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美债收益率曲线倒挂即将逆转,美国逃过经济衰退?

2024-07-30 08:27:03 来源:汇通网 作者:

  汇通财经APP讯——美国公债收益率曲线倒挂可能接近尾声。此次倒挂是历史上持续时间最长、程度最深的,是经济衰退即将到来的关键债市信号。

    虽然收益率曲线倒挂通常预示着经济衰退,但这次人们对该指标的预测能力存在争议,乐观地认为美国可以避免长期的经济困境。最近几周的一些指标显示美国经济放缓,但经济增长依然强劲,因劳动力市场韧性十足。

  Osaic首席市场策略师 Phil Blancato 表示:“我并不认为现在出现了经济衰退,我认为这次的情况很不一样。”

  投资者关注美国公债收益率曲线的形状,因为它揭示了市场对货币政策和经济的预期。德意志银行的数据显示,在过去70年中,如果出现收益率曲线倒挂(短期债券收益率高于长期债券收益率)的情况,在10次中有9次是经济衰退的先兆。

  去年几家华尔街公司曾预计,由于借贷成本上升,美国经济将陷入衰退,但持续的经济韧性却让这些预测落空。本月调查的经济学家预计,美国经济将在未来两年继续扩张。今年早些时候调查的大多数债券策略师表示,该曲线不再是可靠的衰退信号。

  LPL Financial 首席固定收益策略师 Lawrence Gillum 表示:“有些指标可能并不像数据显示的那样完美,这就是其中之一。目前,收益率曲线倒挂程度减轻并不是因为经济衰退,而只是回归正常的向上倾斜的收益率曲线。”

  两年期和10年期公债收益率曲线自2022年7月初以来持续倒挂,超过1978年创下的纪录。此次倒挂是在美联储为抑制通胀于2022年3月开始加息周期之后发生的。

  最近几周,在经济降温迹象下,这条曲线趋于陡峭——这意味着两年期收益率与10年期收益率之差已经缩小。Tradeweb 数据显示,上周三收益率之差触及负14.5个基点,倒挂程度为2022年7月以来最小。上周五,收益率之差为负18.5个基点。

  图:美债收益率曲线
    收益率之差通常会转为正值,因为经济放缓导致市场预期美联储将降息,从而导致短期债券的涨幅超过长期债券。

  在经济仅出现适度放缓迹象的情况下,收益率曲线倒挂程度可能减轻,现在就是这样,但一些分析师警告称,近期收益率曲线的表现说明,美国经济仍有可能萎缩。

  上周四,德意志银行策略师Jim Reid在一份报告中表示:“在最近的周期中,收益率曲线结束倒挂再次变陡通常发生在经济衰退前不久,因此需要密切关注。”

  在德意志银行调查的每个案例中,曲线在经济衰退开始之前都再次变陡。

  根据德意志银行去年发布的分析报告,在过去四次经济衰退中(2020 年、2007-2009 年、2001 年和 1990-1991 年),两年期和10年期公债收益率之差在经济衰退发生时已转为正值。在这四次衰退中,收益率曲线倒挂逆转与经济衰退开始的间隔时间各不相同,大约在两到六个月之间。

  Penn Mutual Asset Management 的投资组合经理George Cipolloni 表示:“我们如今正处于一个重要节点,因为现在收益率曲线变陡,而这通常就是我们遇到麻烦的时候。”

  杜克大学金融学教授Campbell Harvey 率先提出收益率曲线预示未来经济表现的观点。他表示,该曲线中另一个备受关注的部分(三个月期收益率和10年期收益率)也在美国最近四次经济衰退开始之前出现倒挂逆转。

  该曲线在2022年11月出现倒挂,截至上周五仍处于负109 个基点的深度倒挂状态。他观察到,三个月/10 年期收益率曲线倒挂与经济衰退之间的最长间隔为 22 个月。

  他说:“现在就判定这个信号无效还为时过早。” 返回外汇网首页,查看更多>>

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