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平抑资金面波动 央行出手8000亿MLF

2020-11-17 08:33:44 来源:北京商报 作者:佚名
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  提前预告后,央行祭出了史上最大规模MLF(中期借贷便利)操作。11月16日,央行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展8000亿元MLF操作,期限为一年,中标利率保持2.95%,与此前持平。在分析人士看来,央行续作MLF保持量增价稳,实现流动性净投放,有助于稳定近期市场因为债市异常波动而紧张的情绪。后续,央行将继续落实此前出台的相关政策,提升政策质效,根据市场情况采用多种工具维持流动性合理充裕。

  MLF操作创纪录

  央行数据显示,因11月5日、16日各有一笔MLF到期,规模共计6000亿元,央行此次MLF操作量8000亿元,向市场实现净投放2000亿元资金。

  值得一提的是,由于央行采取对月内到期的MLF一次性续作,因此近几个月以来单日MLF操作规模都处于历史高位。尤其是此次8000亿元的MLF,已是史上最大规模的一次操作。在操作量上,这也是央行连续第四次实现超量投放。

  光大银行金融市场部分析师周茂华指出,央行此次续作MLF量增价稳,实现流动性净投放,主要是由于近期市场流动性偏紧,银行间质押加权回购利率有所上升,通过逆回购、MLF等工具平抑资金面波动;同时,央行对市场流动性的呵护,有助于稳定近期市场因为债市异常波动而紧张的情绪。

  “但本次8000亿元MLF包括11月5日和16日两次MLF到期,可以看出央行对于流动性投放节奏与力度保持谨慎,避免过度宽松流动性的负面影响。”周茂华称。

  “当前DR007(银行间质押式回购7天期利率)明显高于逆回购政策利率,一年期同业存单发行利率也持续高于MLF利率。近期的信用债市场波动,可能会促使央行对中期流动性的关注度加强,可能是此次MLF超额续作的原因之一。”苏宁金融研究院宏观经济中心副主任陶金同样告诉北京商报记者,11月以来,央行公开市场操作维持中性,不松不紧,但在第二周应对流动性趋紧,央行加强了逆回购的投放力度,此次MLF超额续作的目的,也是维持短期流动性的合理充裕,试图适度压降短中期资金利率水平。

  建银投资咨询分析师王全月则称,目前市场中长期资金保持紧平衡态势,中长期同业存单价格维持在年内高位水平;11月以来信用债市场突发事件层出不穷,市场对流动性需求旺盛。在这样的背景下,央行谨慎的MLF操作可以缓解资金紧张情绪,同时也能维护中美利差的走扩、吸引外资流入、维护汇率稳定。另外,谨慎的MLF操作也为明年预留了政策空间。

  年内LPR调降概率降低

  除了操作量,MLF续作的另一关注点在于利率水平。从此次操作来看,央行在价格政策上仍保持等价操作,利率维持在2.95%,截至目前,已连续保持7个月平价操作。MLF利率保持不变,符合市场预期。正如陶金所称,目前来看,在经济复苏持续、流动性没有出现明显收紧的情况下,政策基准利率的调降必要性仍然不大。

  基于MLF的锚定作用,多位分析人士认为,按照以往惯例,本次央行维持MLF利率稳定,预示LPR利率下调的可能性偏低。“从以往经验看,本月LPR报价利率维持稳定概率大。本次央行再度维持MLF利率稳定,也反映出目前国内实体融资利率整体处于合理水平,央行货币政策继续对实体经济复苏构成有力支持。”周茂华如是预测道。

  另从近期公布的金融数据看,M2增速连续8个月保持两位数增长,显示国内货币信贷环境整体保持适度宽松,同时,实体信贷融资需求强劲,反映目前整体实体信贷利率处于合理水平。

  “近期市场信用违约事件层出不穷,三季度商业银行不良贷款占比也继续呈现上升势头,在这样的背景下,商业银行主动调降LPR的可能性并不高。另外2000亿元的增量恐难扭转市场的中长期资金紧张态势。”王全月直言。

  资金面表现方面,北京商报记者注意到,11月16日,Shibor(上海银行间同业拆放利率)上行态势有所下压,其中隔夜品种下行27.1个基点报2.2520%,7天期下行9.4个基点报2.3390%,不过,14天期下行1.8个基点报2.86%,1个月期下行0.3个基点报2.682%。

  通过OMO维护流动性

  关于利率水平,早在10月14日,央行货币政策司司长孙国峰曾指出,今年前4个月央行因经济形势变化特别是疫情冲击,前瞻性引导公开市场操作中标利率、中期借贷便利中标利率下行30个基点,带动一年期的LPR同步下行,并推动贷款利率明显下行。近几个月来随着疫情得到有效控制,国内经济复苏态势良好,央行的政策利率和LPR均保持稳定,市场利率围绕央行政策利率运行,利率水平与当前的经济基本面总体相匹配。

  针对后续货币政策走向,近日,央行副行长刘国强也表态称,政策调整要基于对经济状况的准确评估,不能仓促和弱化金融服务实体经济的效果,要把实体经济服务好,也不能出现“政策悬崖”,因此调整政策要评估和考虑多方因素。

  陶金告诉北京商报记者,回顾疫情以来的货币政策,央行推出的创新货币政策工具更多是在特殊情况下的针对性措施,在未来实体经济继续复苏的背景下,总体的逆周期调节空间较小。结构性的货币政策工具尽管是在特殊时期推出的,但目前来看实施效果较好,不排除会在未来被长期系统应用。

  “从目前国内经济复苏情况与货币信贷环境来看,央行将继续落实此前出台的相关政策,提升政策质效,同时,更加精准支持实体经济薄弱环节,平衡好稳增长与防风险关系。”周茂华同样称,后续,央行将根据市场情况采用多种工具,维持流动性合理充裕。

  王全月则认为,央行年中提出的新增30万亿元社融、20万亿元人民币贷款的目标已接近完成,年内或将继续保持通过OMO(公开市场操作)维护流动性的模式。此外,今年初投放的短期贷款将在明年上半年到期,存在大量续贷需求,届时有望降准支持商业银行的信用扩张。而如果商业银行不良率上升较快,为满足监管要求,LPR则很难调降。

  陶金同样称,“年内LPR调降空间已经很小,即使调降,最多可能是5个基点,除非经济复苏进程受到了新的外生冲击。即使资本市场出现流动性明显紧缩,央行大概率也不会通过降息的方式来应对”。 返回外汇网首页,查看更多>>

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