中信建投期货：美联储官员鸽派发声继续强化降息预期

　　汇通财经APP讯——股指期货

　　上个交易日，上证综指涨 0.49%，深证成指涨 0.08%，创业板指跌 0.14%，科创 50 跌 0.27%，沪深 300 涨 0.34%，上证 50 涨 0.51%，中证 500 涨 0.27%，中证 1000 涨 0.17%。两市成交额为5706.17 亿元，较前一交易日减少约 205 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行(1.89%)，有色金属(1.66%)，商贸零售(0.71%)。表现最差的行业分别为： 农林牧渔(-1.01%)，医药生物(-1.1%)，美容护理(-1.59%)。基差方面，四大期指基差小幅震荡。IC、IM 当季合约年化基差率为-5.0%、-9.4%；IH、IF 当季合约年化基差率-0.7%、-1.4%。跨期价差方面，四大期指近远月跨期价差窄幅震荡，空头套保推荐持有远月 2503 合约。近期海外衰退预期缓解，国内方面经济数据表现偏弱，不过市场对于基本面的定价趋于减弱，政策面预期有所升温，短期股指市场出现企稳迹象。中长期来看，市场情绪修复仍需要时间。当下需求偏弱的环境仍未得到明显改善，市场增量资金观望氛围浓厚，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认，后续增量资金流入进程或将成为能否带动量能回升的关键。策略方面，股指区间交易为主，逢低考虑轻仓试多。

　　股指期权

　　上个交易日，上证综指涨 0.49%，深证成指涨 0.08%，创业板指跌 0.14%，科创 50 跌 0.27%，沪深 300 涨 0.34%，上证 50 涨 0.51%，中证 500 涨 0.27%，中证 1000 涨 0.17%，深证 100ETF 涨0.04%。两市成交额为 5706.17 亿元，较前一交易日减少约 205 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行(1.89%)，有色金属(1.66%)，商贸零售(0.71%)。表现最差的行业分别为： 农林牧渔(-1.01%)，医药生物(-1.1%)，美容护理(-1.59%)。近期海外衰退预期缓解，国内方面经济数据表现偏弱，不过市场对于基本面的定价趋于减弱，政策面预期有所升温，短期股指市场出现企稳迹象。中长期来看，市场情绪修复仍需要时间。当下需求偏弱的环境仍未得到明显改善，市场增量资金观望氛围浓厚，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认，后续增量资金流入进程或将成为能否带动量能回升的关键。策略方面，震荡行情中考虑卖出跨式期权组合空波动率。

    贵金属

　　隔夜经济数据相对清淡，不过近期多位美联储官员鸽派发声继续强化降息预期，使得贵金属震荡偏强运行。美联储卡什卡利表示，对在下次会议上降息持开放态度，因为就业市场过度疲软的可能性越来越大；戴利表示，经济数据显示美国通胀已得到控制，是时候调整借贷成本。总体来看，近期美联储降息预期持续增强，贵金属仍有支撑，杰克逊霍尔央行年会即将召开，后市关注美联储主席进一步表态。操作上，轻仓做多。沪金 2410 参考区间 565-585 元/克，沪银 2412 参考区间 7200-7600 元/千克。

　　工业硅

　　工业硅期货弱势震荡，现货市场氛围仍然冷清，不过持货商挺价使得现货价格暂时坚挺。当前工业硅仍面临供大于求局面，在生产端持续扩大的亏损面之下，供应并未有效收缩，使得成本支撑未能体现，而下游多晶硅需求持续缩减，有机硅、铝合金弱势维稳，工业硅库存高位难消。总体来看，工业硅成本支撑需要更多供应缩减才能生效，短期工业硅难有利多支撑，但长期来看，工业硅价格已至绝对底部，长期价格回升空间显著，后市重点关注硅厂减停产情况。操作上，暂观望，SI2411 合约参考区间 9300-9800 元/吨。

　　铁合金

　　夜盘黑色系减仓维持震荡反弹态势。焦炭第五轮提降落地，锰矿港口成交价格偏弱，成本端锰硅延续小幅下行态势；主产区电价或小幅下调，硅铁成本有小幅下降空间。钢厂招标进展缓慢，锰硅北方钢招定价尚未确立，钢厂生产强度偏低，需求端表现一般。宁夏中卫电路检修，四家硅铁生产企业或减产；锰硅内蒙产区生产相对稳定，宁夏减产范围有扩大预期。供需双弱，成本支撑有限，硅铁预计价格在 6550-6700 元/吨承压，硅锰价格在 6550-6800 元/吨承压。黑色移仓换月尚未完成，关注空头移仓对价格的影响。观点：价格震荡运行为主，上方压力偏大。

　　镍

　　宏观方面，美联储持续释放降息信号，美元下行对有色板块整体形成支撑，但镍在弱基本面格局下所受提振有限。基本面角度看，虽然新能源需求有小幅回暖态势，但企业对当下镍盐接受程度依然有限，导致硫酸镍实际成交不及预期，且上下游议价存在分歧，市场较为僵持。印尼方面天气扰动仍在，镍矿供应依然依赖菲律宾补充，对镍铁价格形成支撑，但不锈钢需求负反馈扰动下，近期镍铁价格呈现小幅走弱态势。不锈钢方面，市场成交持续清淡，后市或有减产预期，故不锈钢底部或将显现，但是需求偏弱难以改善或仍将限制不锈钢价格上方空间。操作上，镍及不锈钢暂时观望。沪镍 2409 区间 125000-135000 元/吨。SS2410 参考区间 13300-14300元/吨。

　　原油

　　国际原油期货周一收低，中东和谈开始进行，地缘带来的利好消退以及中国原油进口延续跌势打压了油价。

　　一、原油市场重要资讯

　　1、在 9 月份开始维护前，俄罗斯炼油厂已经在 8 月增加了他们的加工量，这一增长主要归因于 Gazprom 的凝析气加工厂 Astrakhan 和 Surgut 厂维护完成。由于这两座设施的重启，8 月上半月的加工量较上月增加 2%至 76 万吨/日。去年 8 月，加工量为 75.8 万吨/日。S&P Globa Commnodiy nsights 数据显示，很多工厂将在 9 月和 10 月进行维护前，炼油厂一直在增加加工量。

　　2、据行业数据和贸易消息人士称，7 月份俄罗斯燃料油和减压柴油(VGO)的出口总量环比增长 7%，达到 400 万吨。在这 400 万吨中，中国和沙特各进口 70 万吨，其中对中国的出口较 6 月份增加了 18%，而对沙特的出口环比几乎翻了一倍。沙特在炎热的夏季月份使用大量燃料油发电，因为这时候空调需求激增，电力消耗达到峰值。

　　3、Vortexa 数据显示,截至 8 月 16 日至少停泊 7 天的油轮浮仓量降至 6,626 万桶。较 8月 9 日的 6,912 万桶下降 4.1%。其中亚太、欧洲、中东、北海地区浮仓下滑，西非、美湾地区浮仓增加。

　　4、由于国内需求疲软，炼油厂削减了产量，来自中国的柴油发货量降至一年多来的最低水平。海关数据显示，7 月份柴油出口量降至 54 万吨，同比下降 41%。这是自 2023 年 6月以来的最小产量，相当于每天约 13 万桶。汽油出口较上年同期下降 36%。

　　5、尼日利亚国家石油公司上游部门执行副总裁表示，该公司相信，到今年年底，西非国家的石油产量将接近 200 万桶/天。尼日利亚 8 月份原油和凝析油的平均日产量为 175 万桶，今年迄今为止的平均日产量为 155.8 万桶，随着打击石油盗窃的安全措施的加强，石油产量显著增加，尼日利亚 7 月石油产量升至 2 月以来最高水平。

　　6、随着大型超级油轮带来燃料，欧洲面临柴油洪流，多艘超大型油轮被重新分配用于运输柴油，入境数量势将达到 2023 年初以来的最高水平。Vortexa Ltd 的数据显示 8 月份的进口势将创下 2023 年 1 月以来最高水平。

　　二、后市展望

　　国际原油期货周一跌势加重，地缘局势出现缓和，以及需求不振成为油价的利空点。美国国务卿布林肯表示，以色列总理已经接受最新的加沙停火提议，下一步是“哈马斯方面答应”，和平的希望再度提升。从原油供需本身而言，基本也没有好消息，中国 7 月原油加工量再度下滑 6.1%，8 月情况也并不乐观，OPEC8 月出口升至 13 个月高点；欧美市场也面临成品油套利的冲击，运力缓解，欧洲 8 月柴油进口量也创 23 年年初以来新高。投资者以震荡偏弱思路对待油价，跌势可能已经开启。

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