ATFX：为什么日本和韩国，3月份的CPI数据涨幅都不大？

2026-04-24 19:57:11 来源：外汇网特约作者：ATFX

　　ATFX：日本和韩国是亚洲国家当中对原油进口依赖度最高的国家。日本几乎100%的原油需要进口，韩国原油进口的依赖度也超过90%，并且两个国家原油进口国主要集中在中东地区，都需要经过霍尔木兹海峡运行运输。理论上，当国际油价持续大涨时，日本和韩国的物价水平将遭受明显冲击。

　　

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　　事实并非如此。韩国三月CPI年率从2%升高至2.2%，升幅只有0.2个百分点，远低于欧美国家将近一个百分点的升幅。日本的CPI年率也仅从1.3%升高至1.5%，升幅只有0.2个百分点，同样处于较低水平。从通胀数据看，日本和韩国几乎没有受到国际油价大幅上涨的明显影响。实际上，如果剔除能源和生鲜食品价格的影响，两个国家的核心CPI年甚至处于下降状态。

　　这不得不让我们深思，为什么原油对外依存度如此高的两个国家，通胀数据没有受到明显影响。我们认为，答案在于日韩政府释放战略石油储备，实现了国际石油供应紧张但国内石油供应相对稳定的局面。

　　日本在3月16日释放了8000万桶石油，这相当于日本全国45天的石油用量；韩国在三月份宣布未来三个月释放总计2246万桶战略石油储备，同样规模巨大。在如此坚决的战略石油储备释放政策下，市场信心和供需情况都出现了明显改善。

　　但是，战略石油储备的总量终归是有限，随着美国和伊朗战局的恶化，霍尔木兹海峡双重封锁僵局的延续，日本和韩国无法一直依赖战略石油储备来平抑能源价格。当国家石油储备见底的时刻，就是日本和韩国CPI数据疯涨的时期。

　　

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　　昨日，日经225指数触及60013点的历史高位，因为霍尔木兹海峡封锁可能导致宏观经济衰退的担忧似乎已经烟消云散。韩国Kospi指数也触及6557点的历史高位，投资市场的情绪已经乐观到了极点。

　　如果说美国和伊朗的战争结束，日本和韩国的股票双双创出新高，尚且符合逻辑。但现如今美国和伊朗之间只是从相互轰炸转变成了相互封锁，热战结束冷战开启，这并不是一个值得庆祝的结果。

　　

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　　汇率方面，一美元可以兑换1482韩元，今年的最高点是1538韩元，可以看出当前市价处于历史相对高位。并且从长周期来看，韩元相对美元存在持续贬值的趋势。日元的汇率更不必说，一美元能够兑换日元的数量长期维持在160的历史高位附近。日元相对美元的贬值趋势已经人尽皆知，即便日本央行存在加息的动作，也无法改变日元持续贬值的长期趋势。

　　日本和韩国的通胀率没有因为高油价而出现回升，这意味着日本和韩国的中央银行对于加息不具备像美联储与欧央行那般的紧迫性。在这种货币政策倾向性的区别下日元和韩元相对美元持续贬值的趋势大概率还将延续。

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