美联储在总统大选与中期选举前夕通常如何调整利率？

2026-10-14 20:36:01 来源：汇通网作者：

　　美联储负责制定货币政策的联邦公开市场委员会(FOMC)于9月16日加息，这是2023年7月以来的首次加息，也是新任美联储主席沃什上任后的首次利率调整，加息动因是通胀持续居高不下。本次决议将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%。

现在市场目光全部聚焦美联储下一次议息会议，本次利率决议将于10月28日公布——距离11月3日中期选举仅剩6天。

　　美联储是否会在大选临近时再度调整利率？回顾历史可以发现，美联储素来有大选前夕尽量不调整货币政策的惯例。但9月的加息表明，这只是一种倾向，并非硬性规则。

　　1972-2024年，27次联邦大选

　　本研究覆盖1972至2024年间美国27次联邦大选(包含总统大选与中期选举)。文中“选举前夕”定义为9月1日至选举当日。

　　在这27个选举周期内，美联储52%的时间段维持利率不变。一旦采取行动，57%为降息，43%为加息。

1982年中期选举是异常值：这是美联储唯一一次在该窗口期内既加息又降息。保罗·沃尔克担任美联储主席期间，FOMC把政策调控目标从M1货币供应量重新换回联邦基金利率。

　　中期选举：美联储更少出手干预

　　1972-2024年间一共发生13次中期选举。美联储54%的情况维持利率不变；一旦调整利率，加息、降息的次数基本持平。如果剔除1982年这个特例，维持不变的比例上升至62%。

　　美联储曾4次在中期选举前夕加息：1978、1982、2018、2022年，全部源于通胀上行。

　　曾3次降息：1982、1990、1998年，背后是经济放缓或危机冲击：1990年储贷危机+伊拉克战争带来的能源冲击；1998年俄罗斯债务违约与长期资本管理公司(LTCM)崩盘。

　　总统大选年：加息降息概率对半，降息倾向更强

　　总统大选年份，美联储维持利率不变与调整利率的情况各占一半。只要选择调整利率，71%的操作是降息。

　　仅有两个总统大选年份出现加息：1980年(对抗两位数高通胀)、2004年(互联网泡沫后利率回归正常化)。

　　共有5个大选年份实施降息：1976、1984、1992、2008、2024年。

　　更窄时间窗口：10月1日至选举日

　　若把观察窗口缩短为10月1日到选举日，美联储67%的时间保持利率不动。

　　10月内如果调整利率，67%为降息。

　　美联储仅两次在11月大选前夕操作利率：1978年和2022年，均为中期选举，且当时通胀上行。

　　核心结论

　　市场普遍印象：美联储不愿在大选临近时调整利率。数据大体支持这个看法。

　　在9月至选举日整个区间，约52%的周期里美联储按兵不动；若从10月算起，不调整利率的比例达到67%。

　　但一旦通胀飙升或者危机爆发，美联储就会出手。而采取行动时，降息概率高于加息；政策调整更多发生在9月，而非10月。

　　美联储已经在9月完成加息。现在，所有人都在关注10月28日的决议，距离中期选举仅6天。

　　历史规律显示，美联储通常会在10月选择观望。但沃什已经打破了9月不加息的惯例。他是否会再度打破10月的惯例？

　　真正值得关注的问题，是大选之后美联储将如何行动。