人民币过去一年升值12%，赢家和输家都有哪些？

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　　人民币今年以来录得的持续升值，为金融市场投资者寻找潜在赢家和输家的过程中提供了一个试金石。由于资本追逐以不断走强的人民币计价的资产，近期人民币走强提振了香港和中国内地的基准股指。

相关数据显示，中国基准的沪深300指数与在岸人民币汇率的关联度接近七个月来的最高水平，而恒生指数自2月份以来也与人民币汇率走势关联度最高。但并非所有股票都是受益者。

　　分析师们称，可能的赢家包括那些能够利用汇率落差获利的公司，包括拥有巨额美元债务的中国房地产开发商，以及在内地创造了大部分收入但在香港上市的公司。

　　汇率等式的另一边是出口商，他们的产品在国外市场上销售时价格竞争力将减弱。

　　自2020年5月以来，人民币兑美元已经累计升值了12%，由于美元走软叠加各界面对大宗商品市场过度上涨的担忧，最近人民币升值步伐加快。一些投资者预计人民币将继续上涨，尽管中国央行上周采取了诸如提高外汇存款准备金率等措施来遏制本币涨势。

　　Amber Hill Capital Ltd的资产管理主管Jackson Wong表示，央行的干预只会减慢升值速度，而非升值的大方向。从历史上看,人民币升值通常与内地和香港基准股指指数有正相关关系，虽然在此过程中，一些出口行业将会受到影响。”

　　赢家：

　　美元债务借款人:最直接受益的将是那些以人民币创造收入、同时借入外币的企业，因为债务减少了。

　　相关数据显示，所有中国企业发行的美元债券中，约有24%来自开发商。

　　包括王瀚峰(Hanfeng Wang)在内的中金公司分析师说，人民币走强对H股、估值和外资流入都是个好兆头。王瀚峰还称，尽管一些投资者可能担心，人民币走强可能会因为潜在的外汇损失而阻碍资金南下流入，但历史经验表明，这些资金流入与人民币正相关，因为人民币走强通常意味着中国资产的增长前景更好。

　　消费企业:第一海滨基金管理公司的首席经济学家杨德龙称，货币升值提高了购买力和消费者信心，这有利于消费部门。

　　输家：

　　劳动密集型出口商:东亚前海证券分析师郑家伟在一份研究报告中写道，玩具制造商等依赖廉价价格吸引消费者、并在海外创造大部分收入的制造商，可能会受到人民币走强的打击。

　　外资资产所有者:建行国际(CCB International)研究主管Cliff Zhao表示，纺织制造商和机械企业将受到影响，因为它们的资产中往往有很大一部分是以外币计价的