中信建投期货早报：中东局势持续紧张 美联储会议略显鹰派

　　汇通财经APP讯——【贵金属】伊朗与以色列军事行动持续，但军事对抗的激烈程度有所降低，市场避险情绪犹存，使得贵金属仍有一定支撑。不过，美联储议息会议继续按兵不动，会议基调较市场预期略显鹰派，给贵金属带来一定压力。美联储认为经济前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平，美联储下调了经济增速预期，同时上调通胀预期，鲍威尔称当前的货币政策仍有适度限制性，当有信心通胀正在下降时会降息。总体来看，中东局势持续紧张，美联储略显鹰派但仍预期会降息，贵金属支撑仍存。操作上，长线多单继续持有，套利策略考虑做多金银比。沪金2508参考区间770-810元/克，沪银2508参考区间8700-9100元/千克。

    【股指期货】昨日沪指低开后探底回升，小幅收涨，两市成交额较前一交易日减少约161.46亿元。昨日近期表现较好的热门板块如传媒、美容护理、非银金融等行业板块继续回调。昨日陆家嘴金融论坛正式召开，在开幕式上央行、金融监管总局、证监会、外汇局各领导公布多项重大金融政策，在深化金融市场对外开放、强化投资者保护机制、拓宽投资者退出渠道、设立新型制度试点等进一步巩固境内资本市场制度与机制，从政策上看，内部制度的建立健全有望进一步强化投资者信心，而对外交流渠道的拓宽有望吸引境外投资者深层次参与我国金融市场，在长期来带充足的增量资金。开幕式后，各相关部门政策不断推出，今日陆家嘴论坛继续举办，或将有更多政策细节披露。短期来看，受政策预期提振，市场向上可能性较大，中小盘或强于大盘。

　　【国债期货】单边策略：期债分化，长债重新更强。陆家嘴金融论坛宣布多项金融政策，此前传闻的“重启国债买卖”及“短债纳入存款准备金”等政策并未落地，引发短端利率反弹。当前经济预期偏弱，基本面仍更利于长债走牛，建议持有TL多单。跨品种策略：虽然短债近期更强，但资金偏好长债的特征难以扭转，继续持有空短多长的套利组合。套保策略：近期基差再度回落，此为利率曲线平坦化大趋势的结果，目前基差水平中性，期现暂无明确的套利机会。

　　【工业硅】工业硅期货小幅反弹状态，期货仓单的持续注销给盘面以支撑，硅厂出货意愿较低，市场流通货源减少。不过，近期工业硅开炉数呈上升趋势，且大厂存在加大开工倾向，市场对供应过剩担忧依然存在；目前需求端则维持低迷，多晶硅在低迷行情下难有增产空间，有机硅及铝合金需求稳定。总体来看，工业硅供应呈增加趋势，需求则维持弱势，短期行情因仓单持续注销存在支撑，但后市压力依然存在。操作上，轻仓做空，SI2509合约参考区间7000-7500元/吨。

　　【钢材】螺纹钢：上周247家钢厂日均铁水产量241.61万吨，仍处于绝对高位，仅较上周减少0.19万吨，较去年同期增加2.3万吨。螺纹钢产量环比明显下降，库存下降12.4万吨，表需回落9.06万吨至219.97万吨。短期螺纹供需两弱，下游进入消费淡季，需求转弱预期增强，但成本端焦煤反弹仍未结束，预计钢价呈现短期偏强，中期回落的局面。

　　热卷：产业端，钢联数据显示，上周热卷产量减少4.1万吨，库存增加4.77万吨，表需下降1.04万吨。板材供应量维持高位，而需求淡季特征明显，供稳需弱格局下，库存继续增加，市场压力逐步增加，但成本端焦煤反弹仍未结束，预计热卷价格呈现短期偏强，中期回落的局面。策略上，观察螺纹2510合约3020附近压力，观察热卷2510合约靠近3120附近压力。靠近压力位偏空操作。

　　【镍＆不锈钢】宏观方面，美联储继续维持基准利率不变，但下调GDP预测并上调通胀预测，点阵图显示2026年预计仅将降息25个基点，滞涨预期与美联储偏鹰的表态或使镍价继续承压。菲律宾法案删除镍矿出口禁令缓解市场担忧，但印尼镍矿供应仍然偏紧，短期镍价存在成本支撑，然而过剩压力之下镍市难有反弹动能，后市或继续偏弱震荡。不锈钢方面，成本端镍铁表现偏弱，下游需求亦无亮点，后市价格或偏弱运行。操作上，镍不锈钢低位震荡对待。沪镍2507参考区间115000-123000元/吨。SS2508参考区间12200-12800元/吨。

　　【铅锌】隔夜沪铅震荡盘整。消息面上，市场传言下游某大型企业调降开工，市场情绪低迷。基本面来看，供应端，原生炼厂减复产并存，增减相抵之后，供应影响边际减弱。再生端，环保管控叠加原料价格依旧高位，短时再生铅锭提产预期不强，炼厂持续亏损短时成本支撑依旧有效。需求端，蓄企接货仍以长单接货为主，散单采购维持刚需。总体来看，国内基本面变化不大，铅价上行仍需消费端显著改善，关注再生铅放量对铅价影响。

　　隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美联储按兵不动，年内仍维持2次降息预期；伊以冲突影响下市场避险情绪尚存。基本面看，供应端，原料方面，当前国内矿山6月之后开工稳定，海外锌精矿产量维持增加态势，预计TC或存上调空间。供应端，据百川盈孚统计，下周青海、广西等地区炼厂仍有增量预期，供应压力或逐步显现。需求端，淡季需求缩量，下游原料库存维持尚可，后续市场升水预计持续下滑。整体来看，累库局面下锌价上行动力不足，若今日社库延续累库，则07-08反套可考虑继续持有。

　　【铁矿＆废钢】产业来看，目前供给处于同期偏高位置，海外矿山季度末冲量，后续仍有增长预期。需求方面，日均铁水产量持稳在240万吨上方，最新数据为241.6万吨，环比仅减少0.19万吨，需求具备较强的韧性，不过五大材表需延续下滑，去库斜率平缓，下游需求边际减弱。库存方面，港口开始累积，累库风险显现。整体来看，矿价震荡偏弱运行，淡旺季切换中，注意盘面抢跑风险和宏观扰动。铁矿2509合约参考区间680-720，逢高空为主。

　　【铜】行情回顾及分析：周三晚铜价窄幅震荡，沪铜主力运行至78610元，伦铜微跌至9650美元附近，CL溢价约12.9%。宏观及市场：宏观中性偏空。美联储6月利率决议如期按兵不动，维持今年降息50BP预测，但同时上调滞胀预期，下调2026年仅降息25BP，下调今明两年经济增速预期。美国5月新屋开工数环比降9.8%，触及五年低位，进一步验证经济放缓压力。基本面数据：基本面中性。昨日上期所铜仓单减少7527吨至4.7万吨，LME铜去库200吨至10.7万吨。4月美国废铜出口7.8万吨，出口至中国的占比下滑至15%，中国废铜供应进口大幅下滑。但同时铜需求延续萎靡，家电需求下滑加剧加工行业对后市的悲观预期。总体来看，关税、滞胀、地缘等宏观压力仍存，但在总体供需偏紧、极低库存的支撑下，铜价具有抗跌性，预计近期仍将延续高位窄幅震荡。今日沪铜主力运行区间参考78000-78900元/吨。策略上，暂观望，激进者逢高轻仓试空。

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