中信建投期货：钢价继续宽幅震荡

　　汇通财经APP讯——原油：国际原油期货周三延续震荡态势，原油市场消息面较少，油价处于横盘整理之中。周三数据显示美国原油和成品油总库存周度开始增加，原油库存增加 550 万桶，成品油仍以去库为主，这仍然说明美国的石油需求韧性十足。同时也有报道称，尼日利亚约 26 万桶/日的原

　　油供应受阻，因油田管道维修影响，这对同为轻质低硫原油的海外两大基准有提振。预期中的累库仍较为有限和缓慢，油价将延续横盘整理。

　　螺纹钢：前期钢厂利润修复过快导致钢厂复产进程加快，供需偏紧格局逐渐向平衡甚至过剩转变，不过期货盘面波动剧烈的主要因素中，宏观政策权重大于基本面。近期市场刺激政策余温尚存，后市或有更多刺激政策出炉，钢价下跌空间有限。从基本面角度来看，电炉峰电和平电吨钢利润已经开始转负，利润驱动下未来建材增产空间有限，供需结构不至于马上过剩，所以基本面不需要进行深度负反馈来进行调节供给端，螺纹价格可以把谷电成本 3250 作为短期支撑。不过向上空间也难以打开，北方部分区域重污染天气预警影响下游开工，需求释放有限。

    热卷：从供应端看，受利润影响，部分卷螺共线钢企倾向于生产螺纹，卷板产量小幅下降，供给压力有所缓解，但下游需求持续乏力，未有明显增量，因此整体成交表现仍不佳。出口方面，从海内外价差情况来看，中国热卷出口价格报 522 美元/吨左右，较上个交易日维持不变，欧盟进口价格 575 美元/吨，较上一交易日维持不变。策略上，螺纹在 3250-3500 区间操作，热卷 3400-3650 区间操作。

　　苯乙烯：苯乙烯价格上行，成交较好基差走强，纯苯库存压力仍较大涨幅有限，苯乙烯非一体化利润继续提升处于年内高位。近期上涨逻辑在于估值压缩后装置扰动增加的反弹。据卓创，本周纯苯港口库存环比累 46%至 10.8 万吨，累至五年同期偏高水平；苯乙烯港口总库存环比下降 15.5%至 4.36 万吨，为五年同期低位。需求方面，纯苯下游检修仍处高位表现平淡，苯乙烯下游三 S 开工已逐步回复至十一节前水平，近两周产业链利润向下游转移，进口窗口关闭，苯乙烯、三 S 利润均修复至年内高位，因此后续推演纯苯、苯乙烯进口压力缓解，需求在利润较好情况下不排除短期开工提振从而增加对纯苯、苯乙烯消耗的可能。短期关注苯乙烯 8300 元/吨支撑，压力8800 元/吨，区间操作为宜，月间 12-01 正套尝试，苯乙烯-纯苯在月底纯苯累库落地后远月做缩尝试。

　　PVC:供给端视角看，10 月检修量有所提升，但环比提升幅度不大，预计 10 月下旬供给缩量有限。海外视角看，上周出口签单量虽环比改善至 1.69 万吨水平，但同比仍然处于偏低位置，出口端目前看支撑有限。内需视角看，地产弱势下当前 PVC 下游开工并未有显著修复，仍维持在年度同期低位运行，造成当前库存端生产企业库存持续高位，社库去化但整体仍偏高，虽然前期出口订单集中交付短期内会使得库存存去化迹象，但持续性不足。成本端电石价格前期从底部回升至 2700 元/吨附近水平，形成对PVC 的成本支撑。随着临近 BIS 认证到期的期限，对于出口端的担忧预计将压制出口量的上行，且当前需求表现仍未有显著改观，维持震荡偏弱运行。

　　纯碱：周三纯碱期货大幅上涨，现货价格持稳为主。周三商品市场涨跌互现，市场情绪一般。从基本面来看，上周纯碱产量环比减少 0.2 万吨至 73.0 万吨；下游需求略降，最新碱厂库存环比上周四增加 3.0 万吨至 163.1万吨。上周浮法玻璃产线无变动、光伏玻璃冷修 1 条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和小幅下降，重碱需求小幅下滑，轻碱需求环比略降，下游采购积极性偏低。受内外价差缩小影响，9 月纯碱进口下降至4 万吨，出口升至 13 万吨，10 月出口或小幅增加。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，接近去年同期水平；国内降准、降低存量房贷利率，悲观预期有所修复；国外宏观影响偏利空(美元指数强势)。综合来看，短期纯碱基本面偏弱，估值偏低，部分企业因亏损加大减产力度，对价格形成一定支撑。仓单方面，周三纯碱仓单减少 5 张至 4018 张。短期纯碱期价波动加剧，整体宽幅震荡，SA2501 日内参考 1490-1560 区间。

　　玻璃：周三玻璃期货小幅上涨，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面环比有所改善，市场情绪尚可。上周玻璃产量环比略有下降，下游采购积极性尚可，库存环比小幅下降，最新玻璃库存环比下降 5.0 万吨至 289.2 万吨，同比增加 43.5%。上周玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量高位下滑，最新产量同比下降约 5%。1-9 月竣工面积增速降幅约 24%，同期房地产销售数据环比下降，接近去年同期水平，玻璃深加工订单数量环比小幅增加、低于去年同期。短期玻璃需求略有增加，供需关系有所改善，政策利好提供一定支撑，市场情绪改善，期价震荡为主。短期玻璃期价震荡运行，FG2501 日内参考 1250-1320 区间。

　　烧碱：周三烧碱期货下探回升，现货价格持稳为主。短期烧碱基本面中性偏多。近期烧碱检修计划增加，上周烧碱产量环比减少 1.9 万吨至 77.5 万吨，下游需求整体平稳。最新的液碱生产企业库存增加 2.0 万吨至 35.0 万吨，同比减少 14.5%。近期烧碱下游氧化铝产量环比略增，粘胶短纤开工率略升，下游需求变动幅度有限。9 月烧碱出口为 29.7 万吨，同、环比大幅增加。短期烧碱基本面略有改善，库存处于中性偏低水平，氧化铝价格对烧碱影响较大，期价高位震荡。短期烧碱期价震荡运行，相对高位波动加剧，SH2501 参考 2550-2800 区间。

　　甲醇：现货价格方面，达旗 1940(-10)、鲁南 2290(0)、鲁北 2230(-10)，上游厂家成交区域分化，整体出货情况尚可，低价采买情绪浓郁。甲醇供应方面，目前开工率维持高位，中长期关注冬季气头供应缩量预期。内地上游库存压力减轻、工厂或有挺价意愿，待发签单较前值继续增加。宝丰内蒙 MTO 装置完成首系列中交仪式，关注整体装置开车顺序；传统下游利润小幅修复，维持刚需采购，运输费用小幅反弹。周三华东港口 11 下基差在 01+20 附近、基差维持；中东以外开工低位，欧美与中国价差拉大，关注转口行为。整体来看，甲醇需求端缺乏驱动，甲醇自身价格或重新震荡整理，暂时观望。

　　尿素：现货价格方面，临沂市场价格 1810 元/吨，整体市场价格较前一工作日窄幅波动，期货价格基本平水于盘面；现货价格临近前低，贸易商投机情绪加强，厂家挺价心态，关注后续出口变动。尿素上游供应方面，奥维预计本周恢复，本月下旬有部分企业有检修计划，关注冬季气头装置的供应缩量；短期上游尿素库存仍旧高位，利润来看，多数工目前处于盈亏平衡线附近，利润大幅走弱；需求终端恢复较慢，下游接货意愿不强。整体来看，尿素自身暂无明显利多驱动，弱现实强预期维持，盘面持续表现为近弱远强的结构，预计底部震荡为主。

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