三立期货：股指难改震荡，金银短期偏弱，原油区间震荡(20220915收评)

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　　股指期货：两市放量下跌，上证综指跌穿3200点

　　【今日行情】四大期指全线收跌。IH2209收盘价为2746.4，收跌0.16%；IF2209收盘价为4029.8，收跌0.98%；IC2209收盘价为6100.6，收跌2.48%；IM2209收盘价为6596.4，收跌3.31%。美国8月CPI同比不及预期使得市场对于美联储下周激进加息预期进一步升温，十年期美债收益率走强至3.4%上方，对成长赛道板块估值造成较强压制，与此同时，今日央行缩量续作到期的MLF，使得市场对于未来央行政策产生一定担忧，双重利空使得今日市场全天弱势，上证综指跌穿3200点。风格方面，美债收益率突破3.4%对成长板块估值形成一定压制，IM和IC表现偏弱于IH。板块方面，新能源、汽车以及电子板块大跌，房地产、银行成为为数较少的上涨板块。两市放量下跌，逾4100只个股收跌，总成交额增至9192.99亿元。

　　【资金情况】北上资金今日净卖出41.33亿元。中国央行今日开展20亿元逆回购操作和4000亿元中期借贷便利(MLF)操作，因今日有20亿元逆回购和6000亿元1年期中期借贷便利(MLF)到期，当日实现净回笼2000亿元。7天期逆回购的中标利率为2%，1年期MLF的中标利率为2.75%，均与此前持平。

　　【基本面】上周五央行公布国内8月金融数据，M2同比增至12.2%，创逾六年新高，而M1同比增速回落0.6%至6.1%，M1-M2剪刀差回落，市场主体对于经济的未来预期仍不是很乐观。而社融同比增速回落，从货币端到信用端的传导仍需继续发力。整体从8月目前已公布的PMI数据和金融数据来看，经济仍处于弱复苏当中，政策依旧以宽松为主，信用端依旧偏弱，市场对于国内经济和政策的整体预期均未发生改变，指数难破震荡。近期随着美联储的接连放风和通胀数据的不及预期，市场对于下周美联储激进加息预期强烈升温，美债收益率处于阶段性高位，接近突破前高，对于中小盘估值产生较强压制。

观点及建议：单边市场难改震荡，多IM/IC空IH暂时观望为主。

　　贵金属：多头力量偏弱，国际金价接近前低

　　【今日行情】金银均收跌。AU2212收盘价为385.24，收跌0.60%；AG2212收盘价为4399，收跌0.18%。美元指数反弹重回109上方，短期对金银的压制增强；十年期美债收益率维持在3.43%附近，接近突破6月中旬的高点3.49%，实际利率端仍强于通胀预期端，突破前高至0.9%上方，创逾三年新高，对金银的压制仍较强，短期金银上方压力增大。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，9月14日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少2.32吨至960.56吨，全球最大白银ETF—SLV持仓增加35.82吨至14526.90吨，金银ETF需求延续6月22日以来加速下降趋势，也使得金银的利空因素增加。

　　【基本面】美国8月的CPI同比数据高于市场预期，短线对市场产生较大情绪上的利空，美指和美债收益率走强，对金银产生较强压制。之前我们认为，8月CPI同比是低于前值的，也就是CPI见顶回落的预期是没有改变的，所以尽管市场开始出现预期9月加息100个基点的声音，但不会对于下周美联储加息75个基点的预期产生太大改变，估计国际金价维持筑底震荡的可能性偏大。但是，从昨天和今天的市场来看，尽管加息75个基点的预期是大概率事件，但多头仍旧偏弱，伦敦金当前已有效跌破1700点，接近前低1680美元。而本周进入美联储议息会议前的静默期，无联储官员的公开讲话，市场很大程度上将对美指和美债收益率的敏感性增强，可以重点关注这两大指标。

观点及建议：金银短期偏弱，在下周议息会议决议结果出来前顺势为主，遵循市场。

　　螺纹钢：实际需求回落，短期震荡运行

　　价格：2301合约收盘为3722元/吨，收跌0.4%。上海中天现货价格为3980元/吨。

　　供应端：在经过七周左右的增产后，螺纹钢供应已回升至偏高位置。本周数据出现近日以来第一次小幅下降，周度产量为307.08万吨，环比减少0.55万吨。

　　需求端：节后以来，整体需求偏弱，拿货较为谨慎。华东地区受台风影响，施工、拿货均受阻，成交量出现明显下滑。周三，全国建材日成交量仅为11.26万吨，环比减39.4%。本周表需环比减少32.24万吨，厂库、社库出现小幅累积。

观点与建议：节后需求恢复持续性不强，受天气影响，实际成交明显下滑，表需转弱。近期螺纹钢受宏观扰动较为明显，美联储加息情绪较浓，国内政策端仍有利好，短期处震荡阶段。

　　原油: 库存数据好坏参半，原油区间震荡为主

　　期货市场，布油目前在94美元附近震荡整理，小幅收跌；国内SC2211合约收盘价675.9，大幅收涨。

　　供应端：OPEC+会议决定在10月减产力挺油价；北溪-1号对欧洲停供，加上欧洲能源危机，天然气价格飙涨支撑油价，化工市场也暂时得到支撑；欧佩克月报：预估2023年全球石油年需求量将超过新冠疫情前的水平；认为2022年和2023年全球经济增长预测不变，并指出欧盟财政措施等存在潜在上行风险；

　　库存数据:截止9月9日当周，美国商业原油库存增加244万桶(+0.57%)至4.30亿桶；美国汽油库存下降177万桶(-0.82%)至2.13亿桶；美国柴油库存大幅增加422万桶(+3.77%)至1.16亿桶；原油库存增加，但汽柴油库存均处于历史低位，刺激油价上涨。

　　需求端:全球经济下行压力明显，全年原油需求预期已经是一再下调，弱需求依旧存在。

　　宏观方面:美国劳工部13日公布的数据显示，今年8月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.1%，同比增长8.3%，同比涨幅仍维持在历史高位，市场对于美联储加息75个基点及以上的预期更强。

观点及建议:短期原油在成品油库存数据利好的刺激下，有一定反弹的需求，建议关注伊朗协议的进展和冬季欧洲能源的情况；中长期原油上有压力，美联储加息和需求疲软，下有支撑，库存低位和冬季能源危机等，整体陷入震荡走势，操作上建议区间震荡为主。

　　甲醇: 下游需求疲软，甲醇小幅收跌

　　期货市场，甲醇2301合约小幅收跌，收盘价2716。江苏现货报价2725-2730，市场成交一般。

　　供给端：上周国内甲醇开工率小幅上涨至73.27%。上周整体恢复量大于损失量。

　　需求端：上周国内MTO开工较上上周下跌，下游需求维持疲软态势，刚需补库。国内终端需求提振不佳，受疫情干扰依旧比较大。

　　宏观方面:美国劳工部13日公布的数据显示，今年8月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.1%，同比增长8.3%，同比涨幅仍维持在历史高位，市场对美联储加息75个基点及以上的预期更强。原油市场陷入震荡，能化短期建议震荡思路对待。

　　成本方面:主产地受疫情干扰，煤价或将维持坚挺。受天然气高价影响，甲醇成本支撑较强。

观点及建议:宏观方面，美国通胀有所抬头，市场对于75个基点及以上的预期更强，大宗商品价格承压。但供需来看，需求端MTO装置开工率下降，需求疲软依旧是制约甲醇价格上涨的一大因素，预计短期震荡偏弱为主，建议区间操作的思路对待，小心原油大幅反弹。

　　棕榈油：印尼再度下调毛棕榈油出口价和出口税，棕油弱势震荡运行

　　棕榈油2301合约日内跌0.13%，收盘7944元/吨；广州市场棕榈油8270元/吨。

　　供应：印尼供应充足，马来8月供需报告表示棕油产量与产地库存皆增加，市场供应压力仍存；国内到港量逐渐增加，国内棕油库存也开始累库，压制棕油价格。

　　需求：受节日影响，国内市场备货需求增加，短期需求有支撑；但双节备货结束后，油脂消费将再度步入淡季，再加上疫情限制终端需求，下游消费持续提振不足。

　　替代品：美国9月供需报告利多，豆油随美豆上涨，提振整个油脂板块；菜油基本面暂时缺乏消息，但欧洲遇到严重干旱，对土壤或造成不利影响，或导致后续欧洲油菜籽的减少；而欧洲能源短缺，生柴需求或提升，棕榈油及菜油或受到能源替代的提振。

　　总结：棕油自身基本面处于供大于求的格局，驱动不足；需求短期较好，支撑盘面；但油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响，宏观弱需求导致市场悲观，供应改善后有回落的可能。短期大宗商品在美联储加息情绪压制下，缺乏上行驱动。

观点及建议：供应压力叠加宏观压制，建议短线弱势震荡思路对待。

　　豆粕：短期上方空间有限，建议考虑油粕套利

　　豆粕2301合约日内跌1.41%，收盘价3985元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4820元/吨。

　　供应端：9月USDA供需报告下调美豆种植面积及产量、美豆丰产前景转变为减产，导致美豆向上反弹，成本支撑明显；但未来巴西新季大豆供应有增加预期，全球大豆供应格局逐渐宽松，豆粕的成本后续或下降。而国内大豆供应有限，下游又到了提货期，油厂亏损影响后续买船，国内大豆到港有限，豆粕供应整体偏紧。

　　需求端：受中秋国庆节支撑，生猪需求尚可，对饲料需求也保持较乐观态势，后续需求偏乐观。

　　其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，全球作物减产下或推高农产品价格。现在北美天气炒作基本结束，后续炒作点将逐渐移到南美天气上。