI放缓相互印证：二季度PPI输入环比+0.6%(预期+1.4%，前值+2.9%)，PPI输出环比+0.6%(预期+1.0%，前值+2.1%)。这意味着成本端与售价端的通胀传导在降温，RBNZ进行“先行小步宽松—观察滞后影响”的路径具备合理性。综合定价框架：美联储宽松预期主导中期方向，RBNZ降息影响短期利差与情绪，地缘消息为波动率提供随机扰动。

　　技术面：

　　图表上，布林中轨位于0.5939，布林上轨0.5986，下轨0.5892；当前价格报0.5920附近，处于中轨下方、靠近区间中下部。近段高点录得0.5995，回撤低点先后见0.5906与更早的0.5880。MACD显示：DIFF为-0.0006，DEA为-0.0005，柱状图约-0.0001，负值缩窄、零轴下方趋于钝化，呈“弱势钝化+可能的零轴下方金叉预期”雏形；RSI(14)报42.3812，处于40—50的弱势振荡带，尚未形成超卖。

结构上，0.5939的布林中轨是实时的“多空分水岭”；上方阻力看0.5986(布林上轨)与0.5995(前高)，整数关口0.6000构成心理阻力；下方支撑关注0.5892(布林下轨)、0.5906(回撤低点)与0.5880(前期低点)。若后续出现“中轨放量上破并伴随MACD零轴上移”，可视作短线趋势由“盘整偏弱”向“盘整偏强”的转变；反之，若有效跌破0.5892并放大实体，则“下轨回测—区间下移”的概率增大。整体而言，当前仍属于布林带宽度较温和的均值回归阶段，行情对事件驱动更为敏感。

　　市场情绪观察：

　　从“资金与情绪—价格”的反身性框架出发，近期风险偏好的边际修复更多体现为“对不确定性的折价减轻”，而非对趋势的追逐：权益市场情绪回暖、避险资产热度降温，带来对高β货币的被动支撑，但由于宏观主线仍取决于“降息幅度与节奏”，情绪呈现“谨慎的乐观”。对纽元而言，PPI数据的放缓压低了通胀再加速的担忧，令“宽松后顾之忧”降低；然而利差优势并未建立，资金面偏好仍属“相对配置”而非“趋势性增配”。

　　交易层面，当前更像“事件窗口中的摆动交易环境”：RSI位于中性偏弱区、MACD负值收敛，技术指标共振显示“向上需要触发器”。一旦杰克逊霍尔口径偏鸽或地缘谈判出现正向落地，情绪有望推动一次“量能突破”；若言论偏鹰或消息落空，则此前的修复容易被回吐。换言之，市场情绪仍处于可被事件轻易重新定价的“脆弱均衡”。

　　风险与校验点：1)杰克逊霍尔与鲍威尔措辞；2)RBNZ政策声明中的前瞻指引与票委分歧；3)地缘消息的落地节奏；4)美国数据若意外强劲，美元的“技术性反弹—基本面再评估”会加大汇价的上行阻力。