10月份摩根士丹利资本国际全球股指下跌逾7%，而同月日元兑美元汇率仅上涨0.7%至112.94。相比在2月份的股票抛售中，股票指数下跌4.3%，当时日元升值了2.4%。随着感恩节和圣诞节来临，美元多头乐开花，避险日元竟一点也不避险？这究竟是怎么回事？
日本贸易逆差扩大加上进口商这一疯狂行动 避险日元一点也不避险？
尽管全球股市暴跌促使投资者远离风险资产，但日元实际上并未发挥到其避险地位的作用。
分析师们说，这要归咎于日本进口商不断增长的美元需求和日本日益恶化的贸易逆差。
周四(11月1日)三菱UFJ摩根士丹利证券公司驻东京首席外汇策略师上野大佐(Daisaku Ueno)表示：“
与春季相比，目前日本进口商购买美元的力度似乎要大得多。因为春季时日本的贸易平衡处于盈余状态。”他说，要不是因为这样的话，美元兑日元汇率可能会跌至104-105左右。
原油价格上涨导致日本经季节性因素调整后的贸易账在9月份连续第三个月出现逆差，这也是自5月份以来最糟糕的一次。三菱UFJ的上野大佐估计，按年率计算，今年美元净短缺约7万亿日元(合约620亿美元)。
日本寿险公司对海外资产的强劲需求，也拖累了日元。周三日本央行承诺在较长一段时间内将国内利率维持在极低水平后，日元再受到拖累。
日美息差扩大加上美国税改 日元恐遭遇“感恩劫”和“圣诞劫”
瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)首席市场经济学家卡拉卡马(Daisuke Karakama)说，
鉴于美联储和日本央行之间的息差不断扩大，限制了日元近期内的上行空间，投资者无法大举抛售美元。不过他表示，如果美联储在货币政策上变得温和，日元的避险地位可能会被唤醒。
在年底前，美国的税收改革降低了汇回利润的实际税率，这对美元起到了支撑作用。联合国在2月份的一份报告中表示，美国税收改革可能导致2万亿美元的海外投资回流。
随着美国税法的变化可能促使美国企业今年更积极地将资金汇回美国，日元甚至可能进一步贬值。
三菱UFJ的上野大佐表示：
“美国海外资金汇回国内在感恩节和圣诞节期间往往是最多的，考虑到税收调整，今年资金汇回可能会比往年更多。”他说，这可能给日元带来压力。
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