需求利好撞上原油下跌：马棕期货夹在中间，4750这道坎能不能过？

2026-08-13 19:38:02 来源：汇通网作者：

　　周四(8月13日)，马来西亚衍生品交易所10月交割的基准棕榈油合约收于4724林吉特/吨，较前一交易日上涨27林吉特，涨幅0.57%。盘中该合约一度逆转午前跌势，主要受到大连商品交易所豆油、棕榈油期货上涨带动。当日大连豆油主力合约上涨0.5%，棕榈油上涨0.4%，芝加哥期货交易所豆油微涨0.06%。吉隆坡一位交易商称，期货预计在4650至4750林吉特区间内波动，市场在等待新的供需信号。

现货市场同样给出积极反馈。8月13日马来西亚港口报价显示，10月/11月/12月船期的精炼漂白脱臭棕榈油FOB报价上涨7.50美元至1197.50美元/吨，对应棕榈油精报价同步走高；南马来西亚交货的8月毛棕榈油报价上涨10林吉特至4530林吉特/吨。远月报价升水扩大，反映市场对四季度需求的乐观情绪，但近月价格仍受高库存压制，期限结构呈现分化。

　　印度进口激增成为核心需求变量

　　印度溶剂萃取商协会(SEA)于8月13日公布的数据显示，7月印度棕榈油进口量达730965吨，环比6月的487846吨增长约50%；豆油进口498881吨，环比增长31%；葵花籽油进口251639吨，环比增长约4%；植物油总进口153万吨，环比增长33%。这组数据是当日盘面最重要的边际变化。肯纳格期货在报告中表示，印度这一主要买家节前需求强劲，为棕榈油价格提供支撑；但热带油品库存偏高及美伊和谈不确定性限制了进一步涨幅。

　　从品种结构看，棕榈油与豆油进口同步大增，反映出印度植物油总库存重建仍在进行，而非简单的品种替代。印度作为全球最大植物油进口国，其补库节奏往往决定短期出口数据。交易者需注意，进口激增可能部分透支后续采购，但三季度节日备货尚未结束，需求端仍有韧性。若印度补库需求延续，将直接拉动未来数周产地出口表现。

　　产地供给与政策信号分化

　　产地信息显示，United Malacca Bhd 7月毛棕榈油产量为13047吨，鲜果串产量39045吨，棕榈仁产量2570吨。单一公司数据虽不能代表全马产量，但结合此前市场对增产季的预期，供应端仍存在库存累积压力。政策方面，马来西亚已将9月毛棕榈油参考价下调至可维持10%出口税的水平。该税率未进一步上调，对出口竞争力的影响中性。马来西亚官方未通过大幅下调关税刺激出口，可能限制短期价格上行斜率。

　　另外，巴西最高法院8月12日形成多数意见，裁定“大豆禁令”协议合法。该协议禁止从2008年后毁林地区采购大豆，此前农民以构成卡特尔为由索赔。这一裁定保留了供应链环保约束，可能在中长期限制大豆扩张，间接为豆油及替代品棕榈油提供价格支撑，但短期影响有限。

　　外部扰动：能源与汇率形成边际压制

　　能源市场方面，8月13日原油价格下跌，投资者评估年内全球需求走弱与美国原油库存上升的前景；霍尔木兹海峡封锁谈判缺乏进展则为油价提供一定支撑。由于原油走弱会降低棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，这一因素限制了马棕期货的进一步涨幅。与此同时，林吉特兑美元当日微贬0.05%，使以林吉特计价的棕榈油对外币买家略微便宜，对出口形成微弱利好。

　　原油走弱与林吉特微贬形成方向相反的小幅力量，前者压制生物柴油预期，后者改善出口购买力。综合来看，宏观面对棕榈油更多是中性偏弱，难以单独驱动趋势。多空力量交织下，市场整体处于区间震荡格局。

　　交易视角：需求叙事能否延续是关键

　　从当日盘面看，印度进口数据与大连油脂反弹共同推动马棕收高，但原油走弱和产地库存预期压制了涨幅。这表明市场交易焦点正从单纯的供给端收缩转向需求兑现与外部宏观扰动。未来一周，交易员需密切关注马来西亚船运调查机构发布的8月前半月出口数据，以及印度国内油脂库存变化。若出口数据能印证印度进口的持续性，马棕有望突破4750林吉特阻力；若出口不及预期，则可能回测4650林吉特支撑。此外，原油价格对生物柴油需求的边际影响仍不可忽视。

　　常见问题解答

　　问题一：印度7月棕榈油进口为何环比增长50%？

　　回答：主要受节日备货和补库需求推动，印度溶剂萃取商协会数据显示7月棕榈油进口达730965吨，较6月487846吨大幅增加，豆油和葵油进口也同步上升。

　　问题二：马棕期货8月13日为何收涨？

　　回答：当日马棕10月合约上涨27林吉特至4724林吉特，涨幅0.57%，主要受大连豆油、棕榈油期货上涨带动，同时印度强劲进口数据强化了需求预期。

　　问题三：巴西“大豆禁令”裁定对棕榈油有何影响？

　　回答：巴西最高法院裁定“大豆禁令”协议合法，保留了从2008年后毁林地区采购大豆的禁令。该裁决可能限制大豆中长期扩张，间接支撑豆油价格，作为替代品的棕榈油也获得一定价格支撑。

　　问题四：原油价格下跌如何影响棕榈油？

　　回答：原油下跌会降低棕榈油作为生物柴油原料的经济性，削弱其工业需求预期，因此当日原油走弱限制了马棕期货的进一步涨幅。

　　问题五：当前马棕期货的主要波动区间和关注点是什么？

　　回答：交易商预计期货在4650至4750林吉特区间波动。后续关注马来西亚8月前半月出口数据、印度库存变化以及原油价格走势，这些将决定区间突破方向。