中信建投期货9月11日早报：等待消息面变化金银震荡运行

2024-09-11 10:17:16 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——【贵金属】消息面延续清淡，市场等待美国总统大选辩论与CPI数据以确认押注方向，贵金属震荡运行为主。当前美国两党候选人民调支持率不相上下，市场或因辩论结果押注不同方向，辩论中或涉及后续的政策方向，对市场将带来一些指引。总体来看，接下来的几个交易日重要经济数据及事件较多，特别是欧美央行会议也将召开，贵金属市场波动或加剧，不过金银下方支撑明显，以偏多思路对待为宜。操作上，轻仓做多。沪金2410参考区间565-585元/克，沪银2412参考区间6900-7300元/千克。

【股指】上一交易日，上证综指涨0.28%，深证成指涨0.13%，创业板指涨0.06%，科创50涨0.77%，沪深300涨0.09%，上证50涨0.12%，中证500涨0.01%，中证1000涨0.27%。两市成交额为5276.48亿元，较前一交易日增加约90亿元。

　　申万一级行业中，表现最好的行业分别为：计算机(2.27%)，通信(1.84%)，传媒(1.13%)。表现最差的行业分别为：社会服务(-1.02%)，房地产(-1.04%)，建筑材料(-1.11%)。

　　基差方面，IF、IH、IC各合约基差贴水扩大，当季合约年化基差率为-2.6%、-1.2%、-6.8%，IM基差小幅走强，当季合约年化基差率为-9.9%。跨期价差方面，IH、IM、IC近远月价差小幅扩大，IF跨期价差小幅收窄，空头套保推荐持有远月2503合约，若头寸较大可考虑流动性较好、基差相近的2412合约。

　　近期股指市场整体呈现弱势筑底格局，风险偏好维持低位，指数估值进入底部区间。在宏观经济数据和政策预期的共同作用下，股指市场可能会呈现出探底回升的走势。然而，市场对于利好的敏感性已经出现下降，股指持续性地走强需要实质性的政策和经济复苏信号来提振信心。在存量博弈下，处于高位的红利资产向中小盘股方向转换的逻辑正在被验证，中证1000短期可能相对较强。期指策略方面，目前期指贴水较深，可以考虑左侧布局IM多头。不过对于反弹持续性，建议保持谨慎态度，风险偏好的真正回暖可能需要政策落地效果的加强或外部降息进程的确认。

　　【国债】单边策略：外需仍强劲拉动8月出口超预期，但并未打乱债牛节奏。整体而言，降准预期+经济预期弱的背景下，基本面仍对债市友好，且短债仍会表现更强，TS多单可持有。跨品种策略：短-长价差有所回落，主要受通缩预期升温的影响，预计难以持续，央行8月买短卖长以及降准预期升温奠定做陡曲线的基调，多TS空T的套利组合仍可持有。跨期策略：09合约已进入交割，2503合约流动性欠佳，暂不推荐，后续关注多近空远的机会。套保策略：近期T净基差水平处于低位逐步回升的态势，T2412空套的低成本优势显著，可参与T2412空头套保策略。

　　【工业硅】工业硅期货震荡偏弱运行，宏观情绪再度转弱，基本面也无明显支撑，现货市场表现平平。从当前的供需趋势来看，硅厂开工率缓慢下行，但月度产量仍难被需求端消化，下游开工总体低迷，供需平衡仍然显现较强垒库压力。总体来看，工业硅供应缓慢减少，缓解过剩担忧，但供大于求格局并未转变，工业硅或低位震荡运行。操作上，轻仓做空，SI2411合约参考区间9400-9900元/吨。

　　【镍＆不锈钢】此前受印尼雨季影响，矿端支撑较强，但随着印尼雨季影响减弱，后市矿端支撑或有松动，成本支撑减弱使得镍不锈钢打开下跌空间。消息面上，印尼镍被美国认定为强迫劳动，或将对印尼镍需求产生利空。与此同时，印尼政策风险也在不断升温，新政府即将履新，市场观望情绪较浓。随着镍价下跌，近期现货成交稍有好转，但由于市场资源相对充足，现货升贴水变动不大。不锈钢方面，受需求负反馈影响，镍铁成交价持续下行，不锈钢成本支撑松动，同时不锈钢现货成交亦不及预期，后市减产预期走强，或对价格形成支撑。操作上，镍不锈钢轻仓做空。沪镍2410区间118000-128000元/吨。SS2411参考区间12800-13600元/吨。

　　【螺纹钢＆热卷】1-8月钢材出口7057.5万吨，同比增长20.6%；其中8月份出口934.8万吨，同比增长12.9%，较上月增加152.1万吨。9月10日，全国旧标螺纹钢市场库存占比19.22%，日环比降幅1.97%。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交11.82万吨，环比减12.5%。9月10日，河北、山东地区主流钢厂对焦炭采购价进行第八轮下调，降幅为湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨。目前高炉虽有所复产，但复产进度仍然偏缓，整体不及预期。热轧高库存压力仍然存在，为加快周转速度，玖隆库临时调整了仓储费收费标准，但产量没有明显下降，供需矛盾凸显，而建材由于前期控产情况良好，利润修复较热轧更为明显，钢厂存在热轧转产螺纹的现象。目前建材库存压力并不凸显，而热卷高供给高库存将对价格形成压制。短期有超跌反弹需求，但中长期仍然偏空。策略上，单边风险较高，套利方面可以继续做多螺纹空配热卷。

　　【铝】市场等待美国总统大选辩论结果以及8月CPI数据以确定下一步交易方向，目前债市预期通胀跌破美联储目标且短债需求强劲，美债收益率下跌。两年期美债与十年期美债连续三日结束倒挂，以往倒挂结束意味着衰退临近，今年美国经济韧性较强，市场仍倾向于软着陆定价，后续关注美联储降息路径指引。隔夜沪铝窄幅震荡，氧化铝期货小幅下跌。国内部分氧化铝企业发生检修，运行产能下降至8725万吨。氧化铝现货市场整体供应仍较为紧张，中小型铝厂刚需补库和贸易商买现货交长单操作仍存在，近期现货成交量略有下滑，期货盘面点价增加，仓单库存小幅下滑至9.48万吨。卖方挺价意愿较强，现货持稳为主，10合约3800附近支撑较强。氧化铝11合约宽幅震荡，运行区间3780-3850元/吨，区间内高抛低吸。

　　伦铝震荡偏弱，沪铝窄幅震荡。美债10年期盈亏平衡通胀率跌至2.02%，创2021年来新低，意味着投资者预计未来十年通胀均值低于美联储目标2%。这表明投资者担心美联储放松货币的行动太慢，本周关注美国8月通胀数据。基本面看电解铝供应端压力仍存，8月国内电解铝产能同比小幅增长。但金九银十消费旺季到来，下游节前备库意愿较强，带动库存大幅去化，预计本周将持续大幅去库，对沪铝价格有所支撑。宏观情绪一般，基本面有所改善。沪铝10合约运行区间19100-19500元/吨，暂时观望为主。

　　【原油】国际原油期货周二大幅下挫，对需求的担忧盖过了美国飓风的影响。

　　一、原油市场重要新闻

　　1、石油输出国组织(OPEC)周二下调对2024年全球石油需求增长的预期，反映了今年迄今收到的数据，同时亦下调明年的预期，连续第二个月向下修正。OPEC在月度报告中称，2024年全球石油需求将增长203万桶/日，低于上月预期的增长211万桶/日。

　　2、阿塞拜疆能源部周二称，8月，阿塞拜疆石油产量为64,870吨/日，7月为65,681吨/日，环比下滑1.23%。

　　3、中国8月原油进口量为4,910.3万吨，1-8月累计进口量为36,691.4万吨，同比减少3.1%。中国8月成品油进口量为446.8万吨，1-8月累计进口量为3,250.6万吨，同比增加6.2%。中国8月天然气进口量为1.176.2万吨，1-8月累计进口量为8.712.8万吨，同比增加

　　12.3%。

　　4、Platts对OPEC+调查显示，8月份OPEC+集团的原油产量下滑30万桶/日，至4073万桶/日，因哈萨克斯坦的油田维护和利比亚的中断限制了该集团的产量。尽管产量下滑，但拥有配额的国家8月份的产量仍比目标高出32.7万桶/日。这低于7月份的43.7万桶/日。调查显示，8月份，OPEC产油国产量下降12万桶/日，至277万桶/日。非OPEC盟友的产量下降18万桶/日，至1396万桶/日，利比亚引领OPEC产量的下降。

　　5、根据GasBuddy需求数据，截至9月7日当周(周日至周六)，美国零售汽油需求下降了3.8%。GasBuddy模型显示美国汽油需求为879万桶/日。

　　6、美国石油协会数据显示，上周美国原油库存下滑280万桶，其中库欣库存下滑260万桶，美国汽油库存下滑50万桶，馏分油库存增加20万桶，石油总库存周度下滑，对油价略偏多。

　　7、EIA发布最新月报，预计今年全球石油需求平均约为1.031亿桶/日，较此前预估的1.029亿桶/日高出约20万桶/日。EIA表示，由于OPEC+推迟了增产计划，全球平均产量目前预计为1.022亿桶/日，低于此前预测的1.024亿桶/日。EIA表示，2024年布伦特价格预计为83美元/桶，此前预期为84美元桶。预计2025年布伦特价格为84美元/桶，此前预期为86美元/桶。

　　二、后市展望

　　国际原油期货周二延续跌势，中国原油进口同比仍然负增，给市场带来压力。2024年8月中国原油进口量达到4910万吨，环比增长16%，同比依旧下滑7%，1-8月原油进口同比下降3.1%。中国公布了贸易数据，虽然强劲的海外需求推动出口在8月增长约9%，但进口几乎没有上升，这表明国内需求疲软。OPEC和EIA公布8月月报，两者对后市需求增速意见相左，EIA反而上调了需求预期增速；美国飓风逐步淡去。周二油价跌至数月新低，但仍然看不到有力的支撑因素，投资者以震荡偏弱思路对待油价。