13家大型投行前瞻：欧洲央行7月利率决议料按兵不动，拉加德沟通能力迎来大考

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　　北京时间周四(7月16日)19:45欧洲央行将公布7月利率决定，共识预期是按兵不动，此外欧洲央行在6月增加6000亿欧元的债券购买计划后，预计将维持其购债规模不变，北京时间20:30欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会，以下为13家大型投行对此的前瞻，具体如下。

北欧联合银行

　　欧洲央行料不会推出像6月那样的又一套宽松计划，目前没有必要这样做，预计这次市场不会对欧洲央行的表态做出重大反应，拉加德可能在新闻发布会上显得过于乐观，并暗示未来债券购买步伐可能放缓，可能导致债券收益率有所上升，曲线更加陡峭，欧元走强。不认为欧洲央行会进一步降息，因为这为欧洲央行在短期内提高利率提供了机会。

　　道明证券

　　7月的会议应该相当平静，因为欧洲央行基本上已经为明年大部分时间制定了货币政策。宏观方面的基调应该更加乐观一些，因为2020年经济预测似乎已经触底，但拉加德将希望避免以任何方式暗示政策可能会过早收紧。

　　荷兰合作银行

　　欧洲央行可能会继续维稳利率。最近鹰派的评论认为紧急购买计划(PEPP)可能不会被充分使用，但现在还为时过早。如果需要进一步宽松，PEPP将是主要工具，而且继续看到风险倾向于更多而不是更少的购买。过剩流动性的强劲增长，或许可以保证更高的分层乘数。

　　荷兰国际集团

　　目前的问题是，是要再次扩大PEPP的规模，还是比预期更早结束该计划。欧洲央行一直强调该计划的灵活性，而欧元区债券收益率回到危机前水平的事实，以及欧洲央行购买计划的步伐有所放缓，引发了市场对该计划可能提前结束的猜测。

　　这种猜测为时过早，欧元区的经济前景实在太不确定了。此外有关欧洲复苏基金的谈判(以及最终决定)也将对债券收益率产生影响。这次会议更像是对拉加德沟通能力的考验。

　　丹斯克银行

　　预计欧洲央行不会再次扩大PEPP的规模，金融状况将继续逐步下降，因此预计欧洲央行将显著放慢实施PEPP的步伐。不排除进行调整分层利率的讨论，但基本原则仍然是，任何提高分层利率的决定将在稍后阶段做出。

　　荷兰银行

　　欧洲央行将对当前的经济发展持更加积极的态度，同时继续对未来的前景表示谨慎。就政策变化而言，预计在6月大幅加大资产购买力度后，本次会议不会很快出现重大变化，然而欧洲央行很可能决定提高计算银行可免费持有的超额准备金准备金的乘数。

　　德意志银行

　　预计政策声明将保持不变，此前在上次会议上，他们决定将PEPP的范围进一步扩大6000亿欧元，使总额达到1.35万亿欧元。虽然欧洲央行官员最近的言论显示出了乐观情绪浮现的迹象，但这些言论并不意味着政策立场会发生变化，预计欧洲央行将再次承诺实施“大规模货币政策刺激”。其他需要关注的问题包括拉加德对德国宪法法院的评论，现在德国联邦议院已经通过了一项关于比例的动议。

　　大华银行

　　虽然不排除未来出台进一步货币刺激的可能性，但欧洲央行宣布的最新措施应该会减弱有关欧洲央行是否愿意扮演欧元区最后贷款人角色的任何讨论或担忧。

　　瑞典银行

　　欧洲央行将维持其政策不变，但重申将继续使用近几个月推出的所有政策工具来抗击疫情的后果。一些管理委员会成员表示，他们认为，上个月扩大到13.5亿欧元的PEPP的部分火力可能尚未使用。如果第二波疫情得以避免，经济复苏速度快于目前预期，情况可能就是这样，但拉加德可能继续确保欧洲央行准备采取一切措施。

　　盛宝银行

　　本周货币政策不会发生变化。欧洲央行可能会继续保持警惕，因为以业务重组和永久关闭为特征的新冠肺炎第二波经济浪潮即将冲击欧元区，使银行业脆弱不堪。

　　花旗银行

　　随著欧洲经济重新开放，可以预见的活动反弹可能会导致欧洲央行暂时採取观望态度。然而欧洲央行将需要根据2020年晚些时候公共赤字的增加，或多或少地动态调整其资产购买计划。

　　华侨银行

　　由于货币刺激措施已经开始实施，预计本轮资产购买计划不会进一步增加，尽管不排除在随后的会议中增加的可能性。

　　瑞士信贷

　　欧洲央行会议可能相对来说不是一个风险事件，因此市场关注的焦点可能将是有关增长和通胀前景的评论。对欧元构成负面影响的评论是有关暗示通货紧缩风险正在恶化和/或增长前景可能恶化。而对欧元产生积极影响的评论则是通胀和增长前景正在迅速改善，尽管起点艰难。基本预期为，通胀和增长前景依然艰难，但风险已不再实质性恶化。