美国大选前美联储谨言慎行拒谈政策前景，仍等待财政协议为经济纾困

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　　在美国大选进入最后的白热化关键时期之际，美联储各位官员当前正选择了谨慎言行，暂时拒绝对未来下一步的政策行动与方向给出更多的透露。虽然，美联储各位大佬一再强调，财政刺激措施对于美国经济复苏前景才是至关重要的，但白宫与国会之间的谈判却始终未见进展，即使如此，美联储而继续保持着耐心。

　　上周以来，已有20人次的美联储政策制定层官员在不同场合发表了讲话，同时美联储还发布了9月政策会议纪要，绘制的政策蓝图是：美联储会在“特定阶段”考虑采取更多政策行动，但至少会在11月3女上位大选投票日之前保持镇定，并静观其变。虽然，美联储主席鲍威尔在上周已经再度敦促驴象两党议员采取更多行动，拿出最终的措施帮助美国经济走出疫情的阴影，但他却拒绝在此时就美联储自身的政策行动给出更多看法。

　　眼下，美国总统特朗普与国会民主党人的财政谈判拉锯战仍在进行中，美国金融市场因而也在希望与焦虑这两种模式之间来回切换。虽然美国经济复苏步伐正显示出快于预期的信号，但如果得不到更多财政援助行动的配合，整体经济环境在此后仍会面临巨大的风险。以往，在财政政策悬而未决之刻，美联储都会主动请缨充当“救火队”的角色，但在大选将至局势微妙之际，他们却宁可也坐壁上观。

　　美国银行的首席全球经济研究员哈里斯(Ethan Harris)表示，近期美国经济数据整体看起来还不错，因此美联储暂时没有采取行动的紧迫性。与所有投资者一样，美联储也在等待美国大选的结果出炉，并同时观望两党之间在财政问题上的纠缠能最终画上个句号。为彰显自身的专业性与中立性，美联储也会避免在大选人到来前宣布任何重要消息。此后，在大选揭晓后首日，美联储就会再度于11月4日开会，届时其政策倾向性可能会进一步明朗化。而之后，12月15-16日的年内最后一次会议则至关重要，如果那时财政政策仍然不给力，将不排除美联储重新亲自入场“救火”的可能性。

而各界也预计，在年内最后那次会议上，美联储的购债措施将会再度成为关注重点，一方面大家会观望其资产购买的门类会否进一步拓宽，另一方面则更会关注其购债规模还会不会从当前每月1200亿美元的超高水平受赏进一步扩张，达到其在2008-09年经济危机期间的历史最高水平。

　　但这都是在年底时才会发生的事了，眼下，就连最鸽派的美联储官员，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和芝加哥联储主席埃文斯，都表现得相当淡定。卡什卡利上周就表示，美联储不可能用扩大QE之方式来作为政府失业福利延续政策的替代品，也不可能亲自出面代替没有收入的民众去付房租，因为美联储不能直接把印出来的钱送到每个公民手中，这事只有国会才能办到！而埃文斯也暗示，美联储继续扩大购债力度并非没有可能，但最好先再观望一阵子，到明年开春再决定行动与否也不迟。

　　无论谁当选美国总统，新一届政府都将在2021年1月底才能就职，而民主党候选人拜登已经承诺，一旦战胜现任总统特朗普入主白宫，他将在四年任期内增加3万亿美元的开支。而如果美联储届时希望做更多的工作，那么强化购债也将是其最可能的有效政策工具。因为美联储当前已经把联邦基金利率下限降至0水平，并一再强调不考虑如其他一些央行那样实施“负利率”政策。因而，美联储可能增加住房抵押贷款担保证券(MBS)的购买额度，来补充仅仅收购国债资产的不足，从而进一步降低市场长期利率水平。目前，美联储的购债力度为每月1200亿美元。

　　同时，美联储也会采取抛售期限不到3年的短期国债，购入长期国债，来实现收益率曲线的“趋平化”操作，从而达到事半功倍的效果。然而，至少在眼下就连美联储最鸽派的官员对于购债前景也三缄其口的状况，似乎显示其内部对扩大购债的意见仍处于“八字还没一撇”的状态。并且，美国长期国债收益率也已经低至0.75%，这意味着“卖短买长”操作的空间也已十分有限。

　　达拉斯联储主席卡普兰此前就曾表示，当前美国经济面临的问题已经并不是什么市场利率过高的问题，因为美联储购债力度已经十分巨大，进一步扩大购债规模并不见得会有更多额外的收益，而波士顿联储主席罗森格伦也表示了类似的看法，但表示“前景仍有待进一步商榷。”

　　对此，美联储前经济学家，现任约翰霍普金斯大学教育的赖特(Jonathan Wright)表示，美联储政策委员会全体成员都清楚，只有财政政策，才能给现阶段的美国经济以更大提振，美联储急切希望财政政策能加以配合，是因为即便他们的货币政策还没有真正到了山穷水尽的地步，但是真正有效的可用措施却真的已经为数不多。

　　并且，虽然美国经济现状好于此前大家最悲观的预估，但也仍然深陷困境中，全美依旧有超过1200万劳动者继续失业，并且此前帮助家庭与小企业度过难关的措施也濒于到期。如果援助措施不能及时到位，感恩节与圣诞节购物旺季的支出潜能将受到重挫，而美联储为了尽一切可能避免美国经济陷入双底衰退，仍会在12月就宣布进一步扩大购债力度。