海通期货8月23日晨间策略和交易内参

　　汇通财经APP讯——股指：中期无需过度悲观：估值端，在资金流出项被限制的情况下，今年微观流动性的环境是要好于去年。风险溢价维持在较高的水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力的情况，下半年无风险利率或将持续处于较低的水平，预计在2024年下半年中证全指估值或将提升15%左右。盈利端，下半年，在量、价温和恢复叠加利润率季节性回升的基础上， A股盈利端在边际上有望出现小幅的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低，我们预计 2024下半年中证全指EPS或将同比增长在4%左右。观点，综合我们对估值端和盈利端的判断，下半年中证全指或将有近20%的上涨空间，这个预测结果其实还是比较乐观的。但是考虑到，中证全指的下跌调整周期已经超过2年，最大下跌幅度近40%，基于现在中证全指的点位，涨20%也才到解套盘的筹码密集区。预测涨幅的贡献因素来看，估值端的博弈仍是下半年的关键因素，盈利端的交易的机会并不多。估值端的博弈取决于市场能否迎来增量资金以及对权益市场的风险偏好能否出现实质性的提升，而这两个点的根本性因素在于居民端的预期能否出现改善。

　　国债：近期，国债波动幅度明显加剧，央行加强对债市风险的管控，消息面频繁扰动市场情绪。8月19日，上海证券报表示“央行近期调控本意并非彻底扭转利率水平，而更可能是通过适当开展压力测试来警示风险”，债市情绪明显好转，超长端全天下行2bp，但现券成交量依然低迷。21日下午，金融时报发文，交易商协会副秘书长徐忠采访中提到“一些金融机构在央行提示风险后， “一刀切”地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读。” 随后，利率债交易量显著回升，日内行情反转，长端快速下行3bp。官媒的表述或意味着央行已经注意到债市的流动性问题，国债现券成交量有望逐渐修复。短期内，债市震荡调整的持续时间和幅度仍将取决于央行干预国债利率的力度。单边策略上首选波段做多，避免追高。

　　钢材：昨日钢材产量与库存数据显示，五大钢材周产量环比大致持平，主要增量由热卷和冷轧贡献，主要减量则由螺纹钢和线材贡献；表观消费量中热卷周环比增量最大，但据部分终端用户反馈，近期接单仍显困难，可见基本面对价格的支撑力度仍显不足，后续市场的主要压力端仍集中于板材方面。但随着前期钢价的连续回调，部分终端开始陆续提出锁价诉求，市场悲观情绪的陆续出清有望夯实阶段性底部，但终端需求尚未能给予钢价上涨空间，还需等待现货市场需求与价格的同步好转。

　　短纤：今日直纺涤短销售高低分化明显，截止下午3:00附近，平均产销71%，部分工厂产销：60%，80%、80%、50%、50%、70%、500%、120%、30%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在160-170%。江浙几家工厂产销分别在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。纺织服装6月份国内销售额1237亿元，1-6月份为7098亿元，同比增1.3%。根据海关总署今日统计快讯，今年上半年，全国纺织品服装出口继续保持稳定恢复态势。以美元计，1~6月纺织品服装累计出口1431.8亿美元，同比增长1.5%。上游原料大幅下跌，短纤近期易跌难涨。

　　氧化铝：昨日期价反弹后尾盘回落，现货三网定价普遍上涨，据SMM数据全国均价基差较上日回落2元至-62元/吨。市场亢奋情绪逐步回归理性，基本面上短期变化不大，海外牙买加炼厂恢复正常，而内矿复产缓慢，库存低位和现货坚挺仍有支撑。短期震荡看待，主力下方支撑3800-3950，上方压力位看4100-4200，建议氧化铝厂若有库存可逢高在远月布局卖保操作。远期宽松预期仍存，近强远弱格局未改，仍维持谨慎沽空远月思路，关注矿石复产进度和氧化铝产能变化。

    生猪：近期养殖端出栏意愿提升，屠企受下游需求差影响，整体收猪较为顺畅。养殖企业出栏价格也有下调，故盘面有所回调。但二育等整体情绪较为稳定，暂无恐慌情绪，因此价格仍由较强支撑，市场对于远月供应出栏的压力有所改观，盘面远月合约有所好转。短期多空矛盾明显，或需关注十一假期市场供需矛盾，操作建议谨慎看多。屠宰端仍保持最低屠宰量，冷冻库库存也无明显涨势，下游消费并无明显利多。从成本端来看，16号数据自繁自养生猪养猪利润预计为681.76元/头，较上周增加94.87元/头;外购仔猪养殖利润预计为493.22元/头，较上周增加116.07元/头。后续持续关注养殖利润的变化，能繁母猪存栏，猪瘟以及上市企业动态。

　　集装箱运价：今天EC盘面整体积极上行，近月合约主要交易部分视角下降价节奏略有放缓，远月合约锚定最新一轮和谈市场进行情绪端修复。

　　从最新报价来看，目前第36周市场均价进一步下移至大柜6800美金，FAK舱位较多的船司包括YML和ONE等报价下移至大柜6500-6600美金。部分加班船低价揽货，包括ONE在8/29的加班船ONE MANEUVER报3835/6635，HMM在8/31的加班船HYUNDAI PRESTIGE报3506/6582。CMA在wk35和36自营的两条船(20000TEU，不与联盟共舱)线上报价大柜7260美金，低于其他7560美金的报价。HPL自8月下旬起自营CGX航线加挂上海和宁波港口，报大柜6500美金的价格。叠加船司加大短约/指数约舱位销售力度进行揽货，市场实际成交中枢低于上述统计到的FAK大柜6800美金报价。从现货波动节奏来看，马士基暂未二次开舱wk36给到市场运价短暂企稳预期，但由于目前实际订舱价格(包括上述短约和货代单等)明显低于大柜6800美金的FAK价格，现货运价仍存在进一步下行的压力。短期的企稳更多在于刺激前期处于观望的货运需求，且部分被高运价抑制的货品开始重新出口，但这并不意味下降趋势暂告段落。9-10月的需求季节性转弱叠加中性运力供给，从供需结构差的角度上依然指向供给过剩的矛盾，绝对高位的运费水平下的高利润也意味着当前位置仍存在足够的下行空间。

　　短期盘面预计维持震荡行情，情绪改善会推动盘面贴水修复但并未得到足够的基本面支撑，同时对于现货走势的预期差也可能会放大盘面高位回落的波动风险。2412合约交易的矛盾则在于确定的交付压力和不确定的贸易需求下供需差的变化。12月合约能否兑现旺季属性依然依赖于供需差的结构，而非单纯的需求和供给单一侧的变化。

　　宏观

　　1、商务部：1-7月，我国对外非金融类直接投资835.5亿美元，同比增长16.2%。其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资179.4亿美元，同比增长7.7%；全国网上零售额8.38万亿元，增长9.5%；中越双边贸易连续三年突破2000亿美元。

　　2、Swift：7月，人民币保持全球第四大最活跃货币的位置，占比4.74%。这是人民币全球支付排名连续第9个月维持全球第四位。

　　产业

　　1、连日来，四川气温迅速攀升，用电负荷随之快速增长。8月21日，四川电网用电负荷2次创下历史新高，最高达6797万千瓦，较去年最大用电负荷增长近13%。

　　2、加拿大钻石勘探公司Lucara Diamond称，在博茨瓦纳Karowe钻石矿场发现“史上第二大钻石”，重达2492克拉。迄今为止发现的最大天然钻石原石是1905年在南非比勒陀利亚附近发现的库里南钻石，其重达3106克拉。

　　3、能源局：7月，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。其中第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长1.5%。

　　4、商务部：近一个月以来，新增汽车以旧换新补贴申请约34万份。汽车报废更新政策带动报废汽车回收量迅猛增长，1-7月，全国报废汽车回收350.9万辆，同比增长了37.4%。

　　5、世界钢铁协会：7月，中国粗钢产量同比下降9.0%，降至8290万吨；全球粗钢产量同比下降4.7%，降至1.53亿吨。

　　6、在供给阶段性过剩背景下，锂电负极行业竞争趋于白热化，两极分化趋势愈演愈烈。后续，降本增效将成为共识，拥有一体化生产能力、具备更优产品结构的企业有望在竞争中占得先机。

　　7、CINNO Research：1-6月，中国光电显示产业投资资金额约为1413亿元，同比下降22.9%。在全球经济疲软的情况下，部分企业为降低成本可能会减少对新项目的投资，因而近两年光电显示产业投资金额呈下滑趋势。

　　金融

　　1、国内商品期货夜盘收盘多数下跌，能源化工品普遍下跌，纯碱跌3.24%，玻璃跌2.7%，PVC跌2.51%，短纤跌1.38%，苯乙烯跌1.04%。黑色系全线下跌，焦煤跌2.65%，焦炭跌2.54%，热卷跌1.19%，铁矿石跌1.15%。农产品多数下跌，菜粕跌1.81%，豆二跌1.04%，豆粕跌近1%。基本金属多数收跌，沪铅跌1.06%，沪镍跌0.93%，沪铜跌0.64%，不锈钢跌0.54%，氧化铝跌0.5%，沪锌涨0.76%。沪金跌0.52%，沪银跌1.51%。

　　2、国际油价全线上涨，美油10月合约涨1.46%，报72.98美元/桶。布油10月合约涨1.43%，报77.14美元/桶。

　　3、国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.06%报2520.6美元/盎司，COMEX白银期货跌1.83%报28.995美元/盎司。

　　4、伦敦基本金属多数收跌，LME期铜跌1.51%报9120美元/吨，LME期锌涨0.25%报2857.5美元/吨，LME期镍跌2.19%报16540美元/吨，LME期铝跌0.82%报2466.5美元/吨，LME期锡跌0.83%报32425美元/吨，LME期铅跌1.39%报2056.5美元/吨。

　　5、芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌2.06%报961.25美分/蒲式耳；玉米期货跌1.26%报393.25美分/蒲式耳，小麦期货跌1.75%报534.5美分/蒲式耳。

　　6、欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨6.9个基点报3.959%，法国10年期国债收益率涨5.4个基点报2.954%，德国10年期国债收益率涨5.4个基点报2.240%，意大利10年期国债收益率涨5.9个基点报3.614%，西班牙10年期国债收益率涨5个基点报3.050%。

　　7、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨6.7个基点报4.012%，3年期美债收益率涨6.6个基点报3.814%，5年期美债收益率涨6.1个基点报3.723%，10年期美债收益率涨4.9个基点报3.857%，30年期美债收益率涨4.7个基点报4.13%。

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