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中信建投期货:限产预期发酵,钢价夜盘偏强运行

2025-07-30 10:23:09 来源:汇通网 作者:

  汇通财经APP讯——螺纹钢: 钢铁利润好转,日均铁水产量坚挺,高炉开工率及产能利用率居高不下,加上焦炭提涨第四轮已经落地,对成材端价格有一定支撑。短期市场情绪回暖的情况下,钢厂积极出货为主,但终端消耗并不尽人意。五大钢材品种中,螺纹产量增加明显,但库存环比去库 4.62 万吨,表观需求增加 10.41 万吨。短期钢市供需矛盾不显著,国内炼焦煤现货市场仍偏强运行,煤矿库存普遍偏低,高成本对钢价尚有支撑。短期来看,钢价仍将偏强运行。

    热卷: 产业端,钢联数据显示,上周热卷产量减产 3.65 万吨,累库 2.25 万吨,表需下降 8.55 万吨。钢厂减量供应,但库存出现累库,基本面压力增加。短期钢市供需矛盾不显著,国内炼焦煤现货市场仍偏强运行,煤矿库存普遍偏低,高成本对钢价尚有支撑。短期来看,钢价仍将偏强运行。策略上,短期观望为主。

  沪铝:中美将继续推动已暂停的美方对等关税 24%部分以及中方反制措施如期展期 90 天,市场对谈判前景偏乐观。美国 6 月 JOLTS 职位空缺 743.7 万人,不及预期,招聘放缓。进口大降,美国商品贸易逆差超预期收窄,华尔街上调 Q2 GDP 预期。基本面看氧化铝现货价格小幅上涨,电解铝完全成本小幅反弹至 16740 元/ 吨,成本低位支撑。国内电解铝锭库存本周继续累库,国内主流消费地电解铝锭库存 53.30 万吨,较上周四增加 2.3 万吨。铝棒库存增加 0.2 万吨。主因 7 月下旬铝水比例回落带动铸锭量回升,同时下游畏高情绪较浓出库放缓。淡季氛围依旧浓厚,现货市场采买情绪不佳,升贴水偏弱运行,铝价短期震荡偏弱。

  氧化铝:隔夜市场情绪改善,氧化铝 09 合约大幅反弹。基本面看今年几内亚雨季降雨量多于往年,对矿山生产及发运造成一定影响,考虑到目前国内矿石储备较充足,实际影响较有限。全行业生产成本保持明显下行态势,行业平均利润回升至 400 元/吨附近。供应持续改善,运行产能创年内新高 9495 万吨,后续仍有产能释放。需求端保持稳定,现货社会库存持续增长,目前已回升至去年同期水平。氧化铝 08 合约在较长的时间大幅升水现货,给了产业期现套利的机会,预计 8 月注册仓单将大幅增加。当前宏观情绪主导,价格出现反复,价格宽幅震荡为主。

  铝合金:隔夜合金偏强震荡。宏观面,中美贸易关税延期;美国 6 月 JOLTS 职位空缺不及预期,劳动市场有所降温,宏观情绪多空交织。基本面看,成本端,原铝高位震荡为主,部分品类废铝价格小幅回落,短时成本支撑略有下滑;供需端,压铸表现疲软,社库继续累增,供需面表现承压;不过生产企业订单受贸易商影响整体前提,挺价情绪尚存。价差方面,ADC12-A00 小幅收窄,录得-495 元;江西保太现货价格持平 19600。总体来看,宏观一侧情绪反复,现货表现尚可,合金高位震荡为主。

  沪铅:隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看,废电瓶方面,夏季高温使得回收商货源有限,整体对外报价相对坚挺。供应端,原再生铅企短时开工变化空间不大,市场减复产消息不多,幵且受成本压力影响,短时现货供应增量预期不强。需求端,终端消费转向旺季表现暂不明显,短时下游电池企业采购维持刚需。总体来看,原料一侧支撑仍然较强,关注旺季预期能否兑现。

  沪锌:隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面,纽铜因智利关税豁免消息大幅受挫,欧美已达成的贸易协议再生变数,宏观情绪多空交织。基本面看,供应端,原料方面,临近月底炼厂与矿山商谈下月 TC,博弈下仍可能有 50-100 的上调幅度;据百川盈孚统计,本周内锌锭供应环比仍有增量。需求端,淡季刚需下开工稳中上行,但接单天数没有增加。昨日社库累增幅度提升,期货回落后现货升水有所回暖。整体来看,锭端库存仍有累增预期,锌价承压运行为主。

  股指期货:上一交易日,上证综指涨 0.33%,深证成指涨 0.64%,创业板指涨 1.86%,科创 50 涨 1.45%,沪深 300 涨 0.39%,上证 50 涨 0.21%,中证 500 涨 0.52%,中证 1000 涨 0.65%。两市成交额为 18031.71 亿元,较前一交易日增加约 608.63 亿元。 ? 申万一级行业中,表现最好的行业分别为:通信(3.29%),钢铁(2.59%),医药生物(2.06%)。表现最差的行业分别为:农林牧渔(-1.36%),银行 (-1.19%),美容护理(-0.71%)。 ? 基差方面,IH 基差走强,IF、IC、IM 基差小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为 0.40%、-2.70%,IC、IM 当季合约年化基差率为-9.30%、-11.70%。套保方面,空头套保或可考虑季月合约。 ? 上个交易日沪深两市震荡上行,上证指数收盘站上 3600 点整数关口,两市成交额有所回升,保持近期高位。昨日,沪深两市尾盘较快速拉升,深证成指最高价收盘,上证指数受银行、公用事业行业板块影响收盘前小幅回落。前夜 9 点,中美协商团队正式于斯德哥尔摩举行中美贸易框架下第二轮会谈,目前尚无关于本次协商的进一步进展报道,仍需紧密关注。总体来看,宏观经济缓升、货币流动性宽松、支持性政策持续出台下,指数下方支撑较强,昨日沪深两市尾盘加速上行或为阶段性调整进入尾段的迹象。中小企业盈利端亦有望回暖,盈利端、估值端双向修复或促使中小盘表现强于大盘,建议保持 IC、IM 多单持有。

  股指期权:上个交易日,上证综指涨 0.33%,深证成指涨 0.64%,创业板指涨 1.86%,科创 50 涨 1.45%,沪深 300 涨 0.39%,上证 50 涨 0.21%,中证 500 涨 0.52%,中证 1000 涨 0.65%,深证 100ETF 涨 0.78%。两市成交额为 18031.71 亿元,较前一交易日增加约 608 亿元。申万一级行业中,表现最好的行业分别为:通信(3.29%),钢铁(2.59%),医药生物(2.06%)。表现最差的行业分别为: 美容护理(-0.71%),银行(-1.19%),农林牧渔(-1.36%)。A 股连续走强后现整固需求,近几日股指呈现小幅震荡。近期股指走强核心驱动主要来自于政策托底以及资金宽松:"反内卷"政策改善市场情绪,叠加央行逆回购放量维稳流动性,带动市场风险偏好明显回暖。后续在国内政策端积极发力以及流动性宽松支撑下,增量资金或将带动股指震荡中枢上移。策略方面,中期期权备兑组合可继续持有;波动率方面,近期隐波有所上行,波动率卖方策略短期注意仓位管理。

  国债期货:周二,国债期货再度下跌。单边方面,按收盘价计算,30年期主力合约跌 0.78%,10年期主力合约跌 0.25%,5 年期主力合约跌 0.17%,2 年期主力合约跌 0.06%。30 年期国债活跃券收益率上行 3.8bp 至 1.961%,10 年期活跃券收益率上行 3.25bp 至 1.7475%,2 年期活跃券收益率上行 2.75bp 至 1.445%。期货跨品种价差方面,4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.022 元、-0.08 元和 0.12 元。 单边策略:大宗商品走弱的情形下,期债仍然显著下跌,且长债更弱。需求回暖和供给收紧的预期暂未被证伪,目前难言通胀升温预期结束,短期情绪或仍有起伏,但长期而言,通胀压力有限,长债走牛的逻辑未变,持续关注逢低买入 TL 的机会。 跨品种策略:政策扰动不改资金对长债的偏爱,且降准降息预期短期可能降温不利于短债,继续关注空短多长的套利机会。套保策略:近期基差再度冲高,再次关注期货多头替代现券的策略。

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