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ATFX:2020年离岸人民币大幅升值 什么原因造就了这一切?

2020-11-17 14:24:01 来源:金融界网站 作者:佚名
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  ATFX汇评:时过境迁,依稀记得2015年的时候,市场关于离岸人民币汇率的走势一致看涨,都认为人民币会持续贬值。给出的理由也是五花八门,有人说是因为811汇改之后,在岸汇率波动更加市场化,没有政府那只无形的手调控后,人民币自然是要贬值的;也有人说,人民银行在那几年风控释放流动性,不断降低存款准备金率,在M2大幅飙升的前提下,人民币不得不贬值;还有人说,15年16年的时候,美元指数因为美联储加息而不断升值,所有非美货币都在贬值,不单单人民币,所以这是正常现象。如此种种,不一而足。

      ▲ATFX供图

  2020年离岸人民币大幅升值,汇率从最高点7.1962一路滑落至6.5474,下跌6488标准点,跌幅5.64%,振幅9.33% 。如此巨大的升值幅度,让那些认为人民币长周期贬值的人统统闭上了嘴。曾经笔者也认为中国的经济基本面决定了人民币贬值的大趋势,因为中国的M2增速在2020年之前远高于美国的M2增速,这也意味着中国流通中的货币扩张的更快,人民币贬值是符合基本面的判断。然而,进入2020年,新冠肺炎疫情不期而至,中国对疫情的防控有目共睹,基本没有对经济造成长周期的拖累。美国的局面却完全不同,数千万人感染,数十万人死亡,新冠对美国经济造成了沉重的打击。为了防止美国境内的企业初夏资金链断裂问题,美联储不惜一切的开动印钞机,不断降低基准利率,肆无忌惮的在公开市场购买债券。美国的M2增速也因此飙升至24.2%,同期中国的M2增速仅为10.5%,如此大的扩张规模,注定了美元指数在2020年出现贬值走势。美元贬值就意味着非美货币升值,人民币也是受益方。

  
      ▲ATFX供图

  美联储主席鲍威尔的讲话我们已经聊过,大家对他的基本观点也比较熟悉。中国人民银行行长对中国货币政策的态度我们很少聊到,实际上易纲(人民银行行长)本人也很少去聊货币政策。但由于易纲处于影响离岸人民币汇率的关键位置,所以他的观点我们必须熟悉。

  10月份的2020金融街(行情000402,诊股)论坛上,易纲讲话称:“9月末,广义货币供应量(M2)与社会融资规模同比增速分别为10.9%与13.5%,前9个月人民币贷款新增16万亿元,都明显高于上年同期。”可以看出,以M2增速来判断汇率走向,是公认的可靠方法。易纲还提到:“2020年以来人民银行3次降准,加权平均存款准备金率下降约1个百分点,降准释放流动性1.75万亿元。2018年以来,人民银行10次降准,加权平均存款准备金率下降约5.5个百分点,累计释放流动性8.1万亿元。”降低存款准备金率是中国的货币政策的特色,人民银行很少对基准利率做出调整,却对准备金率的调整情有独钟。易纲也清楚,人民银行正在以较大的规模的宽松政策来支持疫情之下的经济复苏,这也是全球央行采取的共同措施。

  #小结#

  笔者已经不再对离岸人民币盲目看贬值,因为经历2015年的大涨和2020年的大跌之后,笔者明白了一个问题:人民币并不具备特殊性,在和美元的比较重,同样处于弱势局面。美元升值,所有非美货币都会贬值,虽然幅度有所不同,但大同小异;美元贬值,所有非美货币都会贬值,包括人民币。全球的汇率市场,美元依旧是主导。只是由于所占美元指数构成的比重不同,欧元与美指的反向波动更明显,而其他货币,比如日元、人民币、英镑等等,都会在涨跌中多多少少的打折扣。所以,分析离岸人民币汇率不能只盯着中国的经济环境看,必须将美联储和美国的经济周期作为重点分析对象。

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